黑色系炉料端日报

黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】铁矿石日间盘面进一步走强，主力合约上涨1.77%，收于979。 【市场逻辑】日间权益资产明显走强，提振午后黑色系市场情绪，铁矿盘面进一步反弹。基本面方面，进入1月后，外矿季节性检修增多，发运大幅下降，本周到港量也出现明显回落。铁矿港口库存累库速度明显放缓，预计节前将进入去库模式。钢厂厂内铁矿库存增加，疏港量增加，港口现货日均成交量增加，下游节前补库逐步开启。钢厂厂内铁矿库存水平为近年历史同期最低，较去年节前的水平也有缺口，补库需求较为确定。成材表需继续走弱，仍处于季节性淡季，北方地区建筑开工影响较大，成材继续累库，但价格仍受宏观层面乐观预期支撑。2月5日央行将下调存款准备金率0.5个百分点，万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，将支撑上半年用钢需求。焦炭开启两轮提降，炉料端价格年初以来跌幅大于成材，使得钢厂利润被动修复。当前需求端对铁矿价格的负反馈暂告结束，铁水产量止跌回升，节前补库将对炉料价格形成正反馈。 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年01月24日星期三 【交易策略】 外矿发运出现明显下降，铁水产量止跌回升，随着铁矿石价格的下降，下游节前备货需求有望释放，港口库存预计将再度进入去化模式。铁矿石节前补库行情开启，但需关注权益市场情绪短期对黑色系的影响。随着05合约贴水扩大，中期来看下游可尝试加大买保的比例。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦煤: 【行情复盘】焦煤日间盘面进一步走强，主力合约上涨1.51%收于1853元/吨。 【市场逻辑】午后权益资产明显走强，黑色系集体上行，焦煤尾盘涨幅扩大。从基本面角度来看，需求端焦炭已经历二轮提降，但焦企对焦煤的采购意愿开始增强，节前备货开启，焦化厂内焦煤库存开始增加。同时下游铁水产量开始止跌回升，焦煤需求阶段性回升。供应方面，国内焦煤供应再度出现收紧迹象，临近春节停产增多，产量下降。供弱需强格局下，坑口库存开始下降，焦煤基本面改善，挺价意愿增强。蒙煤通关依旧处于高位，但流拍比下降，成交价上调，市场情绪转向乐观，主焦现货价格开始反弹。当前钢厂和焦化企业厂内焦煤库存处于低位，春节前下游对焦煤的补库需求仍有提升空间，主焦煤价格有望继续走强。中期来看，国内煤矿坑口库存总量依旧低位，安检趋严的情况下国内主焦产量仍有约束。20 24年外煤进口增量将有限，且进口成本面临上移，国内主流大矿一季度主焦长协价格出现上调。焦煤现货价格中枢上半年有望上移。【交易策略】 焦煤供给端再度出现收紧迹象，春节前下游对焦煤仍有备货需求，焦煤基本面出现改善。节前现货价格有望走强，盘面逢低吸纳，短期关注权益市场对黑色系风险偏好的影响。 焦炭： 【行情复盘】焦炭日间盘面进一步走强，主力合约上涨1.27%收于2504元/吨。 【市场逻辑】午后权益资产明显走强，黑色系集体上行，焦炭尾盘加速上行。基本面方面，经过前期的两轮提降后，焦企利润再度下降，开工积极性开始下降，产量开始下降，供给收紧。在利润被压缩的情况下，钢厂对焦炭补库节奏一度放缓，使得焦企厂内库存进一步累库，而钢厂厂内焦炭库存小幅下降。但需求端对焦炭价格的负反馈临近结束，随着铁水产量的持续回升，以及钢厂利润的被动修复，叠加当前钢厂厂内炉料库存低位，炉料端已开启节前补库行情，市场对焦炭第三轮提降的预期下降。随着春节前下游对焦炭刚性备货需求的释放，焦炭基本面将转向供弱需强。焦煤现货价格出现止跌回升，节前有望进一步上行，焦炭成本端的支撑力度有望增强，对焦炭价格维持中期上行的判断。 【交易策略】 焦炭基本面开始出现拐点，焦企开工积极性下降，节前下游备货需求仍在，成本端支撑力度增强。中期对焦炭价格维持探底回升的预期，逢低吸纳，短期关注权益市场对黑色系风险偏好的影响。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡，主力03合约涨0.03%收于6352。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6100元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6045元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6270元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6280元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6350元/吨，环比变化0元/吨。 【重要资讯】1、波罗的海干散货运价指数周一连续第三个交易日上涨，受到海岬型和巴拿马型船运费上涨提振。波罗的海干散货运价指数上涨15点，或1%，至1518点，为1月11日以来最高。 【市场逻辑】内蒙地区受电力限制，部分厂家降负荷，目前内蒙锰硅厂家生产利润50左右，其他产区生产亏损，上周锰硅产量环比上涨。钢厂生产淡季，补库基本结束，铁合金需求低迷，锰硅整体供需偏弱。对于原料端，锰矿价格未继续上涨，化工焦价格有下降预期，锰硅综合成本或将走弱。 【交易策略】短期锰硅围绕成本波动，建议暂时观望，运行区间6300-6500。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，主力03合约涨0.81%收于6700。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6450元/吨，日环比下降50，宁夏报6400元/吨，日环比下降50，甘肃报6600元/吨，日环比变动0，青海报6600元/吨，日环比变动0。 【重要资讯】 1、Mysteel：宝钢1月22日招标：硅铁700吨，其中梅山钢铁100吨，湛江钢铁300吨，武钢300吨。 【市场逻辑】钢厂生产淡季，补库基本结束，铁合金需求明显下降，目前内蒙、青海产区硅铁厂家即期生产利润100-200左右，利润缩窄厂家多转产其他品种，产区减产增多，上周硅铁产量环比继续下降，硅铁供需双弱。兰炭价格走势，硅铁成本或将继续下移。 【交易策略】短期硅铁低位区间震荡，建议暂时观望，运行区间6600-6800。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间反弹幅度加大。截止1月24日，青岛港PB粉现货价格报1026元/吨，日环比上涨12元/吨，卡粉报1119元/吨，日环比上涨10元/吨，杨迪粉报960元/吨，日环比上涨8元/吨。普氏62%Fe指数1月23日报132.4美金，日环比上涨2.9美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格2150元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格2500元/吨，日环比持平。唐山准一级焦价格2690元/吨，日环比持平。二级焦价格2200元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格2300元/吨，日环比上涨10元/吨，日照一级焦价格2400元/吨，日环比上涨10元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报6100元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6045元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6270元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6280元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6350元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6450元/吨，日环比变化-50，宁夏报6400元/吨，日环比变动-50，甘肃报6600元/吨，日环比变动0，青海报6600元/吨，日环比变动0。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：最近一期澳巴矿发运量2152.9万吨，环比减少134万吨。其中澳矿发运1508.8万吨，环比减少65.1万吨，发运至中国的量1261万吨，环比增加6.8万吨。巴西矿发运为644.2万吨，环比减少68.9万吨。本期全球铁矿发运量2629万吨，环比减少64.6万吨。本期47港外矿到港总量2770.2万吨，环比减少320.9万吨，45港到港量2620.3万吨，环比减少329.2万吨，北方六港到港量1395.8万吨，环比减少90.8万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期全国462家矿山开工率为92.6%，周环比降1.4%，样本库存155.7万吨，周环比降4.0万吨。根据汾渭能源数据显示，上周227座煤矿焦煤原煤库存248.19万吨，周环比下降3.93万吨。精煤库存183.1万吨，环比下降4.03 万吨。开工率92.58%,环比下降1.31个百分点。原煤上周产量863.05万吨，环比下降8.69万吨，上周精煤产量442.99万吨，环比减少5.96万吨。 上周样本焦炭企业产能利用率79.43%，环比下降1.42个百分点。上周焦炭产量285.38万吨，环比下降5.10万吨。焦化厂内库存59.06万吨，环比增加2.6万吨。焦企平均利润上周为-81元/吨。 三、铁合金 最近一期全国硅锰周产量211589吨，环比上周0.74%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率56.86%，环比0.74%；日均产量30227吨，环比变化222吨。五大钢种产量环比上升，对硅锰周需求124679吨，环比-2.07%%。最新一期Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量180300吨，环比变化-4700吨。内蒙地区受电力限制，部分厂家降负荷，目前内蒙锰硅厂家生产利润50左右，其他产区生产亏损，上周锰硅产量环比上涨。钢厂生产淡季，补库基本结束，铁合金需求低迷，锰硅整体供需偏弱。对于原料端，锰矿价格未继续上涨，化工焦价格有下降预期，锰硅综合成本或将走弱。 最近一期Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率36.95%，较上期变化-0.48%；日均产量15257吨，较上期变化-171吨。全国硅铁周度产量10.68万吨，环比-1.11%。五大钢种产量环比小幅下降，对硅铁的需求20704.60吨，环比上周变化-1.29%。最新一期Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量71600吨，较上期变化3800吨。钢厂生产淡季，补库基本结束，铁合金需求明显下降，目前内蒙、青海产区硅铁厂家即期生产利润100-200左右，利润缩窄厂家多转产其他品种，产区减产增多，上周硅铁产量环比继续下降，硅铁供需双弱。兰炭价格走势，硅铁成本或将继续下移。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年1月24日，铁矿石期权合约总成交量为247276张，日环比减少39455张，总持仓量495152张，较上一交易日增加15766张。期权成交量认沽认购比为1.85，持仓量认沽认购比为2.19。2024年1月24日，铁矿石期权加权隐含波动率为25.48%，环比上一交易日下降1.28个百分点。 对于铁矿2405合约来说，2024年一季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高位，而外矿到港压力相对较小。美联储货币政策转向的预期也将在05合约上充分计价。同时05合约当前贴水现货，基差修复将驱动盘面后续上行。基于此，期权单腿策略上可尝试买入轻度虚值的看涨期权。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 2023年四季度发行的万亿国债预计在2024年上半年形成实物工作量。国内制造业2024年上半年进入主动补库，铁水产量二季度预计创出年内高点。需求端05合约的上行驱动强于09合约。同时供给端一季度的压力较小，外矿发运将受季节性影响。当前主力合约贴水现货，05合约基差修复一季度末或将开启修复。节前钢厂的补库需求也将体现在05合约上，5-9合约间存在正套逻辑。春节前后以及金三银四期间，黑色产业链利润将向炉料端倾