通信行业快报：市值管理纳入央企考核，运营商高股息高分红稀缺优质

2024年01月25日 行业研究●证券研究报告 通信 行业快报 市值管理纳入央企考核，运营商高股息高分红稀缺优质投资要点事件：在国务院新闻办1月24日举行的新闻发布会上，国资委产权管理局负责人谢小兵表示，国资委将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核，引导央企负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。市值管理成效纳入业绩考核，通信运营+设备央企迎新一轮价值重塑。1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国资委介绍正进一步研究把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。此前，国资委已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中。2023年，在目标导向上国务院国资委对央企的考核管理体系进一步优化，确立了“一利五率”目标管理体系，其中“一利”即突出对利润指标的考核，“五率”即净资产收益率、全员劳动生产率、研发经费投入强度、营业现金比率、资产负债率。据国务院国资委消息，日前召开的中央企业负责人会议，明确了2024年对中央企业总体保持“一利五率”目标管理体系不变，具体要求是“一利稳定增长，五率持续优化”。通信板块中国移动、中国电信、中国联通、烽火通信、信科移动等央企有望迎来价值重塑，市值管理有望进一步提升。2023年电信业务保持增长，5G用户规模近14亿。根据2023年通信行业统计公报，经初步核算，2023年电信业务收入累计完成1.68万亿元，比上年增长6.2%，按照上年价格计算的电信业务总量同比增长16.8%。截至2023年底，全国移动通信基站总数达1162万个，其中5G基站为337.7万个，占移动基站总数的29.1%，占比较上年末提升7.8个百分点。根据三大运营商公告，三大运营商5G套餐用户总数达13.73亿户，较2022年底增加2.78亿户其中，中国移动贡献了最多的用户，截至2023年底，中国移动5G套餐用户累计达7.95亿户，全年净增1.81亿户；中国电信5G套餐用户累计达3.19亿户，全年净增5070万户；中国联通5G套餐用户累计达2.6亿户，全年净增4691万户。到2023年年底，中国电信5G套餐用户渗透率达78.1%，全年增加9.7个百分点；中国移动5G套餐用户渗透率达80.2%，全年增加17.2个百分点，中国移动5G套餐用户渗透率首先突破80%，实现了对中国电信的反超。运营商高股息、高分红具备稳健收益，数据资产入表弹性机会可期。根据wind数据，2022年中国移动HK、中国电信HK、中国联通HK现金分红比例分别为67.1%/66.5%/51.3%，股息率分别为6.67%/5.80%/6.03%，此外，中国移动/中国电信均表示2023年度以现金方式分配的利润预计将提升至公司股东应占利润的70%以上，中国联通也将继续努力提升盈利能力和股东回报，三家运营商均 投资评级领先大市-B维持首选股票评级600941.SH中国移动增持-B601728.SH中国电信增持-B600050.SH中国联通增持-B688387.SH信科移动增持-B一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-3.36-0.1326.67绝对收益-5.16-6.155.04 分析师李宏涛 SAC执业证书编号：S0910523030003lihongtao1@huajinsc.cn 相关报告通信：AI+矿鸿2025年连接160座矿山，煤矿智能化建设进入全矿井阶段-华金证券-通信-专网系列-行业快报2024.1.22通信：最大垂直起降试验箭成功，成都“真金白银”发展卫星产业-华金证券-通信-卫星系列-行业快报2024.1.21通信：最大固体火箭海发成功，卫星互联网产能与能力将同步爆发-华金证券-通信-卫星互联网-行业快报2024.1.12新劲刚：定增高价落地，扩产匹配高景气需求-华金证券-通信-新劲刚-公司快报2024.1.10通信：数据要素X三年计划启动，释放行业数据价值-华金证券-通信-数据要素-行业快报2024.1.7普天科技：专网+智慧应用领先，受益卫星通信高景气-华金证券-通信-普天科技-公司快报2024.1.5 通信：卫星与5G全方位加速融合，看得见的 6G未来-华金证券-通信-卫星系列-行业快报 2024.1.5 是高股息、高分红的稳健收益标的，可重点关注。另外，2023年8月21日，财政部正式发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，数据资产入表将在2024年1月1日起正式实施。运营商拥有大量具有社会属性、消费属性的数据资源，价值潜力巨大，中国移动2022年经过清洗、脱敏，已经累计积淀超650PB高价值数据量，能力中台价值变现超百亿元，形成大数据收入32亿。中国联通2023H1大数据业务收入29亿元，同比提升54%，市占率连续多年超50%，公司有400PB超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力。从用户规模、研发投入、数据量、连接数等维度对比运营商与光大银行的数据规模，基于光大银行数据资产超1000亿的假设，运营商的数据资产规模将达数千亿，数据资产入表将为运营商估值带来巨大弹性空间，建议重视数据资产入表带来的弹性机遇。 建议关注标的：中国移动、中国电信、中国联通、烽火通信、信科移动。 风险提示：业务发展不及预期，ARPU值提升不及预期，政策落地不及预期，市场竞争加剧。 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 李宏涛声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司办公地址： 上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层 北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层 深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话：021-20655588 网址：www.huajinsc.cn