能源化工板块日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/1/25期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 谨慎看多 中国降准提振信心，美原油库存下降超预期，关注价格区间【550-620】 聚烯烃 震荡偏强 PE库存去化，进口存下降预期，价格冲击前高，L05【8200-8350】PP成本支撑VS部分装置重启，PP05【7300-7600】 PVC 震荡偏强 宏观提振，外需存好转预期，基本面维持弱势，V05【5850-6150】 PTA 谨慎看多 成本支撑，下游备货，累库压力较大，05参考【5900-6200】 乙二醇 谨慎看多 供应端缩量，05参考【4600-4900】 玻璃 谨慎偏多 宏观刺激、低库存VS需求淡季、供给高位，05参考1700-1900 纯碱 上沿承压 高价抵触，碱厂累库、供应增加预期，05参考1800-2150 晨报资讯 宏观经济：（1）中国人民银行在官网宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不 含已执行5%存款准备金率的金融机构)，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。（2）美国1月制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高；制造业产出指数录得48.7，为2个月新高；服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高；综合PMI初值录得52.3，为7个月新高。 原油：根据EIA最新数据显示，截止1月19日当周，美国原油库存减少920万桶，至4.2068亿桶，汽油库存增 加490万桶，至2.5298亿桶，馏分油库存下降140万桶，至1.3334亿桶。 聚烯烃:截至20240125，两油聚烯烃库存49.5万吨（日环比-4.5万吨）。截至20230124，PE美金价格日环比-10至+5美元/吨，涨跌互现。PVC：截至20240124，乌海地区电石主流价2900元/吨，持稳运行。 聚酯：江浙涤丝昨日产销整体一般，平均估算在7成偏上；直纺涤短昨日产销偏弱，平均40%。装置方面，福建一套33万吨聚酯装置按计划于昨日开始停车检修，预计2月中旬重启，该装置主要配套生产涤纶长丝；常熟一套18 万吨聚酯装置计划于今日起停车检修，装置配套生产涤纶长丝FDY为主，计划于2月15日附近重启；萧山一套36万吨聚酯装置计划于今日停车检修，装置配套生产有光、半光切片为主，重启待定；逸盛大化2号线375万吨PTA装置预计2月底检修，计划持续一个月；宁波逸盛3号线200万吨PTA装置预计3月初停车改造；台湾一套36万吨/ 年的乙二醇装置计划于本月底前后重启，台湾另一套36万吨/年的乙二醇装置计划于本月底前后停车。玻璃：截止到20240124，浮法产业企业开工率为83.88%，环比上一交易日持平。 纯碱：国内纯碱开工率88.66%，开工负荷稳步提升。山东海天、山东海化限产2成，装置降负运行。2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：美国原油库存下降超预期，油价震荡偏强4 聚烯烃：成本支撑库存去化，震荡偏强5 PVC：外需存好转预期，震荡偏强6 PTA：成本支撑，谨慎看多7 乙二醇：基本面边际改善，谨慎看多8 玻璃：宏观利好刺激，盘面收涨9 纯碱：高价成交遇阻，上沿承压10 免责声明11 原油：美国原油库存下降超预期，油价震荡偏强 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：隔夜国际原油走强，外盘WTI上升0.97%，内盘SC小幅下降0.16%。 【基本逻辑】：受极寒天气影响，美国原油产能下降，原油库存下降超市场预期。24日中国央行宣布将于2月5日启动降准，市场信心得到提振。供需方面，日本为全球第四大原油进口国，23年12月 日均进口287万桶原油折合1416.8千升，进口液化天然气总量为649.6万吨，同比增长7.2%。库存 方面，根据EIA最新数据显示，截止1月19日当周，美国原油库存减少920万桶，至4.2068亿桶， 汽油库存增加490万桶，至2.5298亿桶，馏分油库存下降140万桶，至1.3334亿桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 【策略推荐】：在中东地缘冲突扩大、OPEC减产大背景下，叠加中国将启动降准拉动经济增长，油价预计呈震荡上行走势，可逢低试多，关注价格区间【550-620】。 聚烯烃：成本支撑库存去化，震荡偏强 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：宏观提振，盘面震荡上移。L-PP、PP-3MA价差环比0、-74元/吨。 【基本逻辑】：L:上游企业陆续开始节前去库，企业库存大幅下降。供应端，国内装置检修重启基本持平，短期进口量无较多增量预期，预计供给变动不大。需求端，节前包装膜需求旺季，PE下游开工率延续走高。基本面供需矛盾不大且成本支撑坚挺，短期或震荡偏强运行。 PP:供应端，近期中韩石化、宁波金发装置重启，1月仍有45万吨新增扩能计划，但PP亏损加剧投 产仍具有较大不确定性，预计供给微增。需求季节性淡季，下游开工率持续下滑，国外装置检修增多，出口存好转预期。基本面偏弱，近期节前备货启动企业库存去化，驱动盘面短期偏强运行。 【策略推荐】：价格上行动力不足，建议逢高止盈。L关注区间【8200-8350】，PP关注区间【7300-7600】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：外需存好转预期，震荡偏强 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：宏观提振空单减仓，V05合约收涨0.42%至5944元/吨。05基差环比+10元/吨。 【基本逻辑】：终端需求不足，社会库存累库放缓。供应端，短期部分装置计划重启，1月份浙江镇洋30万吨PVC装置计划试车，目前仓单库存约28.8万吨，随着注销临近，极高的仓单流入 叠加新增产能投放进一步加大供给压力。需求端，房地产数据仍显疲弱，内需不足，2月台塑报价上涨20美元/吨，出口接单改善，整体需求仍显弱势。成本方面，电石价格持稳运行，成本支撑尚可。综上，基本面整体偏弱，成本支撑价格底部，中期来看库存高位或限制盘面上行空间，建议关注库存去化力度和出口情况。 【策略推荐】：短期价格上行动力不足，建议逢高止盈，主力合约区间【5850-6150】。风险提示： 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 宏观数据边际变化、电石价格大幅提涨。 PTA：成本支撑，谨慎看多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：PTA05合约涨0.88%，报5994元/吨。 【基本逻辑】：近期下游备货，终端市场氛围表现较好。下游开工率整体下滑，工人已开始陆续返乡，后期开工率或将加速下降，关注下游年前备货情况。目前聚酯库存压力不大，随着工厂集中放 假，聚酯销售压力或逐步增加，装置负荷预期下降，但将处于历年同期较高位置。近期随着部分装置检修，PTA开工率将小幅下降。PX整体供需结构好于PTA，可关注做空PTA加工费机会和PTA装置计划外检修情况。整体上来看，PTA累库压力较大，近期期价预计将跟随成本端走势为主，震荡偏强运行，关注芳烃调油需求。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 【策略推荐】：可尝试逢低做多，05关注价格区间【5900-6200】。 乙二醇：基本面边际改善，谨慎看多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：乙二醇05合约涨1.06%，报4676元/吨。 【基本逻辑】：目前检修停车装置相对较多，随着部分装置重启和恢复运行，乙二醇开工率预期逐步提升，长期来看，一季度整体供应量降幅或不及预期，关注乙烯装置转产情况。进口方面，受红海危机、巴拿马运河水位下降、部分装置主动减产影响以及部分美国装置因寒潮停车，进口量 缩减幅度将较为显著，关注美国寒潮影响和乙烷价格。利润方面，油制和合成气制乙二醇装置利润预期维稳。整体上来看，乙二醇基本面边际改善，近期期价预计将震荡偏强运行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 【策略推荐】：可尝试逢低做多，05关注价格区间【4600-4900】。 玻璃：宏观利好刺激，盘面收涨 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：现货价格涨跌不一，期货盘面收涨，基差有所缩窄，仓单为零。 【行情回顾】：宏观层面，央行宣布降准降息，刺激实体经济并提振房地产行业，金融市场回暖、黑色商品情绪偏强，对玻璃形成带动。基本面方面，玻璃需求淡季，订单接近尾声，基本面短期难有利好提振，不过行业整体库存偏低，叠加节前下游冬储，下行空间也不大。成本端变化较大，上游原料纯碱现货价格波动较大，上周成本明显下移，行业利润较好，玻璃供给高位波动，冬季处近两年高位。临近春节，关注中下游的冬储节奏，此外关注宏观及地产政策对市场情绪的影响。 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 【策略推荐】：05合约参考区间1700-1900，1850附近博弈，有效站稳转为短期支撑，谨慎多。 纯碱：高价成交遇阻，上沿承压 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：现货报价稳定，期货盘面走弱，基差小幅扩大，仓单为零。 【基本逻辑】：近期下游市场集中采购，支撑现货市场坚挺报价，但终端采购情绪不高，低价补充，高价抵触，整体零散成交为主。供给方面，装置短修逐步恢复中，产量并未出现快速下行，开年以来，纯碱厂家库存持续累库，因此，春节前下游补库节奏的持续性还需观察。此外，关注中下游采买节奏与成交价格、以及供应水平变化。风险：短期市场信息以及宏观情绪对盘面产生的联动影响。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 【策略推荐】：05参考1800-2150，上沿2150附近承压回落，重回震荡区间，区间高抛低吸。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 研究员 资格证号 咨询证号 何慧 F0303742 Z0011420 李思进郭艳鹏李倩（实习生） F03091918F03104066 Z0019894 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分11