本报告总结了新特能源公司的业务情况和未来预期。公司预计在2024年,由于原有产能检修结束后逐渐爬坡,多晶硅单吨生产成本将由2023年的6.2万元降至2024/25年的4.6/4.5万元,全成本由6.5万元降至5.0/4.8万元。随着公司满产,预计公司可实现60%以上的N型料占比,在高价N型料拉动下,均价将持续高于该水平,多晶硅业务在周期底部仍可盈利。公司目前满产的产能为甘泉堡10万吨、包头10万吨和准东一期10万吨,准东二期10万吨尚未开工,预计投产时间推迟至2025年上半年。虽然多晶硅价格近期企稳,但由于下游N型硅片占比快速提升但仅有少数企业可高比例生产N型料,目前N型料出现紧缺,均价反弹至7.1万元,P型料过剩则加剧,N/P价差扩大至1.2万元。公司作为在N型料占比上有明显优势的传统龙头,竞争优势将更加明显。