证券行业重大事项点评：本立而道生，重视投资端改革

华创证券研究所证券分析师：徐康电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 二、回报投资者要发挥证券基金机构的作用 具体举措有二： 1）保荐端：健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核。 过往举措上，2023年12月29日证监会完善了投行业务质量评估办法，旨在督促投行强化质量意识，加快从注重“可批性”向注重“可投性”转变，引导证券公司全面提高投行业务质量。评价体系突出功能导向，引导投行更好发挥服务科技创新功能。 2）完善基金产品注册、投研能力评价等制度安排，引导投资机构转变“重销售轻服务”的观念。 在过往举措上，2023年12月8日，证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》（征求意见稿），文件中在降低交易佣金提升投资者获得感的基础上，强调禁止将销售佣金纳入公募基金佣金分配范围内，引导行业树立投资者利益优先的价值导向。 三、梳理完善基础制度安排 1）全面评估发行定价、询价等机制，支持更多投资者参与。在2024年1月19日新闻发布会上，综合业务司主要负责人周小舟提出，此前由于我国新股发行长期处于“卖方市场”，导致市场合理定价成为投资者难题，但随着证监会健全以机构投资者为主体的询价定价配售机制等一系列措施推进，市场定价效率明显提升。我们认为机构投资者可能仍将是询价定价配置机制的主体，但是未来参与机构的范围可能会持续扩大。 2）优化完善减持、融券、转融通等制度规则。 在融资融券新规实施以来，融券余额较新规实施之初降幅达23.4%；战略投资者出借余额降幅达35.7%。新规发布后存在高管战略投资者的新股上市，上市初期均未发生出借，新规落实效果良好。 在减持上，去年8月27日，证监会进一步规范股份减持行为，要求破发、破净或分红不达标的上市公司，其控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持。9月26日，交易所发布配套业务通知，进一步明确了执行口径。这些规定主要进一步严控控股股东、实际控制人减持，督促其专注公司经营，提高回报投资者的能力和水平。 以上，我们持续看好资本市场改革组合拳的效果发挥，市场有望逐步进入投融资平衡、投资者利益得到更多保障的良性循环，关注市场修复带来的投资机会。 四、风险提示 经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。