银行：降准落地有望支撑经济稳增长

中央银行降准分析及投资建议

行业事件概述

2024年1月24日，中国人民银行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.50个百分点。此举措旨在维护流动性合理充裕，助力经济增长，并应对稳增长压力。

主要考量与影响

维护流动性与经济增长：

• 背景：2023年12月制造业采购经理指数（PMI）为49.00%，连续三个月位于荣枯线之下，显示经济稳增长压力较大。
• 措施：通过增发国债、加快地方特殊再融资债券发行等财政与货币政策协同操作，以应对市场流动性紧张局面。
• 结果：预计释放约1万亿元流动性，有助于缓解市场流动性压力，支撑经济稳定增长。

维护银行合理息差水平：

• 现状：2023年三季末商业银行净息差为1.73%，第四季度受按揭利率调整等因素影响，净息差水平预计降至1.70%，接近警戒线。
• 影响：此次降准提供约9428亿元中长期流动性支持，预计节省上市银行2024年利息支出超过164亿元，减轻负债端成本负担，提振息差约0.67BP。
• 背景：2023年12月存款利率下调，资产端利率维持稳定，但负债端利好政策持续出台，反映监管力保银行息差水平的决心。

展望与投资建议

经济与金融环境：

• 预计2024年经济整体呈弱复苏态势，银行作为顺周期行业将受益于经济回暖。
• 银行利空因素基本落地，随着影响消化，基本面有望改善。

投资建议：

• 推荐业绩稳健、信贷投放强劲的工商银行、建设银行。
• 倾向于负债端优势明显的招商银行、邮储银行。
• 关注区域优势与业绩确定性强的宁波银行、江苏银行以及常熟银行。

风险提示：

• 稳增长目标实现程度低于预期。
• 资产质量恶化风险。
• 监管政策转向带来的不确定性。