需求疲软，供应承压，螺纹铁矿难有起色
中融汇信期货投资研究中心 品种 评级 螺纹钢 偏弱震荡 铁矿石 偏弱震荡 余乐 从业资格号：F03126197投资咨询号：Z0020057Email:yule@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【黑色金属周报】 2024年1月第4周 商品走势评级 需求疲软，供应承压，螺纹铁矿难有起色 螺纹钢 成本端： 焦炭近期由于二次提降的影响，焦化企业的加工利润受到打击，近几周焦企开工率及产量一直在下滑，相对来说，钢厂焦炭产能并未受到影响，目前焦炭整体处于供强需弱的格局当中，偏低的库存以及回落的产能和疲软的需求导致了当前偏弱震荡的走势，虽然近期需求有所好转，但当下较差的利润使得焦化企业以补库为主。铁矿石近期需求有所好转，但是供应端依旧受到大量到港以及高位的港口库存的压制，基本面压力比较大，所以螺纹钢成本端给予的支撑并不强，容易受到后期铁矿石供应端的压力。 供应端： 长流程方面，由于钢厂停工检修接近尾声，以及二次提降给钢厂带来的些许利润空间都刺激了近期铁水产量的回升。根据钢联的数据，截至1月19日，247家钢厂的铁矿石消耗量为270.81万 吨，较上一周的268.87万吨增加1.94万吨，幅度为0.72%，铁水 产量从前一周的220.79万吨增加到221.91万吨，增幅为0.51%。短流程这边，电弧炉近两个月的开工率一直在下滑，由于短流程的开停工相对于长流程来说更加灵活，所以其对加工利润的变化 也更为敏感，因此目前的加工利润对短流程的开机率影响较大。 需求端： 1月建筑用钢消费量持续低迷，也是季节性的消费淡季，预计消费弱势会持续到节后，春节前需求难有起色。 库存： 螺纹钢钢厂库存连续三周从高位回落，社会库存连续四周上涨。截止1 月19日，钢厂螺纹钢库存为178.9万吨，较前一周的184.05万吨下降 5.15万吨，降幅2.8%，社会螺纹钢库存从前一周的448.45万吨上涨到了470.22万吨，增加21.77万吨，增幅4.85%。目前螺纹库存一直从厂库向社库转移，主要是因为现在处于贸易商冬储的阶段，按照规律会在1季度末到达高点。 宏观&政策： 1.据国家统计局初步核算，2023年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。 2.国家统计局发布数据，2023年全年全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%；扣除价格因素影响，增长6.4%。分领域看，基础设施投资增长5.9%，制造业投资增长6.5%，房地产开发投资下降9.6%。全国商品房销售面积111735万平方米，下降8.5%；商品房销售额116622亿元，下降6.5%。 3.1月20日，金融监管总局召开扩大会议，表示要优化房地产金融监管政策，加大对保障性住房等“三大工程”建设支持力度。 总结： 目前螺纹钢需求疲软，主要依靠成本端支撑和宏观情绪面的推动，上周原材料价格回升对螺纹钢有所拉动，再加上股指的反弹和黑色产业链的共振均支撑了螺纹价格，但是宏观消息的不可持续加上处于需求淡季，使得螺纹的价格还是处于偏弱震荡的格局当中。 策略观点 节前以震荡偏弱为主。 风险提示 新刺激性房地产政策出台钢厂冬储意愿上升 铁矿 供应端:海外矿山 近几周，全球铁矿石发运量应当处在季节性的回调当中，但是由于巴西港口的出口量开年第二周快速抬升，弥补了澳洲港口发运量的回落，因此上周全球的铁矿发运量没有明显下调。进一步削弱了此前澳洲铁矿石拉运火车脱轨事件对供应带来影响。历史规律来说，矿山年底冲量加上设备检修的影响，次年年初的发运量会有明显的回落，但是今年巴西出口表现比较狂热，可能是受到目前铁矿的高利润刺激。 供应端：进口量 铁矿石近期的到港量一直维持在高位，从数据上来看，排除掉12月第三周受台风对港口的影响而减少的到港外，铁矿石的进口已经连续回升了2个月，由于矿山年底冲量的原因，12月整体的发运量都比较高，因此近期的铁矿石到港量都处在高位。 供应端：国产矿 国产矿山的铁精粉产量目前也处于季节性的回落当中，预计会持续到春节后才开始恢复。 需求端： 由于钢厂停工检修接近尾声，以及二次提降给钢厂带来的些许利润空间都刺激了近期贴水产量的回升。根据钢联的数据，截至1月 19日，247家钢厂的铁矿石消耗量为270.81万吨，较上一周的 268.87万吨增加1.94万吨，幅度为0.72%，铁水产量从前一周的 220.79万吨增加到221.91万吨，增幅为0.51%。据钢联周度高炉停复产统计显示，周内复产高炉座数共计7座，检修高炉数量共计6座，复产高炉主要为前期年检高炉检修结束，而新增检修高炉大多属于常规检修，检修时长多为半月以上。 库存： 国产矿山库存一直处于低位，因为严寒天气对矿山开采的影响，也是在季节性的去库当中，但是明显较前几年去库的程度要深。而铁矿的港口库存则一直在不断的抬升，从钢联的数据可以看出来，目前铁矿石的港口库存为12641.9万吨，较上后12621.11万吨增加 20.79万吨，涨幅0.16%，虽然增幅明显放缓，但从矿山发运的情况来看，1月的供应还会持续增加，铁矿港口库存累库的进度还未结束。 总结： 铁矿石目前处于供强需弱的格局，供应端港口的累库还未结束，全球发运量经过去年年底的冲量后有所回落，但对国内铁矿到港量的影响要持续到2月中旬。需求方面近期有所好转，主要是此前钢厂大规模的停工检修已经接近尾声，铁水产量和高炉开工率有所上升。所以目前基本面上铁矿石还是处于偏弱震荡的格局，更多是依靠宏观消息面的炒作。 策略观点 消费弱势持续，近期震荡偏弱为主。 风险提示 矿山发运受阻，钢厂冬储意愿变强 黑色产业链数据监测 更新时间：2024年1月22日 品种 最新价格 前值 涨跌 幅度 近期走势 价格波动 期货盘面 焦煤 1822.5 1816.5 6.0 0.33% 焦炭 2446 2446.5 -0.5 -0.02% 铁矿 957.0 948.5 8.5 0.90% 螺纹钢 3,915 3913 2.0 0.05% 现货价格 焦煤 2150 2150 0.0 0.00% 焦炭 2290 2290 0.0 0.00% 铁矿 1136.7 1132.2 4.4 0.39% 螺纹钢 4024 4022 2.0 0.05% 基差走势 焦煤 327.5 333.5 -6.0 -1.80% 焦炭 -156 -156.5 0.5 0.32% 铁矿 179.7 183.7 -4.1 -2.21% 螺纹钢 109 109 0.0 0.00% 基本面监测 项目 频度/单位 最新报价 前值 变动 幅度 近期走势 焦煤 产量 周度/万吨 60.35 60.51 -0.16 -0.26% 产能利用率 周度/万吨 71.06 71.64 -0.57 -0.80% 库存 月度/万吨 2200.80 2287.70 -86.90 -3.80% 焦炭 焦化企业焦炭产量 周度/万吨 51.64 54.67 -3.03 -5.54% 钢企焦炭产量 周度/万吨 46.84 46.82 0.02 0.04% 焦化企业产能利用率 周度/百分比 70.80 74.20 -3.40 -4.58% 钢企产能利用率 周度/百分比 87.09 87.05 0.04 0.05% 焦化企业库存 周度/万吨 93.64 89.80 3.84 4.28% 钢厂库存 周度/万吨 659.72 647.56 12.16 1.88% 港口库存 周度/万吨 158.35 153.30 5.05 3.29% 焦炭进口量 月度/万吨 0.74 1.06 -0.32 -30.16% 焦炭出口量 月度/万吨 79.17 80.63 -1.47 -1.82% 铁矿石 全球发运量 周度/万吨 2693.60 2690.50 3.10 0.12% 澳州发运量 周度/万吨 1573.90 1697.60 -123.70 -7.29% 巴西发运量 周度/万吨 713.10 417.60 295.50 70.76% 铁矿石到港量 周度/万吨 2949.40 2771.20 178.20 6.43% 海运指数 日度/万吨 1503 1357 146 10.76% 国产矿山铁精粉产量 月度/万吨 2217.70 2299.40 -81.70 -3.55% 矿山企业产能利用率 周度/百分比 66.72 68.02 -1.30 -1.91% 国产矿山库存 周度/万吨 61.17 64.20 -3.03 -4.72% 铁矿港口库存 周度/万吨 12641.90 12621.11 20.79 0.16% 钢厂进口铁矿石库存 周度/万吨 10243.88 9981.49 262.39 2.63% 铁矿石消耗量 周度/万吨 270.81 268.87 1.94 0.72% 铁水产量 周度/万吨 221.91 220.79 1.12 0.51% 高炉产能利用率 周度/百分比 82.98 82.56 0.42 0.51% 高炉开工率 周度/百分比 76.23 76.08 0.15 0.20% 电炉产量 周度/百分比 34.25 34.86 -0.61 -1.75% 电炉开工率 周度/百分比 36.42 37.07 -0.65 -1.75% 钢材表观消费量 月度/万吨 10143.18 10304.38 -161.20 -1.56% 粗钢表观消费量 月度/万吨 6039.97 6841.02 -801.06 -11.71% 螺纹钢 钢厂开工率 周度/百分比 39.34 41.31 -1.97 -4.77% 钢厂产能利用率 周度/百分比 51.33 53.14 -1.81 -3.41% 螺纹钢消费量 周度/万吨 217.55 218.63 -1.08 -0.49% 钢筋进口量 周度/万吨 0.58 0.27 0.32 118.75% 钢筋出口量 周度/万吨 14.97 11.70 3.28 28.00% 建筑用钢消费量 月度/万吨 10.03 10.25 -0.21 -2.09% 螺纹钢社会库存 周度/万吨 470.22 448.45 21.77 4.85% 螺纹钢钢厂库存 周度/万吨 178.90 184.05 -5.15 -2.80% 螺纹钢数据监测图库 螺纹钢现货价格螺纹钢产量 套利监测 套利组合 最新报价 前值 涨跌 幅度 百分位 1倍标准差区间 螺纹/铁矿价比 1月合约 4.66 4.69 -0.03 -0.62% 46.63% [2850.3,3583.46] 5月合约 4.09 4.13 -0.03 -0.84% 47.45% [2846.01,3552.74] 10月螺纹/9月铁矿 4.41 4.44 -0.04 -0.81% 41.62% [2858.35,3586.51] 螺纹钢盘面利润 1月合约 22.08 36.22 -14.14 -39.04% 34.79% [28.54,772.94] 5月合约 -295.08 -277.02 -18.06 -6.52% 23.98% [69.58,755.27] 9月合约 -107.52 -85.86 -21.66 -25.23% 14.72% [73.02,767.47] 卷螺差 1月合约 93 97 -4 -4.12% 52.27% [112.88,248.48] 5月合约 117 117 0 0.00% 62.30% [107.61,241.66] 10月合约 90 93 -3 -3.23% 49.82% [102.95,239.85] 月间价差 焦煤1-5价差 -111.5 -114 2.5 2.19% 27.92% [-155.06,258.39] 焦煤5-9价差 63 72.5 -9.5 -13.10% 74.50% [-211.29,172.85]
