航运日报：盘面走强修复基差，短期现货运价下调幅度有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 陈健照 从业资格号：F03093837 投资咨询号：Z0020032 朱子悦 从业资格号：F03090679 投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体 进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。 在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 【中信期货航运】盘面走强修复基差，短期现货运价下调幅度有限 ——航运日报20240123 中信期货研究所工业与周期组 盘面全天走强尾盘再度拉升，深度贴水出现修复。主力合约早盘开于1990点左右，上午维持在1900点上方震荡，收盘前再度拉升维持在2020点上方震荡，最终收1982点，结算价位于1997.2点。远月合约全天走势类似于近月，尾盘同步拉涨，近远月合约月差扩大，04-06月差扩大至260点，04-10合约月差扩大至583点。交易量方面小幅反弹；主力合约全天成交5.24万手，持仓上涨至2.93万手，06合约成交1万手左右，持仓上涨至1.16万手。昨日SCFIS刷新至3509.06点后基差小幅收窄至1484点。当前亚欧航线订舱运价和盘面标的结算运价分别达到3030美元/TEU和3509.06点。 市场走势方面，1）现货端运价小幅回调，前期抢跑交易运价大幅回落或证伪。据线上报价来看，OCEAN联盟1月底运价相较于最高点的小柜运价回落幅度在15%以内，而大柜运价更稳定；2月初大柜运价相较于1月高点价格回落幅度约16%左右，但预计点位回落幅度更低。后续仍需跟踪报价。2）跟踪船期数据来看，2M联盟、OCEAN联盟调船较频繁，1月存在调期、调船、加派情况，其中加派船只中存在小船；2月停航航次上调，2月底计划运力达低点，2M联盟航线取消或待定比重较多。总体来看，2月下旬至3月初的计划运力存在下调。3）关注3月运价是否上调。根据2月初报价情况，短期淡季运价崩塌可能性较小且达飞征收超重附加费；3月运价或将出现上行反弹走强，关注节后发货回升对运价拉动作用及对应04合约交割结算价估值修复。 展望：盘面出现反弹深度贴水修复。现货端至2月底运价有一定回调压力但幅度有限，3月现货运价或出现反弹，建议轻仓观望。地缘端因素推动绕航长期化，供应链周转放缓影响进一步兑现。盘面波动较大，建议注重风险管理。关注1月末需求转淡2月运价小幅下行，3月后运价中枢在供应链效率放缓、淡季过后需求反弹等背景下或将再度抬升；关注节后发货量回升叠加绕航红海长期化带来运力调 配受限问题。近期盘面波动巨大，建议轻仓观望。 风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 SCFIS：1月22日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲线收于3509.06点，环比上涨11.7%，涨幅符合预期；反映1月中旬结算运价点位 SCFI：1月19日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧洲航线运价为3030美元/TEU，环比回落2.4%，反映1月下旬订舱运价回落情况；短期来看，SCFI仅回落2.4%降幅较窄，预计短期运价崩塌可能性较小。 NCFI：宁波出口集装箱运价指数(NCFI)欧洲航线本周收于2219.04点，环比上涨12.6%涨幅扩大。 XSI：1月18日，XSI（追踪全球长期合约运价实时发展XenetaShippingIndex）欧线运价达4797美元/FEU，环比仍处于 上行区间。 FBX：本周，FBX欧线FBX11价格环比上涨15%至5492美元/FEU。 运力供给方面：1月23日，远东-欧洲航线周度运力规模达45.9万TEU；周转方面，1月20日，全球集装箱船闲置运力规模占比2.1%；17000TEU+集装箱船队闲置运力规模占比0%大幅回落。上海港外待泊船队规模为31万TEU仍在回落；截至1月21日，欧洲基本港外待泊船队平均规模为7.5万TEU，鹿特丹港外待泊规模为16.3万TEU环比回升5万TEU；安特卫普及汉堡港外待泊运力继续上涨。1月21日当周，中国沿海港口完成集装箱吞吐量572.2万TEU，同比上涨15.8%，环比回落3%。 SEAIntelligence：红海扰动下短期运力的重大影响 红海危机显然尚未结束，运营商的网络目前非常不稳定，容易发生快速变化。从托运人的角度来看，运输时间将随着非洲航线的轮次而明显增加。从亚洲到北欧的时间将延长一个多星期，进入地中海的时间将延长两周。供应链短期扰动与疫情期间造成的中断相去甚远。 目前的运力前景充满了高度的不确定性，目前的数据显示，托运人可以预期未来几周亚洲出口的运力将出现紧缩。在亚洲-北欧航线，影响非常明显，绕行初期一些航线服务在短期内从亚洲出发等待重新安排，从而导致1月中旬的快速短缺，预计1月22日当周运力将急剧下降。亚洲-地中海和亚洲-北美东海岸也出现了类似的趋势，但时间提前。 CMACGM在土耳其-西非航线开始征收空设备不平衡费用（EmptyEquipmentImbalancecharge） 从2024年1月23日（加载日期）起,CMA针对土耳其至所有西非港口航线货物征收空设备不平衡费用（Empty EquipmentImbalancecharge），金额：每集装箱100美元。 综合指数 SCFI（1月19日）SCFIS（1月22日） 2239.61（+1.5%） / 欧洲航线 3030美元/TEU（-2.4%） 3509.06点（+11.7%） 地中海航线 4067美元/TEU（+0.7%） / 美西航线 4320美元/FEU（+8.7%） 1684点（+0.6%） 美东航线 6262美元/FEU(+7.7%) / SCFIS与SCFI点位折算系数（仅简单折算） 最新一期 1.1581 滞后1期 1.1309 滞后2期 1.2222 EC合约量价 手700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 8月18日 8月23日 8月28日 8月31日 9月5日 9月8日 9月13日 9月18日 9月21日 9月26日 10月9日 10月12日 10月17日 10月20日 10月25日 10月30日 11月2日 11月7日 11月10日 11月15日 11月20日 11月23日 11月28日 12月1日 12月6日 12月11日 12月14日 12月19日 12月22日 12月27日 1月2日 1月5日 1月10日 1月15日 1月18日 1月23日 500 点2404成交量 2406成交量 2408成交量 2410成交量 2412成交量SCFIS现货价格2404收盘价 2406收盘价 2408收盘价 2410收盘价 2412收盘价 收盘价 （结算价，%） 结算价 (单边） EC2404 2025.1 1982.2 10.11997.2 1840.1 52406 29278 16213 15284 EC2406 1764.9 1765.0 8.01764.8 1634.3 10249 11616 8058 7469 EC2408 1625.0 1649.9 5.61637.9 1538.8 6070 8459 EC2410 1442.0 1479.5 5.41454.7 1367.5 4937 5441 EC2412 1472.5 1506.9 5.41477.6 1397.0 1690 3325 EC主力合约基差：+1483.96点 EC主力合约基差：+点 4500 基差（右轴）主力合约收盘价现货价格 多、空单持仓为前20家持仓合计 EC各月合约月差：04-06收+260点,04-08收+400点 770 EC2404-2406EC2404-2408EC2404-2410EC2404-2412 570 370 170 -30 -230 2000 35001000 2500 1500 0 -1000 最新成交价 前交易日今日涨跌幅 今日结算价 前交易日 今日成交量 今日持仓 多单持仓 空单持仓 8月18日 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 9月29日 10月6日 10月13日 10月20日 10月27日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月8日 12月15日 12月22日 12月29日 1月5日 1月12日 1月19日 8月18日 8月24日 8月30日 9月5日 9月11日 9月15日 9月21日 9月27日 10月11日 10月17日 10月23日 10月27日 11月2日 11月8日 11月14日 11月20日 11月24日 11月30日 12月6日 12月12日 12月18日 12月22日 12月28日 1月4日 1月10日 1月16日 1月22日 500-2000 欧地航线集装箱船绕行比例 艘欧地航线船舶数量欧地航线绕行船舶总数绕行比例 300 250 267 252 75.0% 277 254260 76.0% 75.0% 200 150 100 50 0 196 73.4% 20240119 189 20240120 187 73.6% 20240121 186 71.5% 20240122 200 72.2% 20240123 74.0% 73.0% 72.0% 71.0% 70.0% 69.0% 欧地航线各公司船舶绕行数量 40373635363734 2928 302526 2024011920240120202401212024012220240123 2423232426 20 99 10665 19 18 161716 1111111111 1314141415 21 1818 1617 1010 899 77777 0 地中海航运马士基航运达飞海运中远海运东方海外长荣赫伯罗特ONE韩新阳明 曼德海峡集装箱船北向通行量：0艘 曼德海峡集装箱船南向通行量：1艘 11月24日 CMACGMSYMI遇袭，船东EPS实控人为以色列亿万富翁IdanOfer 12月14日 马士基的“MaerskGibraltar”轮险些遭受袭击 12月15日 赫伯罗特“AIJasrah”号及地中海“MSCPALATIUMIII”轮被无人机击中失火马士基暂停经曼德海峡所有船只航行、赫伯罗特暂停经红海集装箱船航行 12月16日 达飞、MSC暂停经红海集装箱船航行 12月17日 美国国防部长劳埃德·奥斯汀本周访问中东时，将宣布一项红海护航行动，多个阿拉伯盟国据信将参加 12月18日 也门胡塞武装发表声明称，胡塞武装对两艘货轮采取了军事行动。一艘是名为“大西洋天鹅”号的油轮，一艘是名为“MSCClara”号的集装箱货轮据货代，OOCL、EMC暂停接收口头通知暂停红海航线货物的接载 12月19日 美国宣布在红海组建联盟展开护航行动，参与国包括英国、巴林、加拿大、法国、意大利、荷兰、挪威、塞舌尔和西班牙 12月22日 已有20多个国家同意加入美国近日发起的“红海联盟”，来保护红海的商业交通不受也门胡塞武装的袭击。然而，五角大楼的数据显示，至少有8个加入的国家拒绝公开身份 12月24日 马士基已收到信息确认，随着“繁荣卫士行动”倡议的实施，马士基正在进行恢复通过红海东西向（亚洲-欧洲）航线的准备，并正在制定第一批船舶在操作可行前提下尽快通行的计划 12月26日 伊朗伊斯兰革命卫队的资深高级顾问穆萨维，伊朗总统莱希：