黑色商品日报：供需矛盾不大，钢价稳中偏强

期货研究报告|黑色商品日报2024-01-24 供需矛盾不大，黑色稳中偏强 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：供需矛盾不大，钢价稳中偏强 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约日内走势相对较坚挺，收于3932元/吨，较上一交易日上涨24元/吨，涨幅0.61%；热卷2405合约收于4049元/吨，较上一交易日微涨，收涨0.42%；现货方面，宏观情绪不佳导致现货市场偏谨慎，预计节前市场成交量减多增少。全国建材成交9.49万吨，日环比减6.79%，周环比减12.29%。 综合来看，目前钢材供需双弱，库存增幅放缓，整体矛盾并不突�。近期多地冬储政策�台，中下游拿货相对谨慎。铁水见底回升，但钢厂利润不佳对原料存在压制，同时，废钢价格回落使得短流程成本小幅下移。短期钢材价格以区间震荡为主。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢材检修情况、需求走弱程度、钢材�口和冬储强度等。 铁矿：到港铁矿减少，盘面震荡上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于965.5元/吨，涨幅1.42%。现货端，青岛港PB粉1014 元/吨，涨9元/吨，超特粉901元/吨，涨6元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交106.2 万吨，环比上涨28%。Mysteel数据显示，截至1月21日当周，中国45港铁矿石到港 总量2620.3万吨，环比减少329.2万吨。 整体来看，当下市场受制于宏观影响，市场对远端需求担忧，考虑到铁矿基差较大，铁水仍有向上修复空间，钢厂补库尚未完毕，预计铁矿震荡偏强。后期应持续关注钢厂补库、利润及复产检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：现货价格企稳，双焦盘面回暖 逻辑和观点： 昨日焦炭主力2405合约收于2482元/吨，较前一日上涨18元/吨，涨幅0.73%，焦煤 2405收于1826.5元/吨，较前一日上涨5.5元/吨，涨幅0.3%。现货方面，昨日日照港 准一焦现货报价2300元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。进口蒙煤方面，近几日口岸 通关回落，蒙5原煤�货相对偏弱，报价1550元/吨左右。 综合来看，焦炭供需格局逐步向好的方向发展，现货市场偏稳运行。考虑到多数焦企利润不佳导致提产意愿不强，供应端还未恢复至正常水平，钢厂或有一定补库需求，对成本端支撑转强。临近春节，下游焦企考虑到后期煤矿供应减少，补库力度有所加强，库存去化顺畅，报价维稳运行。近期铁水日均产量略有回升，下游刚需仍在，焦煤市场有望迎来阶段性企稳，关注焦钢企业春节补库情况。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 动力煤：市场供需两弱，煤价震荡偏弱 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，坑口部分煤矿和下游工厂陆续放假，区域维持弱稳运行，当前主要是保持长协和刚需发运，市场煤销售一般。港口方面，市场情绪仍承压，市场僵持。少部分需求压价询货，价格弱稳运行，部分市场货源进已经处于亏损状态，高库存和进口煤对沿海市场形成持续性压制，叠加市场预期偏弱，终端采购心态偏消极。进口方面，当前由于国内煤市场偏弱运行，市场需求较差，而外盘报价坚挺，降价�售意愿有限，市场观望氛围浓。运价方面，截止到1月23日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于613.54，相比上一交易日下跌0.32点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：终端需求转弱，纯碱低开高走 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405低开上涨后回落，收于1809元/吨，下跌16元/吨， 跌幅0.88%。现货方面，昨日全国均价2016元/吨，环比下跌7元/吨。沙河市场成交良好，华东市场产销持稳，华中市场以稳为主，华南市场刚需拿货。整体来看，目前玻璃产量处于历年同期高位水平，高利润情况下企业生产积极性较高。需求端，北方地区赶工收尾，需求转弱，有厂家陆续推�冬储政策，部分外发货源增多；东南地区仍处赶工期，下游订单维持到月底，原片企业整体库存低位，但不排除部分企业为刺激节前�货，进行让利优惠，考虑到春节库存的必然累积，叠加节前下游补库，预计节前价格将维持震荡运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405低开高走后回落，收于2133元/吨，上涨48元/吨，涨幅2.3%。近日纯碱期现价格表现较为强势，主要还是受部分纯碱企业装置故障，导致开工率下滑影响，短期内供给存在继续下降的可能，叠加下游企业春节前仍有补库需求，纯碱库存又维持低位水平，支撑了本轮价格上涨，带动盘面修复贴水。整体来 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 看，目前供给端的扰动因素仍然存在，下游虽有春节前补库需求，但整体还是按需采购为主，短期供需错配造成价格波动较大，需要关注供应恢复情况及下游企业的补库力度。长期来看，纯碱产能投放仍面临过剩，警惕价格下行风险，建议谨慎参与。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：合金低位运行，下游需求不足 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日主力合约收盘至6330元/吨，跌幅0.75%。近期主要产区电费价格持稳，内蒙古电价小幅下降，硅锰生产成本持稳。部分产区硅锰生产长期处于亏损，内蒙古地区硅锰略有利润，硅锰产线开工率和产量处于季节性中高位。需求端，随着钢厂减产增加，下游钢厂采购积极性不高。总体来看，硅锰产能利用率偏低，部分产区硅锰长期亏损，钢厂季节性减产，需要持续关注硅锰产量变化、港口锰矿价格及产区政策情况。 硅铁方面，昨日主力合约收盘至6622元/吨，跌幅0.24%。近期主要产区电费价格持稳，内蒙古电价微降，兰炭价格下跌，硅铁生产成本微降。宁夏、甘肃产区硅铁生产长期处于亏损，硅铁产线开工率维持低位。需求端，钢厂季节性减产明显增加，下游钢厂采购积极性不高，按需采购为主。总体来看，硅铁产能利用率维持低位，部分产区长期亏损，钢厂季节性减产，需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日1月23日 昨日1月22日 上周1月16日 上月12月22日 项目 合约 今日1月23日 昨日1月22日 上周1月16日 上月12月22日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3920 3910 3900 4010 上海现货 4040 4030 4020 4070 北京现货 3850 3840 3830 3860 天津现货 3960 3950 3950 3980 广州现货 4230 4230 4220 4250 广州现货 4110 4100 4100 4180 RB01合约 3848 3816 3818 4007 HC01合约 3949 3919 3922 4119 RB05合约 3932 3902 3899 4004 HC05合约 4049 4029 4029 4120 RB10合约 3891 3869 3872 3984 HC10合约 3985 3970 3964 4076 基差:上海 RB01 72 94 82 3 基差:上海 HC01 91 111 98 -49 RB05 -12 8 1 6 HC05 -9 1 -9 -50 RB10 29 41 28 26 HC10 55 60 56 -6 基差:北京 RB01 92 114 102 -57 基差:天津 HC01 101 121 118 -49 RB01-RB05 -84 -86 -81 3 HC01-HC05 -100 -110 -107 -1 RB05-RB10 41 33 27 20 HC05-HC10 64 59 65 44 唐山普方坯价格 3600 3590 3570 3680 热卷长流程即期利润 华北 -51 -51 -54 -146 张家港6-8mm废钢 2640 2630 2650 2610 华东 -110 -104 -140 -206 唐山生铁即时成本 2797 2791 2796 2913 江苏生铁即时成本 2931 2918 2941 3057 全国废钢到货(万吨) 51.83 54.66 60.35 54.12 热卷长流程盘面利润 近月 136 145 156 33 全国建材成交(万吨) 9.49 10.18 10.81 13.48 远月 202 215 217 127 螺纹长流程即期利润 华北 -71 -62 -69 -167 超远月 258 246 277 193 华东 -130 -126 -157 -170 卷矿比 现货 3.63 3.65 3.64 3.61 螺纹长流程盘面利润 近月 101 99 110 10 01合约 4.75 4.78 4.82 3.95 远月 176 182 195 92 05合约 4.19 4.23 4.29 4.22 超远月 221 206 238 174 卷焦比 现货 1.76 1.76 1.76 1.70 螺纹短流程即期利润 华东 -141 -139 -170 -20 01合约 1.66 1.65 1.72 1.59 华南 -180 -179 -184 -71 05合约 1.63 1.64 1.66 1.60 螺矿比 现货 3.52 3.54 3.53 3.56 卷螺差 现货 120 120 120 60 01合约 4.63 4.65 4.70 3.84 01合约 101 103 104 112 05合约 4.07 4.10 4.15 4.10 05合约 117 127 130 116 螺焦比 现货 1.71 1.71 1.71 1.68 焦炭焦煤 01合约 1.62 1.61 1.67 1.54 焦炭现货价格:准一级 日照港 2290 2290 2280 2390 05合约 1.58 1.59 1.61 1.55 唐山到厂价 2260 2260 2260 2460 铁矿石 吕梁出厂价 2100 2100 2100 2300 日青京曹四港最低价 PB粉 1014 1005 1005 1025 J01合约 2382 2376 2281 2596 超特粉 901 895 896 909 J05合约 2482 2454 2426 2578 卡粉 1109 1097 1105 1105 J09合约 2424 2394 2369 2517 普氏62%美金指数 - 129.5 129.5 140.0 基差:日照港现货 J01 111 117 201 4