聚烯烃日报：原油走高，聚烯烃窄幅整理

期货研究报告|聚烯烃日报2024-01-24 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 原油走高，聚烯烃窄幅整理 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议暂观望。国际原油价格小幅上涨，原油制PP生产利润亏损，成本支撑尚可，聚烯烃盘面窄幅整理，现货价格小幅上行。装置变动不大，PE、PP开工负荷持续提升，目前开工率处于中等水平。LLDPE排产占比较高，拉丝生产比例窄幅下跌。石化库存持续去库，LL进口窗口维持微利，PP进口窗口关闭。临近假期，下游工厂逐步开始停工放假，采购有限，聚烯烃基本面偏弱，预计仍震荡整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存55.5万吨，较上一日去库3.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-110元/吨，PP华东基差在-90元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油小幅反弹，原油制PP生产利润亏损，PDH制PP生产利润处于盈亏平衡线附近，成本支撑尚可。大庆石化8PE装置、中化泉州40PE装置、海南乙烯30PP装置重启开车，PE、PP开工负荷提升。 进�口方面，LL进口窗口维持微利，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/23 2024/1/22 石化库存（万吨） -3.5 55.5 59 LL01 -10 8,197 8,207 LL05 -5 8,265 8,270 LL09 10 8,224 8,214 LL1-LL5 -5 -68 -63 LL5-LL9 -15 41 56 LL9-LL1 20 27 7 LL华北基差 -10 -120 -110 LL华东基差 -10 -110 -100 LL华南基差 55 35 -20 brent主力（美元/桶） 1.79 79.64 77.85 LLDPE生产利润（原油制） -123 251 374 LLDPE华北 -15 8,145 8,160 LLDPE华东 -15 8,155 8,170 LLDPE华南 50 8,300 8,250 HDPE注塑华东 0 7,750 7,750 HDPE低压膜华东 0 8,225 8,225 HDPE中空华东 100 7,850 7,750 LDPE华东 0 9,000 9,000 LL华东-华北 0 10 10 LL华南-华东 65 155 90 HD注塑-LL（华东） 15 -395 -410 HD薄膜-LL（华东） 15 80 65 HD中空-LL（华东） 115 -295 -410 LD-LL（华东） 15 855 840 LL美金成本（元/吨） -37 8,087 8,124 LL华东进口盈亏（元/吨） 22 68 46 LL中国CFR（美元/吨） 0 930 930 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 15 55 40 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） -14 1,482 1,496 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/23 2024/1/22 石化库存（万吨） -3.5 55.5 59 PP01 18 7,433 7,415 PP05 38 7,467 7,429 PP09 51 7,455 7,404 PP1-PP5 -20 -34 -14 PP5-PP9 -13 12 25 PP9-PP1 33 22 -11 PP华东基差 -20 -90 -70 PP华北基差 -20 60 80 PP华南基差 -18 -117 -99 brent主力（美元/桶） 1.79 79.64 77.85 PP生产利润（原油制） -90 -757 -667 丙烷CFR华东（美元/吨） 0 612 612 PP生产利润（PDH制） 45 86 41 PP华东拉丝 18 7,377 7,359 PP华北拉丝 10 7,310 7,300 PP华南拉丝 20 7,350 7,330 PP华东低融共聚 20 7,500 7,480 PP华东均聚注塑 0 7,420 7,420 PP拉丝华南-华东 2 -27 -29 PP拉丝华东-华北 8 67 59 PP均聚注塑-拉丝（华东） -18 43 61 PP低融共聚-拉丝（华东） 2 123 121 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨） -35 7,612 7,648 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 53 -235 -289 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -7 -46 -40 山东粉料（元/吨） 0 7,150 7,150 山东丙烯（元/吨） 0 7,000 7,000 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 10 160 150 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -400 -400 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -18 73 91 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 17 1,299 1,282 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10000 400 9500 200 9000 0 -200 8500 8000 -400 -600 7500 -8007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40%