聚烯烃日报：聚丙烯基差偏弱，市场窄幅整理

期货研究报告|聚烯烃日报2022-11-04 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 聚丙烯基差偏弱，市场窄幅整理 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内疫情持续扩散，10月工业制造数据低于预期。大宗商品经过前两日大涨之后，今日三大指数震荡整理。昨日夜盘原油冲高势头强劲冲高后今日回落，原油现货成交偏弱，基差近期偏弱，反映�现货端需求不足，增量需求有限。PDH制PP逐步进入亏损，后续关注PDH制PP是否有额外亏损减产，从而从供应端改善PP的基本面。盘面震荡，市场观望情绪浓厚，建议观望或者日内短线交易。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存62万吨，较前一日-3.5万吨。现货小幅累库，但总体变动并不大，处于近三年较平均位置。 基差方面，LL华北基差在+250元/吨，PP华东基差在+270元/吨。基差近期偏弱，而盘面震荡，现货变动依旧跟不上期货盘面变动，现货采购力度仍然偏弱。 生产利润及国内开工方面。LL和PP油头制法处于深度亏损状态，PDH制PP逐步进入亏损，后续关注PDH制PP是否有额外亏损减产。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差维持-30元/吨附近，开工率没有明显大幅变化。PP低融共聚-PP拉丝价差持续回落，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE进口窗口打开，PP的进口窗口已经开启。 ■策略 （1）单边：盘面震荡，市场观望情绪浓厚，建议观望或者日内短线交易。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进出口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022-11-3 2022-11-2 石化库存（万吨） -3.5 62 65.5 LL01 -15 7,760 7,775 LL05 -19 7,603 7,622 LL09 -24 7,545 7,569 LL1-LL5 4 157 153 LL5-LL9 5 58 53 LL9-LL1 -9 -215 -206 LL华北-主力合约基差 10 250 240 LL华东-主力合约基差 45 420 375 LL华南-主力合约基差 -35 590 625 brent主力（美元/桶） -0.14 95.46 95.6 LLDPE生产利润（原油制） -29 -1,250 -1,221 LLDPE华北 -5 8,010 8,015 LLDPE华东 30 8,180 8,150 LLDPE华南 -50 8,350 8,400 HDPE注塑华东 0 8,100 8,100 HDPE低压膜华东 -150 8,200 8,350 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 0 9,500 9,500 LL华东-华北 35 170 135 LL华南-华东 -80 170 250 HD注塑-LL（华东） -30 -80 -50 HD薄膜-LL（华东） -180 20 200 HD中空-LL（华东） -30 -180 -150 LD-LL（华东） -30 1,320 1,350 LL美金成本（元/吨） 36 8,078 8,041 LL华东进口盈亏（元/吨） -6 102 109 LL中国CFR（美元/吨） 0 911 911 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 5 390 385 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -5 782 787 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月3日 11月2日 石化库存（万吨）-3.5 62 65.5 PP01-11 7,589 7,600 PP05-2 7,477 7,479 PP093 7,438 7,435 PP1-PP5-9 112 121 PP5-PP9-5 39 44 PP9-PP114 -151 -165 PP华东-主力合约基差151 421 270 PP华北-主力合约基差71 291 220 PP华南-主力合约基差61 361 300 brent主力（美元/桶）-0.14 95.46 95.6 PP生产利润（原油制）102 -1,503 -1,606 丙烷CFR华东（美元/吨）17 713 696 PP生产利润（PDH制）-66 -381 -315 PP华东拉丝140 8,010 7,870 PP华北拉丝60 7,730 7,670 PP华南拉丝50 7,950 7,900 PP华东低融共聚0 8,000 8,000 PP华东均聚注塑0 7,900 7,900 PP拉丝华南-华东-90 -60 30 PP拉丝华东-华北80 280 200 PP均聚注塑-拉丝（华东）-140 -110 30 PP低融共聚-拉丝（华东）-140 -10 130 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 870 870 PP拉丝进口成本（元/吨）48 7,730 7,683 PP拉丝进口盈亏（元/吨）92 280 187 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-11 -108 -98 山东粉料（元/吨）50 7,550 7,500 山东丙烯（元/吨）0 6,950 6,950 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）10 180 170 山东粉料生产利润（元/吨）50 -100 -150 华东BOPP厚光膜（元/吨）100 9,800 9,700 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-40 640 680 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁）-50 6,450 6,500 PP拉丝-回料（不带票）179 932 753 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。