消费电子设备：Vision Pro预售火爆，供应链有望持续受益

2024年01月21日 行业研究●证券研究报告 消费电子设备 行业快报 VisionPro预售火爆，供应链有望持续受益投资要点2024年1月19日，苹果在美国开始VisionPro预售（售价3,499美元，折合人民币约25,000元），用户预购时可以选择到实体店自取或者快递两种取货方式。在产品预售半小时内，实体店货源均已售罄，而快递方式依然有货，但是最快要在6~8周后才能到货。苹果VisionPro完整硬件规格公布，有望引领MR厂商硬件升级。（1）显示器：2300万像素、3D显示系统、MicroOLED、7.5微米像素间距、92%DCI–P3、支持90Hz/96Hz/100Hz刷新率；（2）M2+R1双芯片：M2芯片（8核CPU，4个性能核心和4个效率核心；10核GPU；16核神经引擎；16GB统一内存）、R1芯片（12毫秒光子到光子延迟；256GB/s内存带宽）；（3）摄像头：立体3D主摄像系统、空间照片和视频捕获、18毫米，f/2.00光圈、650万立体像素； （4）传感器：两个高分辨率主摄像头、六个追踪摄像头、四个眼动追踪摄像头、TrueDepth摄像头、激光雷达扫描、四个惯性测量单元、Flicker传感器、环境光传感器；（5）光学ID：基于虹膜的生物识别认证、光学ID数据加密，只有SecureEnclave处理器可以访问、保护应用程序中的个人数据；（6）音频技术：空间音频与动态头部追踪、个性化空间音频和音频光追、支持H2-to-H2超低延迟连接到AirPodsPro、多音频/视频播放支持的格式；（7）瞳孔间距离IPD：51–75毫米；（8）设备重量：21.2-22.9盎司（600-650克），重量取决于LightSeal和头带配置，电池重353克。 处理器/显示屏/结构件及ODM/OEM为主要成本构成，多中国厂商进入该设备产业链。AppleVisionPro物料成本远超同类产品，根据维深信息数据，AppleVisionPro为1,509美元、索尼PSVR2物料成本为246.74美元、华为VisionGlass物料成本约为165.9美元、Pico4（8+128G）物料成本约为348.26美元。根据维深信息数据，AppleVisionPro中处理器、显示屏、结构件及ODM/OEM为主要成本构成，成本分别为180美元（M2主处理器120美元，视觉图像专用处理器60美元，均由苹果设计）、730美元（异形柔性AMOLED外屏30美元，由LG提供；2件1.3寸硅基OLED内屏共700美元，由索尼提供），120美元 （含中框、外壳等，部分碳纤维/铁合金材质，由长盈精密/领益制造提供）、130美元（立讯精密提供服务）。在大陆地区供应商中，除负责组装代工的立讯精密外，还有传感器模块供应商高伟电子、锂电池暨电源管理系统供应商德赛电池、扬声器模块供应商歌尔股份、负责供应VisionPro结构本体中框和外壳的长盈精密和领益智造、IPD电动聚焦驱动系统供应商兆威机电。中国大陆和中国台湾供应链提供了VisionPro的64%零件和最终组装，但除立讯精密外，皆为提供10美元及以下的元件等。在核心科技上，苹果还是交给美国、日本、韩国的厂商，比如芯片、屏幕等，苹果的M2芯片、R1芯片、三星/SK海力士/铠侠等的ROM和RAM存储芯片，及来自索尼/LG的1.3英寸硅基MicroOLED屏幕等部件成合计超过600美元，占到总成本1500美元的40%以上。 投资建议：随着芯片的升级和镜头的迭代，虚拟现实体验会更加沉浸式；手势识 投资评级同步大市-A首次首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益0.036.9668.78绝对收益-0.810.146.97 分析师孙远峰 SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn 分析师王海维 SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn 相关报告集成电路：收购仿真厂商或为国际新态势，国内厂商加速EDA全流程建设-华金证券-电子-行业快报2024.1.18消费电子：XR百花齐放，Micro-OLED有望为主流配置-华金证券-电子-行业快报2024.1.11消费电子：XR2+Gen2平台发布，塑造虚拟显示设备基石-华金证券_消费电子_行业快报2024.1.7鼎龙股份：加速KrF/ArF产业化布局，完善半导体材料矩阵-华金证券_电子_鼎龙股份_公司快报2024.1.2长电科技：XDFOI平台为支撑，吹响算力/存力/汽车三重奏-华金证券-电子-公司深度-长电科技2023.12.27洲明科技：新型封装技术打开LED业务增长空间，借力AIGC构建公司业务发展新引擎-华金证券-电子-公司快报-洲明科技2023.12.25 兆威机电：紧抓汽车电子/XR发展机遇，微型传动系统稀缺性标的乘风破浪-华金证券-电子-公司快报-兆威机电2023.12.18 别、裸手识别等新技术正在兴起，也将为行业带来更多可能性。自2023年6月苹果携VisionPro入局后，XR行业从传统的虚拟现实（VR）和增强现实（AR）技术向混合现实（MR）技术转变，且其作为全球消费电子龙头，苹果终端设备配置将为各大厂商所对标。建议关注国内消费端XR内容开发与终端设备龙头厂商及进入各XR供应链厂商。相关标的：立讯精密，歌尔股份、韦尔股份、欧菲光、深科达、杰普特、荣旗科技、智立方、博众精工、华兴源创、精测电子、赛腾股份、兆威机电、长盈精密、高伟电子、领益智造、创维数字、洲明科技、德赛电池等。 风险提示：宏观经济形势变化风险致使产业链受到冲击；虚拟现实设备市场需求不及预期；消费端XR内容开发不及预期。 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 孙远峰、王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司办公地址： 上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层 北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层 深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话：021-20655588 网址：www.huajinsc.cn