港股市场策略周报

港股市场策略周报 2024.1.15-2024.1.21 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 本周国内经济数据表现仍未有明显起色，叠加资金面情况继续走弱。悲观情绪进一步升温，导致市场破位大跌。本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-6.03%/-5.76%/-9.82%。本周港股行业板块继续全部收跌，电讯业表现最为坚挺。 截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点从上周的3.98%下降至1.22%。当前估值点位已经低于5年均值往下一个标准差的位置。恒生综指整体估值处于价值区间。此外随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场的性价比开始显现。 港股市场基本面与资金面： 基本面：12月经济数据表现仍未有明显起色，四季度GDP和社零不及市场预期，地产数据也有所走弱。 资金面：近期美国经济数据显示出了较强的韧性，市场乐观的降息预期继续面临回调。 港股市场展望： 基本面来看，当前经济数据仍未有起色，地产对于经济的拖累仍未有明显放缓。资金面来看，美国经济韧性仍较强，市场先前乐观的降息预期面临进一步回调，港股市场的资金面环境可能再次收紧。 配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局，包括受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面敏感的医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 本周国内经济数据表现仍未有明显起色，叠加资金面情况继续走弱。悲观情绪进一步升温，导致市场破位大跌。 本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-6.03%/-5.76%/-9.82%。 从市场风格来看，大盘成长风格相对其他风格继续表现较差。 行业本周走势回顾 本周港股行业板块继续全部收跌，电讯业表现最为坚挺。 本周医疗保健业、资讯科技业、原材料业和地产建筑业跌幅较大，周跌幅都超过了7%。 本周电讯业表现非常坚挺，周跌幅仅0.5%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从上周的8.81下降至8.19。 恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点从上周的3.98%下降至1.22%。 当前估值点位已经低于5年均值往下一个标准差的位置。 恒生综指整体估值处于价值区间。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 风险溢价水平从上周的7.30上升至8.06。 随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场的性价比开始显现。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.1.15-2024.1.21） 周回购数据总汇 市场仍在底部，本周回购市场保持热度。 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 330,780.54 1,185.00 0.13% 3690.HK 美团-W 199,987.61 2,792.65 0.45% 1299.HK 友邦保险 71,576.98 1,158.24 0.10% 0005.HK 汇丰控股 69,800.85 1,174.24 0.06% 1810.HK 小米集团-W 42,113.25 3,150.00 0.13% 1024.HK 快手-W 20,233.80 460.88 0.11% 3888.HK 金山软件 12,700.82 617.02 0.45% 0941.HK 中国移动 10,776.72 165.05 0.01% 1821.HK ESR 9,750.08 926.80 0.22% 1919.HK 中远海控 7,487.91 944.00 0.06% 市场回购公司数量本周78家，较上周的67家有所上升。 总回购金额随着腾讯大幅回购本周上升明显，从上周的57.8亿港元上升至84.6亿港元。 回购金额前十大公司统计 本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购33.1亿港元。 本周美团-W（3690.HK）回购20.0亿港元，继续排在第二。 本周友邦保险（1299.HK）的回购金额排在第三，达到11.6亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.1.15-2024.1.21） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 受腾讯控股、美团、汇丰控股和友邦保险大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术、可选消费和金融行业。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周医疗保健行业回购公司数量最多，分别有15家公司发起回购。 工业和可选消费行业排在第二，都有14家公司进行了回购。信息技术排在第三，有12家公司进行了回购。 其余公司分布在房地产、金融、材料、日常消费、能源、公用事业和电信服务行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.1.15-2024.1.21） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 0939.HK 建设银行 金融 228645500 10.04 2 0941.HK 中国移动 电信服务 9486806 6.16 3 3690.HK 美团-W 可选消费 8479191 5.82 4 3968.HK 招商银行 金融 22471500 5.65 5 2269.HK 药明生物 医疗保健 19232440 5.45 6 2318.HK 中国平安 金融 16901897 5.13 7 0728.HK 中国电信 电信服务 93148000 3.56 8 6030.HK 中信证券 金融 21917200 3.35 9 0960.HK 龙湖集团 房地产 30076000 2.66 10 2020.HK 安踏体育 可选消费 3971967 2.61 港股通本周前十大净卖出公司（2024.1.15-2024.1.21） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 9868.HK 小鹏汽车-W 可选消费 -16841575 -6.27 2 2800.HK 盈富基金 -36097500 -5.57 3 0700.HK 腾讯控股 信息技术 -1779941 -4.83 4 0388.HK 香港交易所 金融 -1848703 -4.24 5 1810.HK 小米集团-W 信息技术 -22770132 -3.00 6 1024.HK 快手-W 信息技术 -6376418 -2.65 7 1093.HK 石药集团 医疗保健 -36707313 -2.17 8 1211.HK 比亚迪股份 可选消费 -1071750 -2.10 9 0981.HK 中芯国际 信息技术 -11791850 -1.84 10 2828.HK 恒生中国企业 -3518800 -1.82 港股通净买入/卖出行业分布（2024.1.15-2024.1.21） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： IMF副总裁:市场对快速降息的预期有点为时过早，因为与通胀的斗争尚未结束。 李强表示，中国经济2023年预计增长5.2%。 国家发改委：坚定不移扩大国内有效需求。 国家统计局：2023年12月份规模以上工业增加值同比增长6.8%。 国家统计局：2023年全年国内生产总值1260582亿元比上年增长5.2%。 国家统计局：2023年12月社会消费品零售总额同比增长7.4%。 国家统计局：加力实施宏观政策有条件、有空间。 国家统计局局长康义谈房地产走势：已出现积极变化长期健康发展有较好基础。 国家统计局：预计2024年居民消费价格会温和上涨。 国家发改委：抓紧出台政策全面取消制造业领域外资准入限制措施。 国家发改委：今年要下大力气改善居民收入预期、提高消费能力、增强消费意愿。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 国家发改委：多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策审慎出台收缩性、抑制性举措。 国家发改革：下一步突出做好推进高水平科技自立自强、扩大国内需求等七个方面工作。 2800点拉锯战上演，资金借道重要宽基ETF品种入市，市场上规模靠前的4只沪深300ETF本周（1月15-19日）成交量放大，5个交易日资金净流入566.61亿元。 金融监管总局：坚定不移走好中国特色金融发展之路，以金融高质量发展推进金融强国建设。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从本周的重点消息和数据面上观察： 1月16日电，美国国债收益率延续涨势，30年期国债收益率一度升破4.25%。 美联储降息预期降温美元升至1个月高点。 美联储理事沃勒表示，美国距离美联储2%的通胀目标“近在咫尺”，但在较低的通胀率将持续下去变得明确之前，美联储不应急于下调指标利率。 欧洲央行管委Simkus：预计欧洲央行将从2024年夏季开始降息。 美国12月零售销售环比上升0.6%，预估为上升0.4%，前值为上升0.3%。数据公布后，利率市场将美联储3月份降息预期概率下调至50%左右。 美联储褐皮书显示劳动力市场降温，但近几周强韧的消费者支出给美国经济带来助力，抵消了制造业等其他行业疲软带来的不利影响。 美国亚特兰大联储预测显示，美国第四季度GDP增速为2.4%，此前预计为2.2%。 1月18日电，美国2年期国债收益率上涨15个基点，为去年6月以来最大的盘中涨幅。 债券交易员下调对美联储3月降息的押注，第一季度降息25基点的可能性只有50%，幅度为140基点左右，低于近期175基点的水平。原因是12月份美国零售数据高于预期。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从本周的重点消息和数据面上观察： 美国12月零售销售环比上升0.6%，预估为上升0.4%，前值为上升0.3%。 亚特兰大联储行长Bostic呼吁对降息谨慎行事，预计首次降息在第三季度。 美国30年期国债收益率攀升至4.35%，为去年12月11日以来最高水平。 美国上周首次申领失业救济人数为18.7万人，预估为20.5万人，前值为20.2万人。 美联储戴利：政策和经济状况良好，美联储可以保持耐心；可以开始更有耐心，看看美联储下一步需要做什么。现在宣布通胀胜利还为时过早，需要让通胀保持在2%的轨道上。 美国利率期货交易员押注，美联储在5月会议之前不会开始降息；利率互换合约显示，美联储3月份降息的可能性已进一步降至40%左右。