银行行业：业绩快报符合预期，利润保持平稳增长

2024年1月22日 行业报告 银行 看好/维持 银行行业：业绩快报符合预期，利润保持平稳增长 周观点： 三家银行发布业绩快报，整体符合预期。上周招商银行、长沙银行、齐鲁银行披露业绩快报，2023年全年营收同比增速分别为-1.64%、+8.46%、+8.03% （3Q23为-1.72%、+8.44%、+8.24%），归母净利润同比增速分别为+6.22%、 +9.57%、18.02%（3Q23为+6.52%、+9.21%、+16.22%）。四季度，股份行 营收依然有所承压，符合我们预期；主要受存量按揭贷款利率调整、有效信贷需求不足、报行合一新政的影响。优质区域中小银行营收端展现较强韧性，一方面是按揭贷款占比较低，息差压力相对较小；另一方面，区域信贷需求相对旺盛、支撑规模较快增长。同时，存量风险包袱较轻，房地产业务占比较低，潜在不良压力较小，拨备厚实、具有利润释放空间。 2024年行业展望：政策持续发力，盈利筑底。财政政策前置发力且有所加码；货币政策延续稳健，更为注重结构优化；支持民营经济、松绑房企融资等产业 未来3-6个月行业大事： 2024年1月31日：中国1月官方PMI数据 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 行业基本资料占比% 股票家数501.08% 行业市值(亿元)99320.1612.43% 流通市值(亿元)67201.4710.62% 行业平均市盈率4.85/ 行业指数走势图 政策协同性加强。我们预计2024年信贷增速稳中略降。息差方面，新投放贷 银行 沪深300 款利率仍有下行趋势。但考虑到存量按揭贷款利率调整工作基本完成，政策转 向呵护银行合理利润的背景下，息差或于下半年筑底。资产质量方面，政策积极化险以确保不发生系统性风险。平台类贷款风险或更多体现为到期置换低利率资产。部分行房地产与零售不良生成压力较大，考虑到部分行涉房业务风险敞口在逐步压降，整体影响或可控。当前上市行拨备较充足，有助支撑盈利增长。结合2023年基数，我们预计2024年上市行营收、盈利有望呈V型走势，下半年筑底概率较大。 投资建议：行业分化，优选两条主线。在政策持续发力而经济回暖持续性仍待 11.3% 2.4% -6.5% -15.3% -24.2% -33.1% 1/304/287/2510/211/17 观察的当下，我们基于短期行业基本面分化、长期政策支持大行、区域发展助力小行的判断，建议布局大小两端的银行，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。 板块表现 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519070002 行情回顾：上周中信银行指数涨1.38%，跑赢沪深300指数1.82pc（t 沪深300 分析师：田馨宇 指数跌0.44%），在各行业中排名第1。从细分板块来看，股份行行、城商行分别上涨2.43%、1.66%，农商行、国有行分别跌0.53%、0.01%。个股方面，招商银行（+4.17%）、南京银行（+3.82%）、兴业银行（+3.13%）、北京银行 （+2.99%）、江苏银行（+2.6%）涨幅居前，厦门银行（-1.54%）、兰州银行 （-1.53%）、贵阳银行（-1.52%）、齐鲁银行（-1.52%）、中国银行（-1.49%）跌幅居前。 板块估值：截止1月19日，银行板块PB为0.53倍，处于近五年来的7.08% 分位数。 成交额：银行板块上周成交额为178.72亿，占全部A股的2.63%，在各行业中排名第14。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块9.46亿，在各行业中排名第1。个股方面，26家净流入、16家净流出。流入规模居前的有江苏银行（6.15亿）、工商银行（3.27亿）、兴业银行（2.49亿）、北京银行（1.88亿）、光大银行（1.59亿）。流出规模较大的有农业银行（-4.94亿）、平安银行（-4.46亿）、宁波银 行（-2.21亿）、中国银行（-0.99亿）、交通银行（-0.92亿）。 流动性跟踪 央行动态：1月15日-1月21日，央行逆回购投放15,670亿，到期2,270亿。进行9950亿一年期MLF操作，利率2.5%，与此前持平；7,790亿1年期MLF到期。累计净投放15,560亿。 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521070003 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 银行行业：业绩快报符合预期，利润保持平稳增长 利率跟踪：（1月19日vs1月12日）短端利率方面，DR001、DR007分别 +4BP、+3BP至1.73%、1.87%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、 国开债到期收益率分别-1BP、-2BP至2.5%、2.64%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)-1BP至2.43%。票据利率方面，3M、6M国股银票转贴现利率分别-39BP、-31BP至1.93%、1.85%；月初快速抬升后逐渐回落趋于平稳。 行业要闻跟踪 ○1央行：央行指导利率自律机制对场内外LPR报价行进行了考核，根据考核结果调整了LPR报价行，调整后的LPR报价行名单从上期的18家增加为20家，新增中信银行和江苏银行，调整自2024年1月22日起实施。 ○2国家统计局：初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。12月中国规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，全年累计增长4.6%。12月中国社会消费品零售总额43550亿元，同比增长 7.4%；全年社会消费品零售总额471495亿元，增长7.2%。2023年中国固定资产投资（不含农户）503036亿元，同比增长3.0%。分领域看，基础设施投资增长5.9%，制造业投资增长6.5%，房地产开发投资下降9.6%。 ○3国家发改委：国家发展改革委将高质量做好宏观政策取向一致性评估工作。全面稳慎评估政策效应。从严从细把关各项政策对经济总量和结构、供给和需求、行业和区域、就业和预期等的影响，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业 的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措。 个股动态跟踪 ○1业绩预告：招商银行-2023年实现营业收入3,391.23亿元，同比下降1.64%；利润总额1,766.06亿元，同比增长6.96%；归母净利润1,466.02亿元，同比增长6.22%。截至2023年末，资产总额110,285.00亿元，同比增8.77%；负债总额99,427.76亿元，同比增8.25%；不良贷款率0.95%，较上年末下降 1BP；拨备覆盖率437.70%，较上年末下降13.09pct；贷款拨备率4.14%，较上年末下降18BP。 长沙银行-2023年实现营业收入248.03亿元，同比增长8.46%；归母净利润 74.63亿元，同比增长9.57%。2023年末，资产总额10,200.33亿元，同比 12.74%；吸收存款本金总额6,588.57亿元，同比增13.86%；发放贷款及垫款本金总额4,883.91亿元，同比增14.64%。2023年末，不良贷款率1.15%，较年初下降1BP；拨备覆盖率314.21%，较年初上升3.12pct。 齐鲁银行-2023年实现营业收入119.52亿元，同比增长8.03%；实现归母净利润42.34亿元，同比增长18.02%。加权平均ROE12.90%，较上年提高0.98Ppct；截至2023年末，资产总额6,050.01亿元，同比增长19.56%；贷 款总额3,001.93亿元，同比增长16.69%；存款总额3,980.77亿元，同比增长13.85%。截至2023年末，不良贷款率1.26%，较年初下降3BP；拨备覆盖率303.58%，较年初提高22.52pct。 ○2股东权益变动：江阴银行-江南水务通过其持有可转债转股的方式持有公司141,819,494股股份，占公司目前总股本6.13%，成为公司第一大股东。杭州银行-杭州市财政局对杭州银行、杭州金投集团履行国有金融资本出资人职责；将杭州市财政局持有的杭州银行股份以协议转让方式划转至杭州金投集团的 全资子公司杭州财开集团，作为对该公司的出资。本次权益变动完成后，杭州市财政局将由直接控制公司11.86%股份变为间接控制公司18.74%股份。公司第一大股东将由杭州市财政局变更为杭州财开集团。 ○3管理层变动：工商银行-中央决定廖林同志任工商银行党委书记。常熟银行-国家金融监管总局苏州分局核准干晴女士本行副行长任职资格。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 P3 东兴证券行业报告 银行行业：业绩快报符合预期，利润保持平稳增长 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数涨1.38%，跑赢沪深300指数1.82pct（沪深300指数跌0.44%），在各行业中排名第1。从细分板块来看，股份行行、城商行分别上涨2.43%、1.66%，农商行、国有行分别跌0.53%、0.01%。个股方面，招商银行（+4.17%）、南京银行（+3.82%）、兴业银行（+3.13%）、北京银行（+2.99%）、江苏银行（+2.6%）涨幅居前，厦门银行（-1.54%）、兰州银行（-1.53%）、贵阳银行（-1.52%）、齐鲁银行 （-1.52%）、中国银行（-1.49%）跌幅居前。 板块估值：截止1月19日，银行板块PB为0.53倍，处于近五年来的7.08%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为178.72亿，占全部A股的2.63%，在各行业中排名第14。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块9.46亿，在各行业中排名第1。个股方面，26家净流入、16家净流出。流入规模居前的有江苏银行（6.15亿）、工商银行（3.27亿）、兴业银行（2.49亿）、北京银行（1.88亿）、光大银行（1.59亿）。流出规模较大的有农业银行（-4.94亿）、平安银行（-4.46亿）、宁波银行（-2.21亿）、中国银行（-0.99亿）、交通银行（-0.92亿）。 图1：各行业周度涨跌幅（1.15-1.19） 中信一级行业周涨跌幅银行细分行业周涨跌幅（右轴） 2% 0% -2% -4% -6% 银行 消费者服务 通信纺织服装非银行金融 家电交通运输食品饮料 传媒电子 石油石化轻工制造商贸零售 电力设备及新… 医药煤炭 综合金融 建筑房地产 电力及公用事业 汽车建材 农林牧渔 综合基础化工 钢铁计算机有色金属 机械国防军工股份行城商行国有行农商行 -8% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：A股上市银行周涨跌幅（1.15-1.19） 周涨跌幅 6% 4% 2% 0% 招商银行南京银行兴业银行北京银行江苏银行杭州银行成都银行工商银行浙商银行上海银行长沙银行浦发银行邮储银行光大银行民生银行宁波银行常熟银行中信银行苏州银行沪农商行平安银行张家港行江阴银行农业银行重庆银行青岛银行华夏银行苏农银行交通银行渝农商行郑州银行建设银行青农商行无锡银行紫金银行西安银行瑞丰银行中国银行齐鲁银行贵阳银行兰州银行 厦门银行 -2% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 银行行业：业绩快报符合预期，利润保持平稳增长 图3：中信银行指数历史PB及指数点位 PB80%分位数中位数20%分位数指数点位(右) 1.00 0.80 0.60 0.40 4,500 3,500 2,500 1,500 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 表1：近12个月A股上市银行行情回顾 收盘价A股上市行PB(MRQ)2024/1/19 近一周 2024年 年初至今 近12个月股价表现 23-Feb23-Mar23-Apr23-May23-Jun23-Jul23-Aug23-Sep23-Oct23-Nov23-Dec24-Jan 农业银行交通银行 0.55 0.48 3.