银行行业：业绩快报符合预期，利润保持平稳增长

银行行业分析报告

主要观点：

1. 业绩概览：

• 业绩符合预期：三家银行公布2023年业绩快报，营收和净利润增速基本符合市场预期。
• 利润稳定增长：尽管面临存量按揭贷款利率调整、有效信贷需求不足、以及“报行合一”政策的影响，股份行营收承压，但优质区域中小银行营收表现坚韧。

2024年展望：

1. 政策推动：

• 财政前置发力：财政政策更加积极，旨在促进经济增长。
• 货币政策优化：货币政策保持稳健，侧重结构优化，支持民营和房地产企业。
• 产业政策协同：政策支持大行、利好区域发展，银行盈利有望筑底回升。

2. 经济预测：

• 信贷增速稳定：预计信贷增速将略有放缓。
• 息差变化：新投放贷款利率继续下滑，但存量按揭贷款利率调整完成，政策转向呵护银行利润，预计息差于下半年筑底。
• 资产质量：政策积极化解风险，确保系统性风险可控，平台类贷款风险可能转化为低利率资产的置换。

3. 投资策略：

• 行业分化：建议关注政策支持的大行和高成长性的区域小行。
• 盈利预期：预计上市银行营收、盈利将在2024年呈现V形走势，下半年可能筑底。

板块表现：

1. 市场表现：

• 指数表现：中信银行指数跑赢沪深300指数，排名靠前。
• 个股涨幅：招商银行、南京银行、兴业银行等涨幅领先；厦门银行、兰州银行等跌幅显著。

2. 估值水平：

• 估值水平：银行板块PB为0.53倍，处于近五年低位。
• 成交量：银行板块成交活跃，占比全A股约2.63%。
• 北向资金：净流入银行板块，特别青睐工商银行、兴业银行、杭州银行等。

3. 流动性跟踪：

• 利率动态：短端利率小幅上升，长端利率略有下降，票据利率回归平稳。
• 流动性管理：央行保持流动性适度宽松，净投放15,560亿。

4. 风险提示：

• 经济复苏不确定性：实体需求恢复不及预期的风险。
• 政策力度不确定：政策力度可能低于市场预期。
• 资产质量风险：若资产质量大幅恶化，可能影响银行盈利。

结论：

银行行业在政策支持下有望实现盈利稳定增长，投资机会聚焦于政策倾斜的大型银行和具有成长潜力的区域银行。关注业绩表现、政策导向和经济环境变化，以做出投资决策。