甲醇周报：节前补库支撑需求，但供给高位甲醇谨慎追多

节前补库支撑需求，但供给高位甲醇谨慎追多 长安期货有限公司 ——甲醇周报 张晨（Z0019526） 2024年1月22日 忠诚敬畏创新卓越 目录CONTENTS 行情回顾1 基本面分析2 结论与展望3 忠诚敬畏创新卓越 行情回顾 忠诚敬畏创新卓越 01 • •现货市场表现偏强，下游陆续开始节前备货，市场交投活跃度提升，厂家出货较为顺畅，库存压力不大，报价上涨。截至1月19日，华东市场中间价周环比跌10元/吨，华南市场中间价周环比持平，西北市场中间价周环比上涨25元/吨 甲醇主力合约走势-小时线甲醇现货市场价格走势 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 1000 行情回顾 上周甲醇期货宽幅震荡，主力05合约周线收涨8或0.34% 忠诚敬畏创新卓越 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 华东地区华南地区西北地区山东南部地区 基本面分析 忠诚敬畏创新卓越 02 忠诚敬畏创新 甲醇周度开工率 甲醇周度产量 90%200 85% 180 80% 75% 160 70% 65%140 60% 120 55% 50% 100 卓越 2020年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 供给端 •1月19日当周，国内甲醇装置开工率81.31%，环比上涨1.93个百分点，同比上涨8.24个百分点，受春节错位影响，当前装置开工率仍处近五年同期高位 •1月19日当周，国内甲醇周度产量169.45万吨，环比下增加4.02万吨，增幅2.43%，同比增长18.03万吨，涨幅11.90% •据隆众统计数据，上一统计期内周期内久泰新材料（托县）、新疆新业、陕西渭化等五套装置恢复，且周内无新增检修装置，仅内蒙古赤峰博元、内蒙古包钢等四套装置降负，整体装置恢复量大于损失量，从季节性数据看，甲醇装置开工率仍处高位，且春节错位影响下，同比涨幅进一步扩大，整体看当前国内供给端支撑一般。本周来看，目前暂无新增计划检修装置，同时重庆卡贝乐等西南气头装置有重启可能，故近期供给端对价格仍有制约 供给端 •2023年国内甲醇累计进口量1455.3万吨，同比增长19.36%，较过去五年均值增长26%，下半年海外装置负荷有所提升，但国际需求提升不足，非伊货源流入增加 •近期国际甲醇装置停车增多，伊朗多套装置延续停车，另有其他部分装置降负运行，预计将影响2月进口量，但后期国内装置有陆续重启预期，因此整体供给端对价格压制仍存 国际甲醇装置产能利用率 160 140 120 100 80 60 40 20 0 甲醇进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 忠诚敬畏创新卓越 80% 甲醇国际价格 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 600 75% 500 70% 400 65% 300 60% 200 55% 100 50% 0 45% FOB鹿特丹(欧元/左轴) CFR中国主港（右轴） CFR东南亚（右轴） FOB美国海湾（右轴） 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 2020/6/12 2020/8/12 2020/10/12 2020/12/12 2021/2/12 2021/4/12 2021/6/12 2021/8/12 2021/10/12 2021/12/12 2022/2/12 2022/4/12 2022/6/12 2022/8/12 2022/10/12 2022/12/12 2023/2/12 2023/4/12 2023/6/12 2023/8/12 2023/10/12 2023/12/12 2021-2-26 2021-4-26 2021-6-26 2021-8-26 2021-10-26 2021-12-26 2022-2-26 2022-4-26 2022-6-26 2022-8-26 2022-10-26 2022-12-26 2023-2-26 2023-4-26 2023-6-26 2023-8-26 2023-10-26 2023-12-26 忠诚敬畏创新 需求端-MTO •主力下游方面，甘肃华亭、浙江兴兴烯烃延续装置停车，青海盐湖烯烃装置周中重启，但整体甲醇制烯烃装置开工率较上 3500 10000 100% 3000 9000 95% 8000 90% 2500 85% 7000 2000 80% 6000 75% 1500 5000 70% 1000 4000 65% 60% 卓越 甲醇 PP（右轴） LLDPE（右轴） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 2021-12-23 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 2022-09-23 2022-10-23 2022-11-23 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 周仍有降低，同时聚烯烃下游需求表现一般，临近春节，下游制品企业虽有原料备货需求，但多数拿货维持刚需，部分工厂因订单情况欠佳，降低负荷生产，提前进入春节假期，市场交投逐渐放缓 •1月19日当周，甲醇制烯烃装置开工率88.39%，环比下降1.47个百分点；PP下游装置开工率52.39%，环比下降0.52个百分点，同比增长21.38个百分点，这其中同样有春节错位的因素在内；PE下游装置开工率43.40%，环比小幅增长0.26个百分点，同 比增长18.4个百分点 甲醇、PP、LLDPE期货结算价甲醇制烯烃装置开工率 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 需求端-MTO PP下游行业平均开工率 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：隆众资讯，长安期货 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 PP管材企业开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周 第37周 忠 诚 敬 畏 创 新 第39周 2024年 卓越 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 需求端-MTO PE下游行业平均开工率 2020年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 PE中空开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PE包装膜开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 PE管材开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 需求端-甲醛 •据隆众资讯统计，1月19日当周，甲醛装置开工率35.03%，环比下跌1.8个百分点，周期内联亿装置降负，但甲醛整体开工率仍有下滑，本期京港助剂有停车计划，预计甲醛产量继续走低 •受春节假期影响，下游板厂陆续放假，终端需求减量明显，加之甲醛装置持续亏损，甲醛生产厂家停工停产情况增加，部分厂家停车检修或降负运行为主 甲醛装置开工率 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 甲醛与甲醇价格走势 2019-12-20 2020-03-20 2020-06-20 2020-09-20 2020-12-20 2021-03-20 2021-06-20 2021-09-20 2021-12-20 2022-03-20 2022-06-20 2022-09-20 2022-12-20 2023-03-20 2023-06-20 2023-09-20 2023-12-20 甲醇华东市场价甲醛山东市场价（右轴） 2500 2300 2100 1900 1700 15