利润端高速增长，支付收单+终端双轮驱动

2024年01月23日新大陆(000997.SZ) 利润端高速增长，支付收单+终端双轮驱动 公司快报 证券研究报告 专用计算机设备 投资评级买入-A维持评级 6个月目标价27.80元股价(2024-01-22)16.57元 事件概述 交易数据总市值(百万元) 17,101.28 流通市值(百万元) 17,006.80 总股本(百万股) 1,032.06 流通股本(百万股) 1,026.36 12个月价格区间14.2/20.26元 1月22日，新大陆发布2023年年度业绩预告。公司利润端同比大幅扭亏，2023年实现归母净利润9.5-10.5亿元，同比增长349-375%，扣非归母净利润10.1-11.1亿元，同比增长121-142%。 利润端同比大幅扭亏，流水增长快速 新大陆 沪深300 37% 27% 17% 7% -3% -13% -23% 2023-012023-052023-092024-01 股价表现 利润端，若区中值来看，2023年实现归母净利润10.0亿元，同比增长362%，扣非归母净利润10.6亿元，同比增长131.5%。公司净利润同比大幅扭亏。根据公司公告，1）收单业务：2023年公司实现收单流水规模超2.5万亿，同比增长超7%，流水规模实现较快增长；除流水变化之外，我们认为费率的修复也为公司利润端带来较大的增厚；2）支付终端业务：2023年公司加强海外业务的本地化部署，海外业务维持高增。 收单业务供给侧优化持续兑现，国际化战略进入收获期 收单业务方面，截至三季度末，全国性银行卡收单牌照的支付机构共计25家，支付牌照持续收缩。此外，2023年11月259号文正式实施落地，实现“一机一户一码”，监管进一步趋严，加速行业出清速度。智能支付终端方面，我们认为未来海外市场仍有较大发展潜力：1）拉美、非洲等地渗透率仍有提升空间，2）智能化更新升级新需求根据尼尔森数据，2022年公司已成为全球出货量第一厂商，未来将持续受益于海外市场的高速发展。 投资建议： 我们预计公司2023-2025年营收分别为87.24/106.11/128.67亿，归母净利润分别为10.38/14.31/19.55亿，维持买入-A的投资评级，6个月目标价27.80元，相当于2024年20倍的动态市盈率。 风险提示：宏观经济不及预期、海外市场及政策风险、收单行业监管政策风险、市场竞争加剧、数字人民币发展不及预期。 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -8.8 0.7 41.1 绝对收益 -12.4 -7.6 18.1 赵阳分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 夏瀛韬分析师 SAC执业证书编号：S1450521120006 相关报告Q3业绩高增，智能支付业务 2023-10-31 持续向好全产业链和全球化布局，AI+ 2023-10-15 数字支付龙头 xiayt@essence.com.cn (百万元) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 主营收入 7,698.2 7,369.9 8,723.7 10,610.5 12,867.3 净利润 704.2 -381.7 1,038.3 1,431.3 1,954.7 每股收益(元) 0.68 -0.37 1.01 1.39 1.89 每股净资产(元) 6.26 5.58 6.89 7.88 9.21 盈利和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 市盈率(倍) 26.56 -35.17 18.67 13.54 9.92 市净率(倍) 2.98 2.40 2.84 2.52 2.18 净利润率 9.1% -5.2% 11.9% 13.5% 15.2% 净资产收益率 11.4% -6.4% 16.7% 19.7% 23.6% 股息收益率 1.8% 1.3% -1.1% 2.9% 4.0% ROIC 7.2% 9.2% 17.5% 24.9% 33.8% 数据来源：Wind资讯，国投证券研究中心预测 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上； 增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%； 中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）； 卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 公司快报/新大陆 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心 深圳市 地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518026 上海市 地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080 北京市 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034