澳矿停产事件与智利盐湖抗议活动解读

澳矿停产事件与智利盐湖抗议活动解读20240119_原文 2024年01月20日16：39 发言人00：00 各位投资者好，欢迎参加由中信期货有限公司华南分公司主办的华南理念周刊第26期，我是主持人李文怡。本次会议环节分为两大板块，分别是主题分享以及交流环节。各位投资者可以在嘉宾主题分享后，在聊天框打出相对应的问题，我们会在线上一一解答。 澳矿停产事件与智利盐湖抗议活动解读20240119_原文 2024年01月20日16：39 发言人00：00 各位投资者好，欢迎参加由中信期货有限公司华南分公司主办的华南理念周刊第26期，我是主持人李文怡。本次会议环节分为两大板块，分别是主题分享以及交流环节。各位投资者可以在嘉宾主题分享后，在聊天框打出相对应的问题，我们会在线上一一解答。 发言人00：17 日出澳矿coliseum对外公告暂停旗下濒临矿山项目的采矿作业，作为首个因成本线被击破宣布减产的理亏失的矿企，是否意味着澳矿产能出现了收缩的趋势呢？结合去年最大全球最大的锂辉石矿山Greenbo雪球发布的一个减产的预告，2024年的一个矿产产能究竟还能有多少的碳酸锂当量？包括前段时间市场对于锂矿供应增长，还有产能过剩的一致性预期，是否会出现一个再次的一个转折。同时上一周其实智利那边所出现的一个抗议活动，也对当地的盐湖开采有一定的供应扰动。此次风我的一个运输道路是否会影响到短期它合理的库存，以及对于全球供应端到底是否会产生较长期的一个影响。 发言人01：09 因此本期我们周昙邀请到了中信证券研究所金属分析师戴俊飞老师，为各位投资者详细的讲解本轮周期澳矿建材对于锂资源供应的一个影响。大家可以先边听边记，以及把想要交流的内容打在聊天框中。我们晚些会进行一一解答。接下来时间，我们把时间交给我们白菊飞老师，这边您可以共享屏幕。 发言人01：38 范老师您这边听得到吗？我可以听到。稍等一下，我打开一下我的材料。好的。 发言人02：31 好的，感谢中信期货的邀请，然后今天有机会跟大家去做一个这样的分享。刚才因为这个会排 的比较密集，所以有些材料没有提前准备好，耽误了大家两分钟的时间。那我就先就今天这个期货的同事这边给我安排的几个问题，先跟大家去做一个分享吧。他也提到了，可能还是关于近期的几个行业的热点事件。其实有一些事件，其实周末已经得到了解决，大家可能也看到上周周四的时候，这个南美盐湖出现了一些扰动，然后大家的反应也非常的剧烈。因为大家对于南美盐湖的关注度很高，而且也知道国内每年碳酸锂的进口量过去两年都在20万吨以上，其实几乎占了国内每年碳酸锂总产量的3分之1以上了。所以从这个角度上来看，如果真的是南美那边出现了这种大的扰动的话，对于整个锂的行业的影响应该是非常剧烈的。但是好在到了周末的时候，这个消息也基本上被市场所消化，事件也得到了一定程度的解决。 发言人03：41 我们可以先从这个事情谈起，可以先给大家看一下这个南美盐湖目前的一些项目的概况，包括目前在产在建的一些盐湖项目，整体的数量的确也比较多。传统的大家所熟知的叫四大盐湖，雅宝、sqm然后过去的levent，还有欧卡。这四个公司，其实目前已经建成的这个盐湖提锂的产能，到2023年年底来看的话，已经是大概在35万吨左右。其中这个sqm比较大有20万吨，然后阿塔卡玛的二阶，然后这个雅宝的话是在 8万吨。这个欧康，他们下面的这个欧拉若滋盐湖，是有4.25万吨。然后这个levent旗下的盐湖是达到了。其实这个一期是2.5万吨，1.8万吨，二期还有一个1万吨的项目，也基本上已经完成投产。所以这些项目如果真的是受到了影响的话，其实对于整个的锂的供应端的影响会非常的大。但是实际上我们在上周有一些客户跟我们问的时候，我们就比较谨慎，或者说我们就没有特别重视这个消息。 发言人04：57 因为当时的想法，一方面在于是历史上也出现过类似的事件。在18年和19年的时候，其实当时的sqm就已经跟当地的土著和这个社区已经有过一些冲突。冲突当时，其实说法和大家的诉求，可能跟这一次不太一样，但大体上围绕两个问题。一个就是说这个社区利益问题，相当于这个分钱的问题。第二个就是耗水的问，相当于是生态环保的问题。这两个问题在历史上也曾经多次发酵，所以我们如果大家感兴趣可以去查阅一下sqm在19年到20年期间他们发布的一些公告。大量的有围绕社区的利益分配以及耗水量去做了很多相关的工作。或者说这个本质上来说就是多给钱，给当地的社区多出钱，去多做一些淡水的，比如说什么海水淡化设施，淡水耗油量下降的研究等等，所以这些事情其实在历史上都有过。 发言人06：01 这一次当然大家看到的这个情况，是说sqm跟智利国家同业有一些协议。这个协议把这个当地的社区抛在一边，没有去去咨询他们的意见，或者说没有跟他们去进行一些磋商。那背后其实还是一个利益分享的问题。所以我们当时跟市场也聊过，我们说最后的结果大概率就是要钱。那可能通过sqm继续去增加社区的这样的一种投入，其实这个问题也还是能够得到解决。从这个历史经验上来看，不太可能会出现类似于像大家看到的过去几年，比如说一些铜矿项目，可能因为堵路所造成的这种致命性的影响，我们预计可能性很小，实际最后这个事情也得到了一定程度的解决，所以我们预计可能南美盐湖这一块现有几个项目的生产扰动，在2024年来看，倒不是大家去核心关注的要点。 发言人07：00 那么核心的点是什么呢？来自于两个方面。第一个是这些项目在2024年的经营策略，就是我刚才说的四大盐湖。这四大盐湖我们刚才提到它在 2023年年底的这个碳酸锂的有效产能其实已经达到了35万吨左右。在2024年，还在继续扩。 发言人07：19 这个扩产的方面，其实四个项目基本上都有啊。大部分其实是产能爬坡。比如说刚才说的这个阿塔卡玛盐湖，它现有的名义产能是8万吨，但也没有打满，不是这个雅宝的盐湖，就是说名义上是8万吨，但实际没有打满。更多一手调研纪要和研报数据加V：wenbagu然后这个SQM，他们现有的产能我们预计做到20万吨以上问题不大。但是实际上在2023年总产量我们预计可能也就是在16万吨左右，所以它往上提升的空间也是有的。那么这个event和这个ocome他们的下面的这个盐湖大家可能也比较熟悉，本身就是在2023年的下半年到年底完成的扩产，两个项目一个扩了2.5万吨，一个扩了1万吨，在24年都是产能爬坡的阶段。所以这种情况下，其实这四个在产盐湖2024年他们的现状就是一个产能爬坡，然后提升产能利用率的过程。 发言人08：13 如果提的比较顺利，24年的南美盐湖的增量还是值得关注的。但是在历史上来看，比如说大家回顾2019年和2020年，当时这些盐湖的一个生产策略，大家可以看到产量提升是非常有限的。历史上阿塔这个sqm他们的这个盐湖的产量曾经常年维持在4万吨到45000吨左右。后来到了 2020年，我印象中是2020年数据上，或者我们直接参考这张图吧，下面的这张表里面可能有数据，这个数据里面的sqm到了2020年，一口气就把产能提升到了7万吨。21年到了10万吨，22年到了16万吨，他提产的这个潜力很大。但是如果或价格不好的时候，他压产的这个意愿也比较强。Live和这个欧欧come也是类似的。 发言人09：06 历史上很长一段时间，他们盐湖的产能都是没有打满的，尤其是在19和20年，当时这个价格比较低的过程中，还出现过减产的行为，所以我 们刚才说这个南美盐湖，其实2024年比较值得关注的这个第一个点就是在于现有的这四大盐湖在24年是否会出现生产经营策略上的调整。因为锂价不高，因为整个下游的需求比较平淡，所以我在这个位置上不会再去考虑激进的去投放我的产量，而是会考虑把我的产量稍微做一些限制。一方面能够有助于稳定市场的价格预期，另外一方面对于我自己的这个资源本身也可以得到一定程度的保护你本来不是说我用水量比较大，说我造成了当地的这个水温一些失衡？那我把量降下去，这样的话也可以平息一下当地对于这个生态环保方面的一些压力。所以我们觉得第一个 值得关注的问题，可能就是来自于这个企业的一个经营策略问题。所以尽管我们在这张表里面看到，到2024年，整个南美盐湖地区的这个理论上的产量增量可能会达到10万吨左右，就相较于2023年会增加10万吨。但是这里面很大程度上可能会不及预期，不仅来自于现有项目的产能爬坡，不仅来自于刚才那些扩产项目的产能爬坡那个问题，还来自于现有的这四大掩护，他们的生产经营策略可能会发生变化。 发言人10：31 但这一点，因为目前相关的公司还没有披露这个2024年的指引，现在我们得到的信息有限，预计市场可能会在今年的二月份，也就是在春节前后，大家会对此有一个更清晰的了解。相关的公司，基本上最晚的一条sqm应该是在三月初会公告他们的去年四季度的一个生产经营情况和2024年的一个指引，到时候大家应该会看得更清晰一些。这个是南美盐湖的第一个值得关注的点。 发言人11：00 第二个值得关注的点就大家可以看到这张图里面还有大量的在建的项目。在这个项目里面，值得关注的主要是两个，一个是赣丰的bacari欧拉洛兹CO盐湖，4万吨产量去年年中投产，2024年产能爬坡的关键年份。理论上来说，按照此前公司给到的一些预期，2万吨25000吨的 增量都是有的，那么实际情况如何还待观察。另外一个右下左下角的紫金的3Q盐湖2万吨的这个产量规模，那么在2024年应该也是这个产能爬坡的一年。这样的一个这样的两个盐湖，合计增量在6万吨左右。其他还有一些，比如说盖峰的马瑞安娜，之前西藏珠峰的这个SDLA，还有包括这个ocome下面的维达银湖这几个项目，因为短期投不出来，所以大家倒是可以不用太太去关注。 发言人12：00 还有一个我没有在这张表里面显示的是青山和埃赫曼的这个盐湖项目，2.4万吨的这个产能，原定投产时间是2024年的年终。这三个盐湖，合计一一共有的产能已经达到了8万吨以上，而且，背后都是中国企业在做，分别是赣丰、紫金，还有这个青山。那么这四这这三个盐湖，我们觉得对于2024年整个供应端的影响也是值得去关注的这里面的点一方面来自于。跟前面我们讲的四大在产盐护不同，这四个这三个盐湖项目因为是投产的第一年，他们应该会有比较强烈的意愿去释放他们的产量。 发言人12：41 因为毕竟这个项目刚刚投产，我不可能说在这个价格不好的情况下，我就把我的项目关掉。尤其是大家普遍还是认为说南美盐湖的成本是相对比较低的，即使2024年的价格展望不好，但是整个的这个盈利空间仍然存在。所以从这个角度上来看，可能市场在这个时间点，我们预计大家还是会对于这三个新项目2024年的产能投放会产生比较大的担忧。 发言人13：08 那么我们预期可能这四个项这三个项目考虑它的产能爬坡的节奏，再加上就是盐湖投产的一些特性，在2024年的新增产能可能在2万吨到 25000吨左右，其实大家可以看得出来，这个数据给的并不乐观。相当于是认为这个8.5万吨的产能，在2024年只有大概4分之1的产能利用率，所以这个比例其实并不高。但即使是如此，还是会对大家2024年的整个供应端的造成比较大的忧虑。因为新项目投产之后，它的销售策略往往是比较激进的，那么新进入者对于整个行业的冲击也是比较大，所以这是第二个值得去关注的点。 发言人13：58 在2024年的这个南美银行湖的项目当中，当然这里面也要值得去讲的一点，就是说海外盐湖 项目的开发的进度的确是非常的慢，我们也做了两个案例，一个是这个欧拉若滋，一个是这个CO盐湖。这两个项目其实从它的开发周期上来看，几乎都达到了五年左右的时间。五年左右的时间之后，产能爬坡又花了很长的时间。所以，确实是对于南美盐湖项目的开发，我们刚才提到这个2024年的潜在增量可能会达到10万吨的碳酸锂当量。这个是我们站在年初不考虑价格大幅下跌造成的企业经营策略的变化，以及考虑项目的产能爬坡，相对比较正常的一个状态。 发言人14：43 那么到2024年是否还会出现更多的不及预期？我觉得是有很大概率的。因为我们在2023年已经感受到了。