『财富投资者行为大数据调查第十二期』：投资者情绪渐获修复， 真价值标的成投资主线

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 [Table_Main] 投资者情绪渐获修复，真价值标的成投资主线 -『财富投资者行为大数据调查第十二期』 [Table_InvestRank] 报告日期： 2016-08-22 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 今年以来的涨跌幅% 上证综指 -12.2 沪深300 -9.8 创业板指 -18.8 中小板综 -12.1 财富证券研究发展中心 周洁 研究助理：胡文艳 84779514 zhoujie@cfzq.com huwy@cfzq.com S0530514010001 相关研究报告： [Table_Summry] 投资要点  报告导读：我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷102份。调查统计结果及分析请参见正文。  投资者情绪逐渐修复，仓位操作仍偏谨慎。综合仓位继续增加6.4百分点至56.4%，投资者情绪有所提升，但在操作上仍非常谨慎；相较上期主要是选择8-10成的投资者占比增加了11.9个百分点至29.4%，而选择三成以下的投资者减少10.8个百分点降至21.6%。仓位变化上，选择仓位维持不变投资者占比再次回到50%以上，较上期增加11.5个百分点，而选择减仓观望的投资者占比减少约17个百分点将至22.6%，投资者风险偏好有所上升但主动加仓的意愿并不强烈。综合来看，本期投资者情绪有所修复，但未来仓位上移还有待市场持续性热点的出现吸引资金大规模入场。  投资者市场判断偏乐观，对指数大幅下挫担忧渐减。41.2%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上行情，该比例较上期大幅增加21个百分点，但亦仍有16.7%的投资者担心上证综指趋于趋势向下行情，投资者乐观情绪中透露着谨慎；78.2%投资者预期未来一个月上证综指突破的阻力点为3300点，而对于向下核心低点大家分歧渐小，63.7%的投资者看低到2800-3000区间，投资者认为上证综指向上承压但大幅下挫的概率亦不大；87.2%的投资者预期当前至下一季度持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期增加15.3个百分点，且预期收益在-30%至-10%的投资者仅1人，大家对市场的期待变得更高。  市场风格逐渐转换，真价值标的成投资主线。40.2%的投资者认为未来一个月A股风格将偏向大盘蓝筹，该比例较上期增加约5个百分点，同时仍约有四成的投资者选择市场趋于走势均衡；53.9%的投资者看好国企改革投资机会，期待医药及医疗服务板块、地产银行等低估值高分红板块、新能源汽车板块机会的投资者占比均在30%-40%区间，市场风格偏向低估值、真价值标的，短期炒作热点的吸引力下降。  其他热点问题。对于引起股市近期这一轮上涨最核心的因素问题，约4成的人认为是机构投资者大类资产配置偏向于股票资产，部分产业资本入市所引起，同时亦有约3成的投资者看到市场流动性持续改善对支撑股市上行的积极作用；对于深港通获批对股市的影响，58.8%的投资者认为主要利好深市低估值、高分红股票的价值回归而并不会大规模地提升整个市场的流动性，28.4%的投资者则相对更为乐观认为其有利于提高整个市场的流动性。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、投资者情绪逐渐修复，仓位操作仍偏谨慎 ................................................ - 4 - 二、投资者市场判断偏乐观，对指数大幅下挫担忧渐减 ........................................ - 5 - 三、市场风格逐渐转换，真价值标的成投资主线 .............................................. - 7 - 四、其他热点问题 ........................................................................ - 9 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1 您目前的持仓比例是？ ............................................................ - 4 - 图表2 1-12期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ ........................................ - 4 - 图表3 您的仓位变化将是？ .............................................................. - 5 - 图表4 您认为未来一个月上证综指的整体走势？ ............................................ - 6 - 图表5 您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ...................................... - 6 - 图表6 您认为未来一个月上证综指的低点在哪？ ............................................ - 6 - 图表7 您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？ ............................ - 7 - 图表8 您认为未来一个月A股的市场风格是？ .............................................. - 8 - 图表9 未来一个月您看好的主题板块是？（多选） .......................................... - 8 - 图表10 您认为引起股市近期这一轮上涨最核心的因素是？ ................................... - 9 - 图表11 您如何看待深港通获批对股市的影响？ ............................................. - 9 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 一、投资者情绪逐渐修复，仓位操作仍偏谨慎 综合仓位继续增加6.4百分点至56.4%，投资者情绪有所提升，但在操作上仍非常谨慎；相较上期主要是选择8-10成的投资者占比增加了11.9个百分点至29.4%，而选择三成以下的投资者减少10.8个百分点降至21.6%。仓位变化上，选择仓位维持不变投资者占比再次回到50%以上，较上期增加11.5个百分点，而选择减仓观望的投资者占比减少约17个百分点将至22.6%，投资者风险偏好有所上升但主动加仓的意愿并不强烈。综合来看，本期投资者情绪有所修复，但未来仓位上移还有待市场持续性热点的出现吸引资金大规模入场。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，80%-100%区间的持仓人数最多为30人，占比为29.4%；其次为30%-50%、50%-80%、0%-30%、空仓以及加杠杆（>100%）的人数分别为24、21、15、7、5人，占比分别为23.5%、20.6%、14.7%、6.9%以及4.9%。本期综合仓位水平为56.4%，较上期增加了6.4个百分点，主要是因为本期选择8-10成的投资者占比大幅增加11.9个百分点，5-8成投资者亦增加近5个百分点，而选择三成以下的投资者减少了10.8个百分点。回顾1-12期投资者综合仓位情况可知，本期投资者情绪有所修复，综合仓位从低位持续回升且仍有一定向上空间，但未来仓位上移还有待市场持续性热点的出现吸引资金大规模入场。 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 图表1 您目前的持仓比例是？ 图表2 1-12期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ 0.0%20.0%40.0%空仓或做空0-30%30-50%50-80%80-100%>100%(加杠杆）9.6%22.8%22.8%15.8%17.5%11.4%6.9%14.7%23.5%20.6%29.4%4.9%第十二次调查第十一次调查 0%10%20%30%40%50%60%70%2016/5/232016/5/302016/6/62016/6/202016/6/272016/7/42016/7/112016/7/182016/7/252016/8/12016/8/82016/8/2256.4%综合仓位 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 从仓位变化来看，选择仓位维持不变的投资者占比达51.0%，较上期增加11.5个百分点；将减仓观望的投资者占比为22.5%，较上期选择减仓的投资者占比减少近 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 17个百分点；选择择机加仓投资者占比小幅增加5.4个百分点至26.5%。整体来看，投资者减仓意愿下降，但主动加仓意愿亦不强，更多的投资者选择暂时维持仓位不变以调结构为主，待市场更明朗时再择机进入。 图表3 您的仓位变化将是？ 0.00%40.00%80.00%指数调整空间不大维持 仓位不变调结构为主指数调整还未到位， 将减仓观望当前指数调整接近 尾声将择机加仓市场风险较大 将减仓至039.5%32.5%21.1%7.0%51.0%22.5%26.5%第十二次调查第十一次调查 资料来源：财富证券 二、投资者市场判断偏乐观，对指数大幅下挫担忧渐减 41.2%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上行情，该比例较上期大幅增加21个百分点，但亦仍有16.7%的投资者担心上证综指趋于趋势向下行情，投资者乐观情绪中透露着谨慎；78.2%投资者预期未来一个月上证综指突破的阻力点为3300点，而对于向下核心低点大家分歧渐小，63.7%的投资者看低到2800-3000区间，投资者认为上证综指向上承压但大幅下挫的概率亦不大；87.2%的投资者预期当前至下一季度持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期增加15.3个百分点，且预期收益在-30%至-10%的投资者仅1人，大家对市场的期待变得更高。 市场判断维度，我们选取了四个问题来反映投资者预期，分别为未来一个月上证综指的走势、上证综指向上突破的阻力位以及向下的低点、从当前至下一季度份预期收益率水平。 上周在银行、地产等低估值、高分红板块的带动下，上证综指强势突破3100点创下近七个月新高，在资产荒背景下产业资本入市需求渐增，投资者对于大盘走势更加积极乐观。但是叠加今年以来金融监管趋严、去泡沫、去杠杆的目标，未来产业资本持续入市存在较大不确定性，未来应高度警惕市场泡沫破裂的风险。41.2%的投资者预期未来一个月上证综指将趋于趋势向上行情，该比例较上期大幅增加21百分点；16.7%的投资者