『财富投资者行为大数据调查第五十二期』：仓位风险有所释放，投资者下调收益期待

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 仓位风险有所释放，投资者下调收益期待 -『财富投资者行为大数据调查第五十二期』 2018年04月16日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -4.87 -9.48 -4.17 沪深300 -6.10 -10.56 9.25 汤佩徽 分析师 执业证书编号：S0530513110001 t angph@cfzq.com 0731-84779511 胡文艳 研究助理 huwy@cfzq.com 0731-84403398 相关报告 1 《策略报告：两融余额环比微降，融资净买入额由正转负-融资融券周报第147期》 2018-04-12 5 《策略报告：“一波三折”，对风险保持警惕》 2018-04-03 投资要点  报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷181份。调查统计结果及分析请参见正文。  综合仓位降至历史低位区间，短期不确定性加大市场波动。本期综合仓位水平为63.9%，较上期大幅减少6.1个百分点，相较上期主要是因为选择加杠杆的位投资者占比大幅减少9.8个百分点。仓位变化上，24.9%的投资者选择减仓观望，该比例较上期大幅增加7.9个百分，另外48.1%的投资者选择维持仓位不变，投资者在仓位控制上较上期明显更加保守。本期的综合仓位降至2018年的第一低位、2017年以来的第二低位，从仓位的角度看市场累积的风险得到一定释放，但受限于投资者情绪回落参与本期调查的数量明显减少，对于当前仓位是否已释放积极的进场信号还有待下期数据的再次验证，但整体来看仓位角度本期市场的机会较上期增加。展望未来，市场面临的环境仍然复杂多变，中美贸易争端如鲠在喉、全球地缘政治矛盾升级、国内金融监管在海外流动性收紧的压力下继续趋严是大概率事件；但国内改革开放政策亦接连发布，支撑创新企业政策利好加快落地。在市场整体的不确定性加大的背景下，短期的波动难以避免，投资者应继续在仓位控制上保持克制。  投资者对市场判断趋谨慎，大幅下调对收益的期待。50.3%的投资者选择区间震荡行情，该比例较上期增加6.8个百分点；另外17.7%的投资者选择趋势向下行情，该比例较上期增加9.6个百分点，投资者对市场判断较上期谨慎。对于上证综指未来一个月向上突破的阻力位，17.1%的人认为在3400点及以上，该占比较上期大幅减少17.1个百分点，核心点位较上期继续下移；而对于上证综指向下的低点，选择2800-3000和3000-3200点的投资者占比分别为31.5%、59.7%，分别较上期增加6.1和减少7.6个百分点；当前投资者预期的核心指数波动范围维持在【3000-3300】区间。另外68.5%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期减少10.3个百分点，投资者较上期下调了自己的收益预期。  风格偏好依然向小盘成长倾斜，国防军工、医药生物最受青睐。市场风格上，27.%的投资者看好大盘蓝筹，该比例较上期增加6.1个百分点；而看好小盘成长的投资者占比为41.4%，该比例较上期减少4.3个百分点，本期投资者风格偏好分化趋势有所收敛，看好大盘成长风格的投资者占比有所回升。主题板块方面，大家最看好的三个板块国防军工、医药及医疗服务和芯片国产化概念板块，选择以上三个板块的投资者占比分别为45.3%、42.0%、26.0%，分别较上期增加6.5、增加3.5和增加0.6个百分点。上期大家最看好的前三大板块中国防军工板块涨幅靠前，医药及医疗服务板块以及5G概念板块则并未取得正收益，本期大家对偏防御类叠加创新概念的军工、医药板块的关注度依旧继续提升，而对独角兽概念、5G概念等的关注度则较上期大幅减少。  其他热点问题。对于当前大家最担忧的两项风险因素，近七成的投资者选择了中美贸易战争端的进一步加剧，另外近四成的投资者亦担心国内金融监管进一步收紧，其次有三成的投资者关注国内的经济出现明显回落。而对于港币兑美元汇率触发弱方兑换保证对市场的影响，投资者对此的担忧整体有限，仅21%的投资者认为监管层收紧流动性以应对资本外流或给市场带来冲击。  风险提示：流动性风险、经济大幅回落 -5%-1%3%7%11%15%19%23%2017-042017-082017-12上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 综合仓位降至历史低位区间，短期不确定性加大市场波动 ........................................ 3 2 投资者对市场判断趋谨慎，大幅下调对收益的期待................................................... 4 3风格偏好依然向小盘成长倾斜，国防军工、医药生物最受青睐 .................................. 7 4其他热点问题............................................................................................................ 9 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？....................................................................................... 3 图2：2017年至今各期综合仓位变化 ........................................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：您认为未来一个月上证综指的整体走势？........................................................... 5 图5：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 6 图6：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？........................................................... 6 图7：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？............................... 6 图8：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................................. 7 图9：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ....................................................... 8 图10：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 8 图11：当前您最担忧的风险因素是？........................................................................... 9 图12：您如何看待港币触发弱方兑换保证对市场的影响？ ........................................... 9 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 综合仓位降至历史低位区间，短期不确定性加大市场波动 本期综合仓位水平为63.9%，较上期大幅减少6.1个百分点，相较上期主要是因为选择加杠杆的位投资者占比大幅减少9.8个百分点，而选择0-3成仓位的投资者占比增加7个百分点。仓位变化上，24.9%的投资者选择减仓观望，该比例较上期大幅增加7.9个百分，另外48.1%的投资者选择维持仓位不变，投资者在仓位控制上较上期明显更加保守，大家对于风险的担忧在增加。本期的综合仓位降至2018年的第一低位、2017年以来的第二低位，从仓位的角度看市场累积的风险得到一定释放，但受限于投资者情绪大幅回落，参与本期调查的投资者数量明显减少，对于当前仓位是否已释放积极的进场信号还有待下期数据的再次验证，但整体来看仓位角度本期市场的机会较上期增加。展望未来，市场面临的环境仍然复杂多变，一方面，中美贸易争端如鲠在喉、全球地缘政治矛盾升级、国内金融监管在海外流动性收紧的压力下继续趋严是大概率事件，同时去杠杆周期下国内经济整体亦承压；另一方面，国内改革开放政策接连发布，对于创新型企业的政策利好亦加快落地.在市场整体的不确定性加大的背景下，短期的波动难以避免，投资者应继续在仓位控制上保持克制。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（73），占比为40.3%；其次选择0%-30%、30%-50%、加杠杆（>100%）、50%-80%、空仓的人数分别为30、26、22、20、10人，占比分别为16.6%、14.4%、12.2%、11.0%、5.5%。本期综合仓位水平为63.9%，较上期大幅减少6.1个百分点，相较上期主要是因为选择加杠杆的位投资者占比大幅减少9.8个百分点，而选择0-3成仓位的投资者占比增加7个百分点。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：2017年至今各期综合仓位变化 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 21.9%37.3%13.5%10.8%9.6%6.9%12.2%40.3%11.0%14.4%16.6%5.5%0%10%20%30%40%50%>100%80%-10 0%50%-80 %30%-50 %0-30%空仓或做空第五十二期第五十一期63.9%50%55%60%65%70%75%80%综合仓位 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 回顾2017年以来投资者综合仓位情况可知，本期的综合仓位降至2018年的第一低位、2017年以来的第二低位，从仓位的角度看市场累积的风险得到一定释放，但受限于投资者情绪大幅回落，参与本期调查的投资者数量明显减少，对于当前仓位是否已释放积极的进场信号还有待下期数据的再次验证，但整体来看仓位角度本期市场的机会较上期增加。展望未来，市场面临的环境仍然复杂多变，一方面，中美贸易争端如鲠在喉、全球地缘政治矛盾升级、国内金融监管