个人消费类不良资产证券化产品特征与回收表现

www.ccxi.com.cn 特别评论 2024年1月 目录 要点1 正文2 联络人 作者 结构融资一部 吕博010-66428877-625 blv@ccxi.com.cn 王宇迪010-66428877-682 ydwang01@ccxi.com.cn 夏金印010-66428877-308 jyxia@ccxi.com.cn 其他联络人 结构融资一部评级总监王立010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 中诚信国际 不良资产证券化 个人消费类不良资产证券化产品特征与回收表现 要点： 近年来，个人消费类不良资产证券化产品发展迅速，发行规模保持逐年增长态势。其中，信用卡消费贷款不良产品在个人消费类不良产品的发行中占据绝对主力地位。 个人消费类不良资产证券化产品的回收主要来源于对债务人的催收，不同产品预期回收率主要受发起机构客群质量、入池基础资产特征、催收办法和策略等因素的影响。 受催收行业监管趋于严格及宏观经济形势影响，个人消费类不良贷款催收难度和回收压力进一步加大，入池资产回收率存在一定下行压力。 个人消费类不良资产证券化产品回收情况普遍好于预期，近年来预期回收与实际回收的偏离度有所收窄，但各发起机构之间回收情况差异较大，国有银行发起的产品回收表现相对优于股份制银行和城商行。 由于入池资产良好的回收表现，大部分个人消费类不良资产证券化产品优先级证券可以在预期到期日或之前完成兑付，且兑付频率有加快的趋势。 中诚信国际特别评论在我国宏观经济持续承压的背景下，商业银行不良余额有所攀升，商业银行通过不良资产证券化处置其表内不良资产的需求呈现出显著增长趋势。近年来，个人消费类不良资产证券化产品发展迅速，发行规模保持逐年增长态势，目前信用卡消费贷款不良产品在个人消费类不良产品的发行中占据绝对主力地位。 近年来，受房地产行业景气度下行、国际环境复杂严峻等负面因素影响，我国宏观经济持续承压，消费者信心低迷，同时，由于居民杠杆率持续处于高位，消费者的还款能力和还款意愿也受到一定程度的影响。截至2023年三季度末，商业银行不良贷款余额为3.2万亿元，较2022年末增加0.24万亿元；商业银行不良贷款率为1.61%，较2022年末下降0.02个百分点。随着商业银行不良余额的攀升，商业银行通过不良资产证券化处置其表内不良资产的需求呈现出显著增长趋势。2021~2023年，个人消费类不良资产证券化产品1分别发行47单、45单和76单，发行单数持续保持高位；同期发行规模分别为113.45亿元、137.48亿元和182.05亿元，发行规模呈逐年增长趋势。截至2023年末，共有16家商业银行合计发起260单个人消费类不良资产证券化产品，累计发行规模为687.06亿元。按基础资产类型划分，基础资产为信用卡消费贷款的产品累计发行227单，发行规模合计为625.23亿元；基础资产为一般消费贷款的产品累计发行25单，发行规模合计为46.20亿元；基础资产为个人汽车贷款的产品累计发行8单，发行规模合计为15.63亿元。随着不良资产证券化产品的发展和市场认可度的提高，国有银行和股份制银行采用常态化发行的方式以提高其不良资产处置效率。目前信用卡消费贷款不良产品在个人消费类不良产品的发行中占据绝对主力地位，一般消费贷款和个人汽车贷款不良产品仍有一定的增长空间。按发起机构划分，个人消费类不良资产证券化产品的发起机构主要为国有银行和股份制银行。 1本文系指基础资产为无房产抵押的个人消费类贷款不良产品，按基础资产类型划分包括信用卡消费贷款不良产品、一般消费贷款不良产品和个人汽车贷款不良产品，其中有5单信用卡一般消费和信用卡汽车分期不良贷款混合入池的产品纳入信用卡消费贷款不良产品口径计算。 2 个人消费类不良资产证券化产品特征与回收表现 图1：2016~2023年个人消费类不良资产证券化产品发行情况（亿元、单） （按基础资产类型划分） 数据来源：中诚信国际整理 中诚信国际特别评论 截至2023年末，股份制银行累计发起150单，规模合计为354.54亿元，占总规模的51.60%；国有银行累计发起108单，规模合计为331.70亿元，占总规模的48.28%；城商行累计发起2单，规模合计为0.83亿元，占总规模的0.12%。近年来，股份制银行发起的产品单数和规模已超过国有银行发起的产品。尽管第三批不良资产证券化试点已将部分城商行、农商行纳入试点范围，但目前发起过个人消费类不良资产证券化产品的城农商行还比较少。 从已发行的个人消费类不良资产证券化产品来看，不同产品预期回收率主要受入池基础资产特征以及发起机构客群质量等因素的影响。随着监管政策不断收紧，个人消费类不良贷款催收难度和回收压力进一步加大，入池资产回收率存在一定下行压力。 中诚信国际统计了截至2023年9月末发行的242单个人消费类不良资产证券化产品截至2023年9月末的回收表现。个人消费类不良资产证券化产品的回收主要来源于对债务人的催收，不同产品由于目标客群、资产特征、催收办法和策略的不同，预期回收率2水平存在一定差异。从已发行的个人消费类不良资产证券化产品来看，基础资产为个人汽车贷款和一般消费贷款的产品预期回收率相对更高，主要系个人汽车贷款和一般消费贷款对贷款用途有所限定，客群范围更小，客群资质相对更高。但同时由于以个人汽车贷款和一般消费贷款作为基础资产的产品目前发行较少，数据波动较大，回收率水平受发起机构个体影响较大。基础资产为信用卡消费贷款的产品预期回收率相对较低但波动较小，回收率水平与入池资产特征、发起机构结构、宏观经济环境、催收行业监管等因素的相关性较高。 2系指评级机构预计的毛回收率估值，为便于比较，本文统计的预期回收率、预期回收时间分布均为中债资信的估值结果。 3 个人消费类不良资产证券化产品特征与回收表现 图2：2016~2023年个人消费类不良资产证券化产品发行情况（亿元、单） （按发起机构类型划分） 数据来源：中诚信国际整理 中诚信国际特别评论 资产特征方面，个人消费类不良资产证券化产品入池资产普遍为纯信用无抵押类贷款，资产池同质性较高，且入池资产借款人户数较多，分散性较好。截至2023年9月末，已发行的产品入池资产平均单户未偿本息余额均值为4.33万元，加权平均逾期时间主要集中在2~4个月之间，借款人主要分布在广东省、浙江省等经济发达或人口众多的地区，年龄主要分布在35~45岁之间。 图4：截至2023年9月末已发行的个人消费类不良资产证券化产品入池资产特征分布（按单数占比统计） 数据来源：中诚信国际整理 由于基础资产为信用卡消费贷款的产品发行较多，因此其资产特征的变化情况更具有代表性。通常来说，入池资产加权平均逾期期限越长，单户未偿本息余额越大，借款人的还款能力和还款意愿越低，预期回收率越低。此外，不同发起机构由于准入政策以及客群质量不同，其回收率水平也存在较为显著的差异。近年来，相同年份国有银行发起的产品加权平均逾期时间普遍较股份制银行发起的产品长，但平均单户未偿本息余额普遍较股份制银行发起的产品低，预期回收率普遍较股份制银行发起的产品高。我们也注意到，部分发起机构根据信用卡消费贷款债务人的偿还意愿将入池资产进一步划分为一般还款账户和持续还款账户，一般而 4 个人消费类不良资产证券化产品特征与回收表现 图3：2018年~2023年9月发行的个人消费类不良资产证券化产品预期回收率情况 （按产品类型划分） 数据来源：中诚信国际整理 中诚信国际特别评论 言持续还款账户债务人还款意愿更强、还款记录更好，因此入池资产中持续还款账户的比例也将对产品的预期回收水平产生一定影响。 表1：2018年~2023年9月国有银行及股份制银行发起的信用卡不良资产证券化产品特征 发行年份 国有银行 201820192020202120222023.1~9 加权平均逾期时范围8.21~27.085.92~8.904.98~16.875.17~13.975.10~18.815.43~19.38间（月）平均值12.897.047.757.848.848.74平均单户未偿本范围1.21~12.981.18~2.481.42~4.520.93~11.551.74~9.882.16~4.29息余额（万元）平均值4.271.802.163.193.163.22 12.01%~14.87%~7.34%~7.67%~9.77%~10.01%~ 范围 预期回收率27.48%22.98%22.06%24.49%24.33%21.61%平均值17.41%18.95%13.94%14.67%16.04%15.20% 发行年份 股份制银行 201820192020202120222023.1~9 加权平均逾期时范围5.51~9.164.15~7.303.60~6.693.54~20.733.42~9.742.59~9.13间（月）平均值7.255.424.966.875.134.91平均单户未偿本范围1.79~7.021.56~5.601.73~7.261.98~18.082.74~6.161.81~10.09息余额（万元）平均值4.163.123.725.034.254.49 10.03%~6.12%~5.06%~3.06%~3.26%~3.39%~ 范围 预期回收率16.42%19.46%15.44%18.28%20.19%19.79%平均值14.01%11.32%9.69%10.20%12.11%10.82% 个人消费类不良贷款的回收主要依靠银行自行催收及委外催收，因此政策环境对催收行为及催收效果会产生一定影响。近年来，为保护金融消费者的合法权益，监管部门从个人信息保护、催收行为管控等方面陆续出台相关政策法规，对金融机构不良资产处置的合规性提出了更高要求。2021年，《中华人民共和国个人信息保护法》的正式施行，为保护个人信息权益，规范个人信息处理活动，促进个人信息合理利用提供了法律依据。同年，原银保监会先后发布《中国银保监会关于银行业保险业常态化开展扫黑除恶有关工作的通知》、《中国银保监会办公厅关于印发银行保险机构信息科技外包风险监管办法的通知》，进一步规范催收行为，保护消费者合法权益，并规范信息科技外包活动，加强信息科技外包风险管控。2022年，原银保监会、中国人民银行发布《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》，进一步落实银行业金融机构的催收管理主体责任，规范催收行为，加强对外包催收机构的管理。由于催收行业监管趋严以及宏观经济持续承压，个人消费类不良贷款的预期回收时间有所延后。近年来发行的产品0~6个月预期回收率占比持续下降，而12~18个月、18~24个月及24个月以上的预期回收率占比均呈持续上升的趋势。 5 个人消费类不良资产证券化产品特征与回收表现 中诚信国际特别评论 总体来看，个人消费类不良资产证券化产品回收率受到入池资产特征、发起机构结构、宏观经济环境及监管政策等因素的影响。基础资产为个人汽车贷款和一般消费贷款的产品预期回收率相对更高，但波动较大；基础资产为信用卡消费贷款的产品预期回收率相对较低但波动较小。近年来，由于宏观经济下行压力较大同时催收行业监管政策趋严，入池资产回收率存在一定下行压力，预期回收时间有所延后。 从已发行产品的实际回收与预期回收对比来看，个人消费类不良资产证券化产品回收情况普遍好于预期，近年来预期回收与实际回收的偏离度有所收窄，但各发起机构之间回收情况差异较大，国有银行发起的产品回收率相对优于股份制银行及城商行；由于入池资产良好的回收表现，大部分产品优先级证券可以在预期到期日或之前完成兑付。 已发行个人消费类不良资产证券化产品实际回收与预期回收的差异按发行年份来看，各年度发行的产品实际回收率普遍好于预期回收率水平。近年来随着发行产品的增多，预期回收与实际回收的偏离度有所收窄。截至2023年9月末，2016~2021年发行的产品36个月内累计回收率3均值均已超过预期回收率均值，差值分别为3.84%、0.