个人消费类贷款证券化2023年度展望：居民消费信贷需求增长乏力，个人消费类贷款ABS产品发行动力不足，疫情冲击资产表现，短期内仍需保持关注

www.ccxi.com.cn 特别评论 2023年3月 中诚信国际 个人消费类贷款证券化 目录 要点 1 正文 2 结论 17 附表 18 居民消费信贷需求增长乏力，个人消费类贷款ABS产品发行动力不足；疫情冲击资产表现，短期内仍需保持关注 ——个人消费类贷款证券化2023年度展望 联络人 作者 结构融资一部 王恬薇010-66428877-676 twwang@ccxi.com.cn 杜秋甫010-66428877-563 qfdu@ccxi.com.cn 陈子文010-66428877-296 zwchen@ccxi.com.cn 其他联络人副总裁 邓大为010-66428877 dwdeng@ccxi.com.cn 结构融资一部评级总监王立010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 要点： 宏观方面，2022年我国经济面临更趋复杂严峻的国际环境与疫情 持续多点散发的国内压力，居民消费信贷需求增长乏力，消费信贷增速仍未恢复至疫情前水平。截至2022年末，金融机构短期个人 消费贷款余额（包括信用卡及消费信贷）为9.35万亿元，增速较年初下降至-0.08%； 政策方面，监管部门持续出台多项政策和规定性文件，进一步保护 个人信息和金融消费者权益，并规范了信用卡经营和互联网贷款管理； 发行方面，2022年，个人消费类贷款ABS产品共发行20单，累计 发行规模合计355.29亿元，同比下降24.71%； 发行利率方面，个人消费类贷款ABS产品优先级（AAAsf）证券发 sf 行利率区间在1.90~3.92%，次优先级（AA+/AAsf）证券发行利率区间在2.03~4.24%，与2021年相比区间有所收窄。与一年期中债中短期票据到期收益率相比，商业银行发起的个人消费类贷款ABS产品AAAsf级别利差区间在-31.86~98.58BP，消费金融公司发起的产品AAAsf级别利差区间在-18.81~110.00BP； 二级市场方面，2022年，个人消费类贷款ABS产品成交金额为 89.11亿元，较2021年全年下降40.05%；交易笔数150笔，笔均金额0.59亿元，二级交易活跃性有待提升； 资产池特征方面，2022年发行的个人消费类贷款ABS产品的资产 池特征继续呈现单笔金额小、资产池高度分散的特征，且入池资产合同利率/手续费率依然保持在较高水平； 存续期产品表现方面： −逾期率方面，受国内疫情反复及宏观经济下行等因素冲击， 2022年发行的个人消费类贷款ABS产品基础资产逾期表现有所攀升； −违约率方面，2022年发行的个人消费类贷款ABS产品的累计 违约率较上一年呈上升趋势，短期内个人消费类贷款ABS产品资产表现继续承压； −个人消费贷款ABS产品基础资产回收率普遍较低，早偿率受 产品特性影响有所差异； −在防疫政策优化调整、居民杠杆率高企、经济增长乏力、居民收入增长波动的背景下，外部宏观因素对消费信贷资产信用表现的长尾影响仍需持续观察。 中诚信国际行业评论2022年，我国经济面临更趋复杂严峻的国际环境与疫情持续多点散发的国内压力，以封控为主的防疫政策使居民消费需求进一步减弱，消费者信心指数出现大幅下降，短期个人消费类贷款规模先下降后回升，同比增速仍处于低位。居民杠杆率持续处于高位，消费信贷的信用表现短期内或将持续承压 2022年，国际环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加大，国内生产和消费活动受到新冠疫情持续多点散发的冲击，居民消费动力不足，消费信贷需求削弱。2022年，我国短期个人消费信贷规模增速呈放缓趋势。从金融机构口径下个人贷款余额来看，截至2022年末，金融机构个人贷款余额为74.94万亿元，其中中长期个人消费贷款（以住房抵押贷款为主）余额为46.69万亿元，较2021年末分别增长5.39%和2.55%，短期个人消费贷款余额（包括信用卡及消费信贷）为9.35万亿元，较2021年末下降0.08%。其中，受宏观经济下行压力、局部地区疫情反复等因素影响，短期个人消费贷款余额月增速进一步放缓，由年初5.10%下降至年末-0.08%。截至2022年末，短期个人消费贷款余额占个人贷款余额比例同比下降至12.48%。 2 个人消费类贷款证券化2023年度展望 图1：金融机构各类个人贷款余额 数据来源：中国人民银行，choice数据 图2：金融机构各类个人贷款余额同比增速 中诚信国际行业评论 数据来源：choice数据，中诚信国际整理 金融机构短期个人消费类贷款主要由信用卡贷款和个人消费贷款构成，且以信用卡贷款为主。从信用卡使用情况来看，截至2022年9月末，信用卡人均持卡数量为0.57张。同期，受宏观经济下行压力加大和局部地区疫情反复等外部因素对我国总需求的长尾影响，居民消费复苏乏力且增速中枢较疫情前放缓，信用卡授信总额22.10万亿元，同比增长6.97%；使用金额8.76万亿元，同比增长4.29%，增速均处于疫情爆发三年间的低位。授信使用率39.64%，较2021年同期下降1.02个百分点。2022年，在局部地区疫情反复、出口增速下滑、房地产行业景气度下行等负面因素影响下，国内经济下行压力加大，失业率上升，消费者信心指数出现大幅下降。同时，由于2022年居民整体消费信心处于较弱水平，居民部门融资需求偏弱，居民杠杆率较2021年末小幅下降，但仍处于高位。 图4：2019~2022年消费者信心指数 3 个人消费类贷款证券化2023年度展望 图3：信用卡授信总额及同比增长、贷款余额及同比增长和授信使用率 数据来源：中国人民银行，choice数据 中诚信国际行业评论 居民杠杆率持续处于高位及宏观经济下行压力加大，都将影响居民的还款能力和还款意愿，从而对消费信贷的信用表现产生一定负面影响。同时，疫情期间延期还款政策使得资产逾期、违约的表现可能延迟。从信用卡资产质量来看，受疫情冲击，信用卡逾期半年未偿信贷总额在2022年前三季度呈波动上升趋势，其中在2022年二季度有所回落，但在三季度迅速上升。截至2022年9月末，信用卡逾期半年未偿信贷总额为943.56亿元，占应偿信用卡信贷总额的比例为1.08%。总体上，信用卡逾期半年未偿信贷总额占应偿信贷总额的比例自2017年起呈下降的趋势，但较上年同期有所上升。考虑到2017年以来银行间市场发行信用卡不良贷款证券化产品159单，累计处置信用卡不良贷款4,950.21亿元，这一比例可能低估了信用卡逾期的水平。其中，2021年1~9月和2022年1~9月分别通过发行信用卡不良贷款证券化产品处置信用卡不良贷款771.16亿元和883.83亿元，若还原该部分不良贷款，则截至2022年9月末，信用卡逾期半年未偿信贷总额占应偿信用卡信贷总额比例较上年同期上升更多。 图6：信用卡逾期半年未偿信贷总额及占应偿信贷总额占比 4 个人消费类贷款证券化2023年度展望 数据来源：国家统计局，choice数据 图5：2009年~2022年居民部门杠杆率 数据来源：中国社会科学院，choice数据 中诚信国际行业评论 数据来源：中国人民银行，choice数据政策方面，近年来，监管部门相继出台一系列消费金融监管政策，旨在进一步保护个人信息和金融消费者权益、规范金融机构与互联网机构的合作和互联网贷款管理。2022年以来监管政策主要是对这些前期政策的细化。随着对个人信息和消费者权益保护的愈发重视，监管层面持续在保护个人信息和金融消费者权益、促进合规经营等方面出台相应的政策和规范性文件。同时，2022年下半年以来，在疫情防控优化、扩大内需、宏观政策支持经济复苏的背景下，消费金融行业获得多项鼓励政策。支持行业发展方面，2022年4月，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，提出“优化金融服务，引导银行机构积极发展普惠金融，探索将真实银行流水、第三方平台收款数据、预订派单数据等作为无抵押贷款授信审批参考依据，提高信用状况良好的中小微企业和消费者贷款可得性。推动商业银行、汽车金融公司、消费金融公司等提升金融服务能力”；2022年9月，央行货币政策委员会第三季度例会强调对个人消费信贷的扶持，包括推动降低个人消费信贷成本，优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务。促进合规经营方面，针对近年来互联网消费金融迅猛发展的形势，监管部门从保护消费者信息安全和金融消费者权益、规范互联网贷款经营和管理等方面进行了约束和强化。同时，监管部门也相继出台多项政策进一步规范信用卡经营。具体来看，保护个人信息和金融消费者权益方面，2022年3月，中国银保监会消费者权益保护局发布《关于警惕过度借贷营销诱导的风险提示》，提醒消费者要了解消费信贷的有关政策和风险，防范过度信贷透支消费风险，提高法律意识，保护合法权益；2022年12月，中国银保监会正式发布《银行保险机构消费者权益保护管理办法》，要求银行保险机构将消费者权益保护纳入公司治理、企业文化建设和经营发展战略，构筑全方位的消费者权益保护工作体系；规范银行保险机构经营行为，保护消费者八项基本权利。包括规范产品设计、信息披露和销售行为，禁止误导性宣传、强制捆绑搭售、不合理收费等行为，保护消费者知情权、自主选择权和公平交易权。 5 个人消费类贷款证券化2023年度展望 中诚信国际行业评论 规范信用卡经营，2022年6月，中国人民银行发布《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》，对信用卡业务经营管理、发卡营销、授信管理和风险管控、资金流向、分期业务、合作机构管理、消费者权益保护、监督管理等方面做出详细要求。银行业金融机构应当根据客户信用状况、收入状况、财务状况等合理设置单一客户的信用卡总授信额度上限，并纳入该客户在本机构所有授信额度内实施统一管理；同时，应当严格执行数据安全、个人信息保护等相关法律法规和征信管理有关规定，遵循“合法、正当、必要”原则，应当在合作合同中明确约定双方使用客户信息的目的、方式和范围，客户信息保密责任义务，以及防控客户信息泄露风险的有效措施；2022年9月，银保监会发布《关于防范租借信用卡的风险提示》，提示持卡人信用卡租借带来的风险包括陷入过度透支及征信受损，造成违规使用信用卡；消费者应正确办理使用信用卡，结合自身消费习惯、还款能力等日常实际需求办理信用卡，避免盲目办卡、过量办卡。互联网贷款管理，2022年7月，银保监会发布《关于加强商业银行互联网贷款业务管理提升金融服务质效的通知》，提出“鼓励商业银行稳妥推进数字化转型，充分发挥互联网贷款业务在助力市场主体纾困、加强新市民金融服务、优化消费重点领域金融支持等方面积极作用的同时，针对商业银行在业务开展中风控管理不到位等问题，从履行贷款管理主体责任、强化信息数据管理、完善贷款资金管理、规范合作业务管理、加强消费者权益保护等方面，进一步细化明确了商业银行贷款管理和自主风控要求”，进一步规范商业银行互联网贷款业务经营行为，促进互联网贷款业务平稳健康发展。 表1：2022年我国消费金融行业主要政策时间政策内容或影响 个人信息和金融消费者权益保护 提醒消费者要了解消费信贷的有关政策和风险，防范过度信贷银保监会消费者权益保护局《关于透支消费风险，提高法律意识，保护合法权益；合理合规使用 2022.03警惕过度借贷营销诱导的风险提信用卡、小额贷款等消费信贷服务，了解分期业务、贷款产品示》年化利率、实际费用等综合借贷成本，在不超出个人和家庭负 担能力的基础上，合理发挥消费信贷产品的消费支持作用关于消费者权益保护体制机制，要求银行保险机构将消费者权益保护纳入公司治理、企业文化建设和经营发展战略，指导银 银保监会《银行保险机构消费者权 2022.12行保险机构加强消费者权益保护体制机制建设，构筑全方位的益保护管理办法》 消费者权益保护工作体系；规范银行保险机构经营行为，保护消费者八项基本权利；加强行业监督管理 规范信用卡经营 银行业金融机构应当根据客户信用状况、收入状况、财务状况中国人民银行《关于进一步等合理设置单一客户的