食品饮料行业周报：零食企业业绩亮眼，白酒动销有序推进

2024年01月22日 行业研究 行业周报 超配零食企业业绩亮眼，白酒动销有序推进 ——食品饮料行业周报（2024/1/15-2024/1/21） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人陈宜权 chenyq@longone.com.cn 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.08%，跑输沪深300指数0.64个百分点，在31个申万一级板块中排名第8位。子板块方面，上周乳品板块下跌0.65%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为甘源食品、劲仔食品、妙可蓝多、盐津铺子、朱老六，分别上涨 4.2%、4.1%、3.6%、3.2%、1.7%。跌幅前五为皇氏集团、麦趣尔、莲花健康、一鸣食品、千味央厨，分别下跌16.1%、14.9%、11.7%、10.6%、9.7%。 12月社零餐饮收入保持高增，烟酒类增速收窄。12月份社零同比增长7.4%，其中餐饮收入同比上涨30.0%（环比+4.2pct），餐饮消费需求持续旺盛，同比保持高增速。粮油、食 品类同比增长5.8%（环比+1.4pct），饮料类同比增长7.7%（环比+1.4pct），烟酒类零售额同比增长8.3%（环比-7.9pct）。受到今年春节时间较晚的影响，烟酒类消费增速收窄 白酒：春节回款逐步推进，关注渠道动销节奏。各酒企春节回款正在有序推进中，库存也在逐步去化，高端酒的动销表现优于其他品类，且2024年目标积极。由于2024年春节较 晚，预计春节备货时间拉长，利好酒企库存消化。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至1月21日，2023年茅台散飞批价2695元，周环比下降10元，月环比下降25元；五粮液批价维持稳定。贵州茅台2023年业绩圆满落地，五粮液和泸州老窖陆续公布增持计 划彰显信心。当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险 相关研究 1.春节备货旺季来临，关注绩优企业 ——食品饮料行业周报 （2024.1.8-2024.1.14） 2.酒企春节回款逐步推进，关注增长目标——食品饮料行业周报 （2024.1.1-2024.1.7） 3.安井食品（603345）：速冻食品龙头，预制菜的先行者——公司深度报告 的担忧，配置价值凸显。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食：头部企业业绩亮眼，零食量贩红利延续。甘源食品上周发布2023年业绩预告，预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润2.95亿元~3.35亿元，同比增长 86.35%~111.62%。公司坚持全渠道发展战略，持续优化产品结构和新品研发，加上棕榈油、夏威夷果仁等原材料价格有所回落，净利润稳健增长。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业 将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：预制菜行业餐 饮需求刚性，行业成长速度快且竞争格局相对分散，优先关注单品打造能力较强的龙头企业。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速 度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求 健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况4 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业新闻9 4.核心公司动态9 5.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年1月19日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌1.08%，跑输沪深300指数0.64个百分点，在31个申万一级板块中排名第8位。子板块方面，上周乳品板块下跌0.65%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为甘源食品、劲仔食品、妙可蓝多、盐津铺子、朱老六，分别上涨4.2%、4.1%、3.6%、3.2%、1.7%。跌幅前五为皇氏集团、麦趣尔、莲花健康、一鸣食品、千味央厨，分别下跌16.1%、14.9%、11.7%、10.6%、9.7%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 资料来源：wind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 资料来源：wind，东海证券研究所资料来源：wind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年1月19日） 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 1月21日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2940 2955 2990 -50 23年飞天（散） 53度/500ml 2695 2705 2720 -25 普5（八代） 52度/500ml 960 960 960 - 国窖1573 52度/500ml 875 875 875 - 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒12月产量214.80万千升，同比下降15.3%。葡萄酒12月产量2.2万千升，同比下降12%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至1月12日，牛奶零售价12.38元/升，周环比持平，同比-3.28%；酸 奶零售价16.13元/公斤，周环比+0.06%，同比-2.36%；生鲜乳3.66元/公斤（同比-10.9%）； 截至1月12日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价225.24元/公斤，国外品牌269.81元/公斤。 截至1月16日，海外牛奶现货价119.5美分/磅。 畜禽价格：截至12月15日，生猪14.51元/公斤，周环比+3.87%，同比-28.31%；仔 猪23.73元/公斤，周环比-0.79%，同比-45.80%；猪肉19.85元/公斤，周环比-1.59%，同 比-35.17%。截至1月19日，白羽肉鸡7.99元/公斤，周环比+1.52%，同比-6.00%。截至 1月19日，牛肉71.22元/公斤，周环比+0.25%，同比-9.10%。 农产品价格：截至1月19日，玉米2394.29元/吨，周环比-1.87%，同比-15.61%；豆 粕3500元/吨，周环比-3.95%，同比-24.01%。 包材价格：截至1月19日，PET瓶片7250元/吨，周环比1.40%，同比-3.33%；瓦楞 纸3410元/吨，周环比持平，同比-10.73%。 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）图16生猪养殖利润（元/头） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）图18牛肉价格（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图19玉米现货价格（元/吨）图20豆粕现货价格（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图21PET瓶片（元/吨）图22瓦楞纸（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 3.行业新闻 投入超10亿元，零食很忙集团进军北方市场 零食很忙集团公司计划未来半年投入超10亿元，用于全国市场开发，重点布局北方区 域，做深做透北方市场。这是零食很忙集团2023年完成融资后做出的首次战略部署，其相关负责人对央广网记者表示，旗下的零食很忙和赵一鸣零食会一起进入北方市场开店，但在区域上会有侧重和不同的划分。 （信息来源：央广网） 4.核心公司动态 表2核心公司动态 日期公司新闻 1.16 1.【三只松鼠】公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润2-2.2亿元，同比增长54.97%-70.47%；扣非归母净利润1-1.1亿元，同比增长146.90%-171.59%。 1.18 【古越龙山】公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润3.92-4.15亿元，同比 增长94.27%到105.57%；扣非归母净利润1.91-1.96亿元，同比增长5%-7.63%。 1.19 1.【千味央厨】控股子公司河南御知菜食品科技有限公司拟将其全资持有的新乡千味御知菜食品科 技有限公司85%股权转让给公司，新乡御知菜将成为公司控股子公司。 2.【甘源食品】公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润2.95-3.35亿元，同比增长86.35%到111.62%；扣非归母净利润2.58-2.98亿元，同比增长73.91%-100.90%。 3.【燕塘乳业】公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润1.69-1.99亿元，同比增长70%到100%；扣非归母净利润1.42-1.67亿元，同比增长70%-100%。 1.20 【佳禾食品】公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润2.53-2.79亿元，同比 增长118.97%到142.02%；扣非归母净利润2.18-2.45亿元，同比增长133.65%-162.12%。 资料来源：wind，