饲料养殖周报：降温降雪或提振猪价，鸡蛋需求渐起但库存压价

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714 投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970 投资咨询号：Z0016293 李艺华 程也 从业资格号：F03086449从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019380投资咨询号：Z0019480 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 降温降雪或提振猪价，鸡蛋需求渐起但库存压价 —饲料养殖周报20240121 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视1 相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 蛋白粕期货策略:美豆基金净空持仓增加，连粕反弹幅度预计有限 品种 周观点 中线展望 蛋白粕 1、供给：1-3月大豆进口预估850（+0）、550(+50)、730（+30）万吨，预报累计2130万吨，预报累计同比-7.5%，预报累计环比-7.0%。1-3月油菜籽进口预报依次为42、24、26万吨，累计环比-26.7%，累计同比-44.6%。2、需求：1月12日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存688万吨，环比+2.63%，同比+27.63%。国内主流油厂豆粕未执行合同347万吨，环比-13.00%，同比+20.00%。3、库存：1月12日当周，国内主流油厂豆粕库存91万吨，环比+4.00%，同比+89.00%。2024年第3周，国内饲料企业豆粕物理库存天数为7.65天,上周为7.42天,去年同期为10.72天。1月12日当周，国内菜粕库存2万吨，环比-21.09%，同比-26.44%。4、基差：2024年01月19日豆粕活跃合约基差403元/吨(周环比-113),菜粕活跃合约基差81元/吨(周环比+54)。5、利润：2024年01月19日盘面进口榨利美湾豆-762.50元/吨（周环比40.51），美西豆-665.58元/吨（周环比32.90），南美豆-284.61元/吨（周环比236.53），加菜籽-267.43元/吨（周环比-19.25）。6、总结:上周美国大豆期货市场经过连续下跌后，短线在1200美分附近有逐步止跌的迹象，但巴西降雨导致干旱影响改善以及美豆出口受巴西低价冲击的影响，期价反复地测试1200美分的支撑作用。国内豆粕现货需求疲软以及油厂持续累库的冲击下，现货价格创下2年多的新低。盘 豆粕：偏弱菜粕：偏弱 面技术反弹，基差全线大幅下跌。本周，全球大豆供应充足以及巴西作物天气改善的前景继续影响市场。有益的降雨缓解了人们对巴西干旱造成的作物受损的担忧。阿根廷大豆播种顺利且可能面临“超级丰产”。基金净空持仓继续增加。预计美豆仍考验1200美分支撑力度。中国近期迎来春节备货，预计暂支撑盘面。考虑进口大豆2月到港预估上调，油厂大豆和豆粕库存同比偏高，尤其豆粕累库压力大。下游养殖亏损，预计阶段性备货结束后，旺季不旺格局延续。谨慎看待近期内外盘反弹，预计空间有限。长期看，全球豆类市场宽松走向不变。国内四季度消费旺季过后，进入消费淡季。蛋白粕价格趋弱。建议油厂积极卖保，下游刚需采购为主。操作建议：逢高空。期权：观望。风险因素：天气，下游需求超预期 数据来源：windUSDA粮油网涌益咨询钢联中信期货研究所 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视2 相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 玉米期货策略：下游备货谨慎，迫使跌价消化节前售压 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，1月19日广州各港口玉米库存共计102.1万吨，环比变化-9%。1月12日北方四港玉米库存共计137.4万吨，环比变化6%。截至1月4日的一周，美国对中国大陆装船玉米0.0万吨，上一周为0.0万吨；环比0.0万吨，同比-13.9万吨。当前市场年度对华未装船量20.1万吨。2、需求方面：据饲料协会数据2023年11月全国工业饲料产量2665万吨，环比下降3.5%，同比下降1.5%。2023年1-11月，全国工业饲料总产量约2.88亿吨，同比增长约4.0%。1月19日当周，自繁自养生猪养殖利润-274.68元/头，较上周变化-5.20元/头。1月19日当周，毛鸡养殖利润-0.63元/只，较上周变化0.56元/只。据Mysteel统计，截止1月19日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率75.10%，环比变化2%，同比变化31%。全国主要深加工企业玉米消费总量138.17万吨，环比变化1.2%，同比变化41.9%。3、基差方面：1月19日，锦州港-主力合约基差-43，上周同期-35，环比变化-8。4、利润方面：1月19日南北港口玉米贸易理论利润-10元/吨，上周同期10元/吨，环比变化-20元/吨。5、玉米观点：国内方面，本周玉米价格整体再度下探，基层售压体现，但贸易商和终端用粮企业备货偏谨慎，迫使价格下行压力较大。售粮进度方面，根据多家机构反馈，截至1月19日约为43-47%，同比落后约2-5个百分点，预计春节前一周售粮进度可达5-6成。年后随着气温升高，余粮偏多，需求转淡预计现货价格仍会承压运行一段时间，未来可关注期现价差水平锁定套保利润，用粮大户可关注逐步逢低逐步建仓机会。需求端，淀粉行业加工利润随原料下跌整体改善，深加工玉米周度消耗环比略增；饲料端，原料库存天数30.47天，周度+0.03天，同比-5.5天。国际方面，CBOT玉米再创新低，周度跌幅0.78%，后半周虽空头回补有所反弹，跌幅收窄。红海和黑海地区的航运放缓，加剧了谷物和石油等大宗商品价格上涨压力。美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，1月11日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增125.11万吨，较之前一周增加157%，较前四周均值增加61%。市场预估为净增50-120万吨。其中，对中国大陆出口销售净增6万吨。阿根廷农业部报告新季玉米销售加快。截至1月10日，农户销售了955万吨2023/24年度玉米，比一周前高出120万吨。去年同期预售量为691万吨。投资策略：短期2405参考2300-2500元/吨。风险因素：需求不及预期、宏观、天气。 震荡 数据来源：windUSDA粮油网涌益咨询钢联中信期货研究所 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视3 相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 生猪期货策略：下周降温降雪，或提振猪价小幅反弹 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，1月19日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价13.92元/公斤，较上日变化-1.14%，较上周变化4.27%。期货方面，1月19日，生猪活跃合约LH2403收盘价13690元/吨，较上一个交易日变化0.33%，较上周变化1.48%。2、利润：1月19日当周，全国自繁自养利润为-274.68元/头，较上周变化-1.93%。外购仔猪育肥利润为-204.81元/头，较上周变化12.00%。3、供应：短期来看，1月18日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重122.22公斤，环比变化-0.47%，变化-0.58公斤。中长期来看，存栏方面1）据涌益咨询，截至2023年12月，样本小猪存栏615212头，月度环比变化-0.08%。2）根据农业农村部，截至2023年12月，全国能繁母猪存栏4142万头，环比变化-0.7%，累计降幅5.65%。3）根据涌益咨询，截至2023年12月，样本能繁母猪存栏9115100头，环比变化-0.72%，累计降幅8.85%。4、需求：1月19日，样本宰量180946头，环比变化-1.53%，较上周变化2.79%。1月12日当周，根据Mysteel，北京新发地白条肉批发量1998.14头较上周变化-1.14%。1月18日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价18.19元/公斤，较上周变化-0.05%，变化-0.01元/公斤。5、交易逻辑：供应方面，基础存栏来看，2023年以来，在行业小幅亏损的情况下，能繁去化力度十分有限；同时，随着市场规模化的不断提升，管理效率的不断增强，市场psy以上行为主。综合母猪存栏和生产效率测算来看，目前仍处压力兑现时期。虽然前期出现了1月份出栏计划量-10%12月份饲料由正转负等利多信号，但是1月份前10天表现来看，出栏完成率仅30%，集团持续缩量，而需求疲软，猪价依旧持续下探，且创下2023年以来新低，一定程度上证明供应缩量幅度有限，难扰供应充裕的大势。需求方面，元旦之后，需求疲态继续，进入腊月，需求逐步进入春节前备货的最后阶段，或一定程度提振猪价。但在经济疲软的大环境下，今年旺季整体不旺，档口反馈终端消费并不及预期。南方部分小屠宰场早早关门放假，调研反馈终端销量较去年减少1/3。短期来看，基础供应压力较大的问题依旧没有得到解决，往后进入腊月，需求有再度回暖的预期，叠加下周大降温降雪天气，猪价可能出现小幅反弹。但供过于求格局难转，且后续降重周期启动出栏或有增量，预计年前猪价整体仍震荡偏弱运行。长期来看，12月能繁母猪去化速度再次趋缓，成本线高位下移，往后去化能否持续加速有待考证。往后重点关注冬季疫情是否会再度爆发。投资策略：近月03空单可继续持有，关注近期反弹空的机会。风险因素：消费不及预期，疫情爆发。 震荡 数据来源：windUSDA粮油网涌益咨询钢联中信期货研究所 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视4 相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 鸡蛋期货策略：需求渐有起色，但隐形库存压制蛋价 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：现货方面，1月19日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格3870元/500kg，较上日变化-1.53%，较上周变化-1.53%；以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4230元/500kg，较上日变化0.00%，较上周变化2.92%。期货方面，1月19日，鸡蛋活跃合约JD2403收盘价3257元/500kg，较上一个交易日变化-1.06%，较上周变化-2.63%。3、供应：补栏方面12月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量4336万羽，较上月变化-2.47%，同比变化17.03%。存栏方面12月，中国在产蛋鸡月度存栏量12.1亿只，较上月变化0.25%，同比变化2.20%。淘汰方面1月12日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1805万只，较上周变化-4.70%。1月18日当周全国淘汰鸡平均淘汰日龄514天，较上周变化-0.58%。4、需求：根据卓创数据，1月18日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量8149吨，较上周变化1.27%。根据钢联数据，1月19日当周，鸡蛋主销区销量为5776.33吨，较上周变化-2.12%。5、库存：1月18日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.1天，较上