饲料养殖周报：降温提振猪肉需求，养殖板块一枝独秀

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪李青 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728 投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 李艺华 程也 从业资格号：F03086449从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019380投资咨询号：Z0019480 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 降温提振猪肉需求，养殖板块一枝独秀 —饲料养殖周报20231217 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人1员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 蛋白粕:南美天气仍支撑美豆，国内旺季不旺拖累豆粕价格 品种 周观点 中线展望 1、供给：12-2月大豆进口预估980（+50）、880（-15）、600(+10)万吨，预报累计2460万吨，预报累计同比-7.9%，预报累计环比21.6%。11-2月油菜籽进口预报依次为48（-5）、60、45（+7）、25万吨，累计环比97.8%，累计同比-14.5%。2、需求：12月8日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存644万吨，环比+1.52%，同比+35.09%。国内主流油厂豆粕未执行合同451万吨，环比+2.00%，同比-5.00%。3、库存：12月8日当周，国内主流油厂豆粕库存74万吨，环比+6.00%，同比+200.00%。2023年第47周，国内饲料企业豆粕物理库存天数为7.01天,上周为7天,去年同期为7.6天。12月8日当周，国内菜粕库存1万吨，环比+48.00%，同比+1380.00%。4、基差：2023年12月15日豆粕活跃合约基差536元/吨(周环比+613),菜粕活跃合约基差-04元/吨(周环比-08)。 蛋白粕 5、利润：2023年12月15日盘面进口榨利美湾豆-743.68元/吨（周环比-595.71），美西豆-719.77元/吨（周环比-587.88），南美豆-811.27元/吨（周环比-480.82），加菜籽-140.85元/吨（周环比68.56）。6、总结:上周南美降雨缓解了干旱天气对大豆作物的影响，叠加USDA对南美大豆产量下调幅度不及市场预期，且同时上调上 豆粕：震荡菜粕：震荡 年度产量，美豆冲高后承压回落。受美豆表现疲软以及国内现货需求疲软导致油厂不断累库影响，连粕横盘震荡偏弱运行。本周，预计巴西降雨不及预期以及美国NOPA数据利多将继续支撑盘面。短线美豆反复地测试1320-1330美分区间支撑。中国当前GMO事件仍挥之不去，12-2月大豆进口量预期下调，大豆供应压力减弱。冬至将至，猪价反弹，但整体力度似乎强，对饲料采购需求拉动有限。饲料养殖企业建库存意愿不高，随采随用为主。长期看，南美大豆产量若不及预期，豆类市场或偏多震荡；如果南美大豆顺利增产，全球豆类市场宽松走向不变。国内四季度消费旺季过后，进入消费淡季。蛋白粕价格趋弱。建议油厂积极卖保。操作建议：高位震荡区间操作为主。关注5-9正套。期权：观望。风险因素：天气，下游需求超预期 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人2员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 玉米：潮粮卖压推进，悲观震荡寻底 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，12月15日广州各港口玉米库存共计137.7万吨，环比变化-3%。12月8日北方四港玉米库存共计76.7万吨，环比变化-3%。截至12月7日的一周，美国对中国装船玉米14.1万吨，上一周对中国装船为27.7万吨；环比变化-13.5万吨，同比变化14.1万吨。当前市场年度对华未装船量33.6万吨。Refinitiv跟踪显示，巴西7月到12月15日对中国装船玉米累积1270万吨。2、需求方面：据饲料协会数据2023年1-10月，全国工业饲料总产量约2.61亿吨，同比增长约4.7%。12月15日当周，自繁自养生猪养殖利润-274.50元/头，较上周变化2.17元/头。12月15日当周，毛鸡养殖利润-2.90元/只，较上周变化0.31元/只。据Mysteel统计，截止12月15日，淀粉企业开工率63.40%，环比变化0%，同比变化5%。全国主要深加工企业玉米消费总量68.69万吨，环比变化0.8%，同比变化19.7%。3、基差方面：12月15日，锦州港-主力合约基差16，上周同期43，环比变化-27。4、利润方面：12月15日南北港口玉米贸易理论利润-20元/吨，上周同期-50元/吨，环比变化30元/吨。5、玉米观点：国内方面，本周玉米现货以跌为主，局部供应不畅价格小幅反弹，期货价格在悲观需求中，不断试探新低。售粮进度方面，根据多家机构跟踪反馈，截至12月15日约为30-33%，总体同比略快，潮粮供应增加，下游谨慎观望，存粮意愿差，短期价格下跌探底的概率较大。广东地区，12月进口玉米到港预计70万吨，环比持平。拍卖成交5.4万吨，环比+1.2万吨。需求端，淀粉和乙醇利润改善，开机率持平略增；饲料端，原料库存天数30.3天，周度-0.5天，同比-4.2天；贸易端，潮粮滚动操作，以销定采。国际方面，CBOT玉米延续底部震荡。美国农业部的出口销售周报显示，截至2023年12月7日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,418,600吨，比上周高出10%，但是比四周均值低了12%。这一数据位于市场预期范围内。美国财政部有关可持续航空燃料税收抵免的指导意见显示，生产商有资格获得每加仑1.25美元至1.75美元的税收抵免。由于指导意见缺乏细节，CBOT玉米仅受到轻微提振。目前还没有关于乙醇新增玉米需求的具体数字。巴西，外贸秘书处统计，12月1至8日，巴西玉米出口量为200万吨，12月迄今，日均出口玉米333,633吨，低于11月份的370,295吨，但是比去年提高17.5%。巴西首季玉米播种进度：CONAB统计截至12月9日播种进度为65.9%，环比提高5.9个百分点，去年同期为76.6%。投资策略：短期2401参考2400-2650元/吨。风险因素：需求不及预期、宏观、天气。 震荡 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人3员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 生猪：降温天气助推需求回暖，猪价上行 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，12月15日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价14.8元/公斤，较上日变化0.20%，较上周变化9.23%。期货方面，12月15日生猪活跃合约LH2403收盘价14325元/吨，较上一个交易日变化-0.07%，较上周变化6.11%。2、利润：12月15日当周，全国自繁自养利润为-274.5元/头，较上周变化0.78%。全国外购仔猪育肥利润为-201.73元/头，较上周变化-11.92%。3、供应：短期来看，1）12月14日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重122.96公斤，环比变化0.22%，变化0.27公斤。中长期来看，存栏方面：1）据涌益咨询，截至2023年11月，样本小猪存栏615705头，月度环比变化-1.45%。2）根据农业农村部，截至2023年10月，全国能繁母猪存栏4210万头，环比变化-0.7%，累计降幅4.10%。3）根据涌益咨询，截至2023年11月，样本能繁母猪存栏548774头，环比变化-2.06%，累计降幅8.85%。4、需求：12月14日当周，根据涌益咨询，肉猪比价为1.29，环比变化2.33%。12月8日当周，根据Mysteel，北京新发地白条肉批发量2098.14头，较上周变化3.88%。5、交易逻辑：降温天气助推需求回暖，猪价上行。供应方面，在行业小幅亏损的情况下，能繁去化力度十分有限；同时，随着市场规模化的不断提升，管理效率的不断增强，市场psy以上行为主。综合母猪存栏和生产效率测算来看，目前仍处压力兑现时期。另外，前期压栏大猪持续释放，大猪出栏占比仍在往上攀升，而北方疫情逐步趋稳，小猪出栏的占比则出现下行。需求方面，受寒潮影响，我国大部地区平均气温将转为较常年同期偏低1～3℃，其中华北中南部、黄淮北部、东北南部和东北部、内蒙古东部等地偏低4℃以上。南北方出现的大降温天气带动需求启动以及散户惜售情绪的升温，导致近期猪价短期内出现连续反弹。短期来看，虽然需求量确有好转，但是基础供应压力较大的问题依旧没有得到解决，以及大集团企业出栏计划量环比仍在增加，本轮反弹能否持续有待观察。后半周，涨价后集团厂随即放量，周末猪价上冲动力不足，预计短期内震荡偏弱。长期来看，在疫病反复、恐慌情绪、资金压力共振下，母猪端开始加速淘汰，淘汰母猪价格加速下滑，11月能繁母猪去化速度加快，利多远月猪价。投资策略：近月空单继续持有，逢高空近月合约。风险因素：消费不及预期，疫情。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重【要重提要示提：示本：报本告报难告以非设期置货访交问易权咨限询，业若务给项您下造服成务不，便其，中敬的请观谅点解和。信我息司仅不作会参因考为之关用注，、不收构到成或对阅任读何本人报的告投内资容建而议视。相我关司人不员会为因客为户关；注市、场收有到风或险阅，读投本资报需告谨内慎容。而视相关人4员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 鸡蛋：供增需弱，蛋价偏弱震荡 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：现货方面，12月15日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4090元/500kg，较上周变化-4.22%；以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4300元/500kg，较上周变化-4.44%。期货方面，12月15日，鸡蛋活跃合约JD2402收盘价3642元/500kg。3、供应：补栏方面11月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量4446万羽，较上月变化1.88%，同比变化16.57%。存栏方面11月，中国在产蛋鸡月度存栏量12.07亿只，较上月变化0.00%，同比变化2.20%。淘汰方面12月15日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1848万只，较上周变化-3.09%。全国淘汰鸡平均淘汰日龄524天，较上周变化0.00%。4、需求：根据卓创数据，12月14日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量8435吨，较上周变化3.69%。根据钢联数据，12月15日当周，鸡蛋主销区销量为6704.24吨，较上周变化-9.60%。5、库存：12月14日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.35天，较上周变化17.39%。流通环节库存天数1.16天，较上周变化13.73%。6、交易逻辑：销区到货持续增多，走货则相对乏力，各环节持续累库之下，本周蛋价震荡偏弱。供应端，淘鸡依旧是影响短期供应节奏最关键的因子。本周蛋价稳中偏弱，淘鸡量上半周小幅增加，下半周多数产区受降雪天气影响，老鸡出栏节奏放缓，出栏量小幅下降。往后看，随着蛋价持续走弱，或驱动出栏量