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航运周报:马士基及赫伯罗特将于2025年合作运营航线,航运市场维持震荡

2024-01-21陈健照、朱子悦中信期货陳***
航运周报:马士基及赫伯罗特将于2025年合作运营航线,航运市场维持震荡

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 【中信期货航运】马士基及赫伯罗特将于2025年合作运营航线, 航运市场维持震荡 ——周报20240121 研究员: 陈健照朱子悦 从业资格号:F3093837从业资格号:F03090679投资咨询号:Z0020032投资咨询号:Z0016871 第一部分周观点总结 集运:短期地缘冲击钝化且运价小幅回落盘面显著贴水且基差走强,航运联盟或将重组 船型 周观点 展 集装箱船 1、运价:订舱运价欧线小幅回落,高运价继续向美线传导。1月19日订舱运价SCFI欧线收于3030美元/TEU,环比回落2.4%,对应1月末及2月订舱运价小幅。1月15日最新SCFIS欧线继续上涨49.7%至3140.7点,仍处于上涨过程,预计短期SCFIS有望冲高至3300点,进入2月或将回落。美线方面运价维持上涨,上海出口至美西SCFI涨至4320美元/FEU,环比涨幅放缓至8.7%上海出口至美东SCFI涨至6262美元/FEU。WCI、NCFI及2、需求:1)节前发货仍处高峰,部分货量后移或造成淡季不淡情况。节前运价短期上涨,上游厂商或将延迟发货;短期来看,SCFI仅回落2.4%降幅较窄,预计短期运价崩塌可能性较小。关注节后发货回升对运价拉动作用。2)红海长期化趋势下,远月运价中枢上移,运价高企、供应链周转放缓也会导致对欧洲需求带来一定抑制,但部分企业担忧供应链放缓加强补库,或将再度推升其通胀风险。3、供给:1)红海地区地缘扰动长期化并向其他航运市场蔓延,欧美利益船舶均为胡塞袭击对象,市场对地缘危机影响有所钝化,亚欧航线绕航船舶绕行比例约80%,达飞海运非绕航比例较高,国内部分小航司仍然选择通航红海。2)近期现货短期运价进入春节前运价小幅下行阶段,关注节后反弹。集运市场淡季将至,近期线下报价出现5000美元/FEU以下的现货运价,建议盘面在近月围绕现货运价松动逻辑交易,整体仍计价远月绕航常态化及运力增加,估值回落。红海绕航长期化后,3月运价或将出现上行反弹走强。3)马士基与赫伯罗特将构建“双子星”(Gemini)运营联盟,对现有联盟形成冲击市场集中度恐下降。2M联盟将于2025年初解体,地中海航运维持将近20%的份额,马士基和赫伯罗特将从2025年2月起开始合作,原THE联盟成员或将面临联盟重组,市场不确定性增加。根据Gemini最新发布航线运营安排,预计在上海港至北欧布局三条航线。预计2025年在联盟重组冲击下,各家定价揽货策略或将发生边际变化,2025年运价下行风险攀升。4、策略:盘面依然明显贴水,但限仓背景下流动性较差盘面波动较大。春节前进入运价回落期。地缘端因素推动绕航长期化,供应链周转放缓影响进一步兑现。关注1月末需求转淡2月运价或小幅下行,3月后由于供应链扰动长期化运价中枢在供应链效率放缓、淡季过后需求反弹等背景下或将再度抬升。我们建议逢低可布多04、06及08合约,可探索04-10、06-10和08-10正套。盘面波动较大,建议加强风险管理。关注1月22日盘后SCFIS欧线实际点位。5、风险提示:极端天气、地缘政治事件影响 盘面承压,逢低布多, 注意风险防范 干散货:预计运价震荡,美国干散货船遇袭对市场带来一定影响 船型 周观点 展望 1、1月19日BDI收于1503点,环比小幅反弹上涨2.9%。BCI收于2244点,环比反弹上涨3.3%,BSI收于1030点,环比继续回落5.3%,BPI收于1550点,环比上涨9.9%。分货类来看,周内巴西、澳洲铁矿运费止跌反弹,南非运费继续回落;印尼煤炭进口运费回落,俄罗斯煤炭运费小幅反弹。粮食、铝土矿运价反弹,镍矿运费走势持平。2、需求:(1)铁矿石:铁矿价格反弹,但冬储临近尾声发货需求放缓。(2)煤炭:冬季取暖旺季逐步结束,运量整体下行 干散 3、供给:胡塞武装袭击美国干散货船,干散货船绕航比例增加。巴拿马运河通行量自2024年 货船 1月反弹至24艘。船队规模增速环比抬升:2024年1月初全球共计干散货船10.02亿载重吨,同 震荡 比增长3.04%,增速环比抬升,船队交付规模增速上行。通行苏伊士运河的干散货船舶增加保险,通行未受到较大影响,关注巴拿马运河水位上行后对市场压力缓解。VLOC航速高位上行,港外船队规模震荡运行4、展望:震荡5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 2月发货下行油轮市场受短期因素驱动,气体船运价回落 船型 周观点 展望 油轮 1、BDTI本周收于1423点,环比回落3.4%,BCTI大幅上涨40.2%至1039点,原油油轮运费周内冲高回落。中东发运至中国VLCC运费收于1.75美元/桶,环比回落2.23%,中东发运至美国运费收于1.87美元/桶环比回落1.6%,发运至欧洲运费回落1.4%至1.39美元/桶;苏伊士型油轮运费总体维持上涨,地中海苏伊士型运费上涨12.73%,至3.72美元/桶,阿芙拉型运费中,地中海运费上涨10.2%至2.37美元/桶。成品油运费方面,欧洲发往美国成品油运费大幅上涨81.9%至4.6美元/桶,美国发往欧洲成品油运费回落0.4%基本持平为4.84美元/桶。2、需求:红海航行危机继续影响市场,中东流向欧洲油品从10月的107万桶/日下降至12月的57万桶/日。但本周定价因素切换至短期的2月整体转向原油、成品油海运淡季,美国出货放缓运价短期承压。苏伊士型相对VLCC具有韧性。欧洲炼厂2月将进行检修,整体对成品油轮市场形成一定支撑3、供给:供应端扰动依然存在,红海地区通行受限或将提振运价。2024年1月初,原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长1.9%和1.7%,增速环比持平,5年船龄船价继续抬升。红海航行危机下,阿芙拉型及VLCC航速震荡上行4、展望:震荡,关注红海事件影响5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 震荡 气体船 1、运费:LNG、LPG运费降幅扩大,发往远东LPG运费回落幅度超30%。1月19日,16万方的LNG船现货市场运费达4.5万美元,环比继续下降25%;中东-日本航线BLPG至94美元/吨,环比回落30.9%,美国-日本航线BLPG103美元/吨,环比回落35.6%;4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达58美元/吨,环比回落38.3%2、需求:LNG运量高位运行,需求向淡季转换对运价形成利空。美国丙烷价格回升出口数量下行,叠加巴拿马运河通行能力反弹,LPG运价快速回落3、供给:截至2024年初,LNG船队增速回升。2024年1月初,LNG船队规模达751艘、1.1124亿方,同比增长4.7%,增速比上月回升0.6%。LPG船队规模同比增10.7%。LNG船、LPG船从巴拿马运河通行量下行,航线改道进行中。关注红海地区通行受限后船舶绕航对运价形成的扰动4、展望:LNG运价偏弱,LPG运价震荡5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 震荡 运价:SCFI欧线小幅回落2.4%至3030美元/TEU,大宗运价走势分化 集装箱:订舱运价SCFI欧线出现拐点,小幅回落2.4%至3030美元/TEU,SCFIS仍处于上涨见顶过程。1月19日订舱运价SCFI欧线收于3030美元/TEU,环比回 SCFI欧美航线运价 落2.4%,对应1月末及2月订舱运价出现回落。1月15日最新SCFIS欧线继续上涨49.7%至2098.6点,仍处于上涨过程,预计短期SCFIS有望冲高至3300点,进入2月或将回落。 干散货:1月19日BDI收于1503点,环比小幅反弹上涨2.9%。本周BDI先降后升。BCI收于2244点,环比反弹上涨3.3%,BSI收于1030点,环比继续回落5.3%,BPI收于1550点,环比上涨9.9%。分货类来看,周内巴西、澳洲铁矿运费止跌反弹,南非运费继续回落;印尼煤炭进口运费回落,俄罗斯煤炭运费小幅反 弹。粮食、铝土矿运价反弹,镍矿运费走势持平。 油轮:BDTI本周收于1423点,环比回落3.4%,BCTI大幅上涨40.2%至1039点,原油油轮运费周内冲高回落。LNG、LPG运费降幅扩大,发往远东LPG运费回落幅度超30%。 美元/TEU上海-欧洲上海-美西 10000 8000 6000 4000 2000 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 2023/11 2024/1 0 美元/FEU 10000 8000 6000 4000 2000 0 BDI指数季节性 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 油轮运价指数 30点00 2000 1000 BDTIBCTI 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 0 航运成本:燃油价格小幅抬升,船员工资回落 低硫燃油价格继续小幅上涨 鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达557.25和617.25美元/吨,环比分别上涨0.8%和0.5% 船员工资环比回落。12月各高级船员工资继续回落,8位高级船员平均薪酬环比下降0.1% 低硫燃油价格 美元/吨 鹿特丹港 新加坡港 1200 国际集装箱船员工资走势 美元 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 轮机长 船长 大副二副三副大管轮二管轮三管轮 1000 800 600 400 200 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 2023/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 0 2023年7月1日 2023年7月15日 2023年7月29日 2023年8月12日 2023年8月26日 2023年9月9日