股指周报：权重股深V反转，个股风险偏好较弱，本周重回震荡市

期货研究报告 宏观金融研究 报告内容摘要: 在前期阴跌不止的背景下，上周A股再度破位，上证指数周内失守2800点整数关口而后修复回升。四大标的指数中，中证500、中证1000受市场恐慌情绪影响深幅下挫，政策托底、中长线资金抄底等预期下，上证50、沪深300等大盘类指数等相对坚挺。 走势评级：震荡 从申万2021最新行业分类的表现来看，上周各行业涨少跌多，其中银行、通信等逆势收涨，国防军工、环保等相对落后，成长、周期风格领跌，金融风格飘红。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 从上周表现来看，股指基本面未见明显驱动，短线博弈情绪继续主导盘面。具体来看，2023年国内经济数据上周相继出炉，整体情况符合市场预期，政策面有少数利多释放，但对盘面提振作用基本可以忽略。海外方面，受美国零售等部分经济数据超预期强劲影响，上周国际市场对于前期激进的降息预期继续下修，体现在美债利率小幅上行，但整体幅度有限。目前来说，中美利差维持低位倒挂令北向资金继续面临压力，未来海外利率下行斜率放缓迫使A股自身成为走出困局的关键，建议关注新能源产业出清、中美周期共振两条主线以及春节前后两会预期抢跑可能。本周来看，上周标的指数破位下跌后，包括300ETF在内宽基ETF规模逆势走高，期权IV偏度等指向抄底资金入场意愿较强，短期市场风险偏好尚且偏弱，参考技术面与资金面驱动不足，预计本周现货重回震荡磨底态势。 宋婧琪从业资格证号：F03100886联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 策略建议： 期货操作上，大盘下跌再度出发雪球产品进入敲入风控区域，各期指基差（现-期）快速扩大，整体贴水程度略大于上周低点，短期期指多方安全垫增厚，而对冲盘面临成本压力。操作上，标的指数破位后技术面支撑转弱，但鉴于政策面托底必要性较强，本周投资者可根据风险偏好选择观望或在远月合约上轻仓试多（参考IF本轮反弹压力位3400点，下方注意设置止损）。 期权操作上，股指期权IV上周大幅冲高，其中沪深300当月平值加权IV上摸至22%一线后回落。操作上，前期波动率多头建议落袋，备兑策略组合预计后续胜率较高，整体建议降低vega敞口，择机增加delta。 风险提示：（1）国内政策承接不及预期；（2）美联储政策前景摇摆；（3）中美关系再降温 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：..............................................................................4 1、美股重回新高，A股V形反转.............................................................42、行业板块涨少跌多，资金面驱动不强.................................................43、雪球风险连续释放，期权爆波时刻来临.............................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：.....................................................................11 1、降息预期落空，利率上行空间有限....................................................112、基本面无明显驱动，短期风险偏好较弱............................................11 1、宏观经济数据公布................................................................................142、重点财经事件........................................................................................14 图目录 图1：美股重回新高，A股V形反转...............................................................................................5图2：各行业涨少跌多，银行、通信等涨幅靠前............................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：北向资金（周度）.................................................................................................................7图13：南下资金（周度）.................................................................................................................7图14：赚钱效应.................................................................................................................................7图15：沪市融资余额.........................................................................................................................7图16：沪市融券余额.........................................................................................................................7图17：深市融资余额.........................................................................................................................7图18：深市融券余额.........................................................................................................................7图19：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................8图20：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................8图21：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图22：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图23：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图24：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图25：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图26：深300ETF历史波动率......................................................