粕类周报：国内外均利空 粕类偏弱运行

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 ◼主要观点 CONTENT本周预计粕类盘面偏弱运行。 粕类周报 ◼核心逻辑 2024年1月21日 1、1月USDA报告整体利空，美豆上调单产，阿根廷巴拉圭产量增加，全球丰产基调基本确定。 中财期货农产品组 2、国内豆菜粕下游需求冷清，近期成交不佳，国内养殖利润低破成本线，压制粕类需求。 3、国内进口大豆、菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼操作建议 逢高做空 ◼重点关注 yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 1、美国大豆出口2、南美天气情况 一、策略推荐 策略建议逢高做空。 二、每周要闻 1、据外电1月19日消息，巴西马托格罗索州农业经济研究所(mea)周五发布的数据显示，该州农民已经收割了12.82%的2023124年度大豆，当周提升6.36%，收割进度领先于历史同期平均水平的7.93%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所2023/24年度大豆报告，阿根廷大豆作物状况评级较差为2%（上周为3%，去年56%）；一般为43%（上周46%，去年40%）；优良为55%（上周51%，去年4%）。土壤水分7%处于短缺到极度短缺（上周6%，去年69%）；90%处于有益到适宜（上周92%，去年31%），3%处于过剩（上周2%，去年0%）。阿根廷大豆播种率为97.1%，去年同期为98.6%，五年均值为97.7%。 2、1月11日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增78.13万吨，较之前一周增加179%，较前四周均值减少6%。市场预估为净增40-90万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增0.17万吨。市场预估为净增0-5万吨。当周，美国大豆出口装船167.07万吨。较之前一周增加94%，较前四周均值增加56%。 三、行情回顾 截至上一收盘日，连盘豆粕主力合约报收于3037元/吨，较上周五下跌41元/吨；连盘菜粕主力合约报收于2538元/吨，较上周五下跌80元/吨。豆粕、菜粕盘面整体下行趋势。加拿大菜籽、美豆收获，市场粕类供给充足，后续市场重点关注国内需求以及南美天气方面，南美近期降雨持续改善，市场对南美丰产预期强烈，后续继续关注天气。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1全球丰产逐步兑现，南美大豆部分地区已经开始收获。 产区方面，USDA1月供需报告整体偏空，美国2023/24年度油籽产量预计为1.224亿吨，较上月增加90万吨。收获面积估计为8240万英亩，比上次报告减少了40万英亩。单产估计为每英亩50.6蒲式耳，增加0.7蒲式耳。由于期初库存略有下降，大豆供应量比上月增加了3100万蒲式耳。由于供应量增加，预计期末库存为2.8亿蒲式耳，增加3500万蒲式耳。2023/24年全球大豆产量增加了10万吨，达到3.99亿吨。 国内方面，2023年11月大豆进口792万，环比10月增加276万吨，同比去年11月增加57万吨；1-11月累计进口8962.5万吨，较去年同期增加1051.4万吨，增幅为13.3%。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2024年1月680万吨，2月500万吨。2023年12月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估133船，共计约864.5万吨。 资料来源：Wind，邦成粮油、中财期货投资咨询总部 4.1.2粕类压榨量小幅下降 产地方面，菜粕产地加拿大大草原地区出口表现不佳，产地卖压明显，外盘油菜籽市场承受一定的收获压力。 国内方面，根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量6.9万吨，较上周减少1.2万吨。沿海油厂因断籽、胀库、蒸汽等原因出现部分停机，菜籽压榨量有所下降，近期国内榨利恢复买船有所增加。本周沿海油厂菜粕产量为4万吨，较上周减少0.7万吨。 资料来源：Wind，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.2库存端——粕类库存略微下降 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2024年第2周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降。其中大豆库存为672.2万吨，较上周增加33.51万吨，增幅5.25%，同比去年增加275.1万吨，增幅69.28%；豆粕库存为94.89万吨，较上周减少2.36万吨，减幅2.43%，同比去年增加43.57万吨，增幅84.9%。大豆库存连续四周累库，125家油厂大豆压榨小幅上升至173.35万吨，开机率周环比上升。国内油厂周度大豆到港206.86万吨，故大豆库存继续累库。当前国内油厂大豆库存处于3年高位，结转库存较高，虽然春节临近，但成本端和需求端的双重挤压下，下游也无明显节前备货情绪，油厂也因库存过高而不得不停机催提，预计开机率不会有较大的攀升，豆粕或将继续累库。2-3月到港预期减少，届时大豆库存或将进入去库阶段。本周油厂豆粕库存连续9周累库，本周大豆压榨小幅下降，豆粕表需较上周有所增加，故本周豆粕库存小幅去库，但仍处于3年高位；养殖利润持续亏损，下游提货情绪不佳，部分油厂胀库催提，预计短期豆粕库存仍是小幅累库。 从菜粕来看，华东颗粒粕菜粕库存本周9.55万吨，上周为11.43万吨，下降1.88万吨。在榨进口菜籽油厂菜粕库存本周2.17万吨，上周2.75万吨，下跌0.58万吨。本周菜粕库存下降，主要在于压榨厂降低压榨量并催提来主动降库，但国内供给压力仍旧。 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.3需求端 4.3.1本周豆菜粕市场成交清淡，下游观望态度严重 本周豆粕市场成交清淡，周内共成交26.99万吨，较上周成交减少9.67万吨，日均成交5.40万吨，较上周成交日均减少1.93万吨，减幅为26.38%。本周豆粕提货总量为81.79万吨，较上周提货增加1.95万吨，日均提货16.36万吨，较上周日均增加0.39万吨，增幅为2.44%。本周沿海油厂菜粕提货量为4.99万吨，较上周减少0.46万吨。目前国内大豆供应充足，豆粕库存处于累库趋势中，中下游企业采购仍以随采随用为主，整体成交清淡，仍以现货成交为主。菜粕水产旺季结束背景下，刚需减少。但是由于与豆粕的价差不断拉大，菜粕的性价比相对凸显，在一定程度上支撑菜粕在淡季的消费。 资料来源：邦成，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.3.2猪价偏弱，养殖利润低迷，对粕类盘面长期存压力。 本周全国生猪出栏均价在13.60元/公斤，较上周下跌0.11元/公斤，环比下跌0.80%，同比下跌6.98%。本周猪价跌后反弹，但前期跌势明显，周度重心弱势下行。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 五、总结 1月USDA报告整体利空，美豆上调单产，阿根廷巴拉圭产量增加，全球丰产基调基本确定。国内豆菜粕下游需求冷清，近期成交不佳，国内养殖利润低破成本线，压制粕类需求。国内进口大豆、菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 本周预计粕类盘面偏弱运行，策略建议逢高做空。重点关注：1、美国大豆出口；2、南美天气。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。