玉米周报：12月份进口玉米历史最高，政策提振有限

玉米周报 12月份进口玉米历史最高，政策提振有限 2024年1月21日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，本周中储粮陆续公布增储库点，并公布收购数量和价格，但增储数量不大且对玉米品质要求较高，对市场为形成有效提振。同时，随着春节前农户变现需求增加，市场卖压仍存，且根据目前的售粮节奏来估算，春节后亦有卖粮压力，预估卖粮压力高于春节前；东北华北深加工企业压价收购，现货价格持续偏弱，锦州港收购价格一度跌破2300元/吨。需求端，养殖端继续处于亏损阶段，且生猪进入季节性降库体重降存栏阶段，需求减弱，饲料企业继续维持安全库存天数，并未大量建库；深加工企业库存垒至 517.7万吨，远高于去年同期水平，接近历史高位，预期后期提价建库力度不足。进口方面，近期美玉米再次增加对华装船量，12月份进口玉米总量495万吨，创历史最高单月进口量，同时近期大麦高粱到港增加，再次抑制南港对内贸玉米需求。 国际方面，美玉米库存水品显著高于市场预估值，美玉米表现弱势，不过随着利空出尽，预计美玉米维持震荡。巴西方面，巴西一茬玉米种植进度为87.7%，收获进度为6.8%，高于去年同期3.3%；同时11-12月巴西分别对华出口玉米273.3万吨、204.9万 吨，预计1-2月份到港量仍较充裕。 总体来看，新粮卖压仍在，短期政策性提振有限，同时需求偏弱，玉米表现偏弱。操作上，依旧维持逢高空配，或做扩米粉价差。 关注点：国储收购、节前备货情况等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：增储提振市场有限，现货依旧偏弱3 1.2基差与价差：淀粉需求好，米粉价差走扩4 二、供应端5 2.1售粮进度：节前售粮进度慢，年后压力亦有5 2.2港口情况：进口量偏大，港口价格依旧偏弱6 三、需求端7 3.1饲料消费：养殖需求偏弱，维持安全库存为主7 3.2深加工消费：需求较好，库存水平相对较高8 四、总结10 一、市场表现 1.1行情回顾：增储提振市场有限，现货依旧偏弱 截至1月21日（第3周），本周中储粮针对上周增储消息，公布东北四省各库点的增储价格和数量，但整体增储数量有限，且对增储粮源要求较高，大部分粮源不合格，导致下游往库点送粮谨慎。同时，贸易商和烘干塔收购也较为谨慎，然而春节前农户卖粮变现压力依旧存在，现货价格持续偏弱下行。不过，随着春节前售粮窗口期逐渐缩减，预计农户售粮心态平稳，后市现货价格多以偏弱整党为主。 截至1月21日，东北深加工企业收购价格持续下跌，市场心态偏向悲观。公主岭中粮生化三等粮为2140元/吨（周跌120），松原嘉吉生化三等粮2150元/吨（周跌80），榆树中粮三等粮2150元/吨（周跌100）。 图：玉米05合约（单位：元/吨）图：淀粉03合约（元/吨） 1905合约2005合约2105合约 1903合约2003合约2103合约 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2205合约2305合约2405合约2203合约2303合约2403合约 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 6-1 6-12 6-23 7-4 7-15 7-26 8-6 8-17 8-28 9-8 9-19 9-30 10-11 10-22 11-2 11-13 11-24 12-5 12-16 12-27 1-7 1-18 1-29 2-9 2-20 3-2 3-13 3-24 4-4 4-15 4-26 4-1 4-17 5-3 5-19 6-4 6-20 7-6 7-22 8-7 8-23 9-8 9-24 10-10 10-26 11-11 11-27 12-13 12-29 1-14 1-30 2-15 2,000 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈锦州港蛇口港南通港 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2020-11-202021-11-202022-11-202023-11-202021-07-122022-07-122023-07-12 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉需求好，米粉价差走扩 跨品种价差上，副产品价格持续下跌，加工利润收缩，同时淀粉需求相对较好，库存未垒起来，且淀粉逐步买入春节前备货旺季，其表现强于玉米，米粉价差走扩。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 2019年2020年2021年 400 300 200 100 0 -100 -200 300 200 100 0 -100 -300-200 -300 2021-08-02 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022-08-02 2023-08-02 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：C5-3合约价差（单位：元/吨）图：05米粉价差（单位：元/吨） 1905-1903 2205-2203 2005-2003 2305-2303 2105-2103 2405-2403 CS-C1905 CS-C2205 CS-C2005 CS-C2305 CS-C2105 CS-C2405 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 700 600 500 400 300 200 100 0 2022年2023年2024年 生产利润开机率（右轴） 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 6-1 6-13 6-25 7-7 7-19 7-31 8-12 8-24 9-5 9-17 9-29 10-11 10-23 11-4 11-16 11-28 12-10 12-22 1-3 1-15 1-27 2-8 2-20 6-1 6-17 7-3 7-19 8-4 8-20 9-5 9-21 10-7 10-23 11-8 11-24 12-10 12-26 1-11 1-27 2-12 2-28 3-15 3-31 4-16 5-2 5-18 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 90 80 70 60 50 40 30 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 160 140 120 100 80 60 40 20 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1售粮进度：节前售粮进度慢，年后压力亦有 截至1月21日（第3周），全国售粮进度为47%，与去年同期持平，其中华北售粮进度为46%，低于同期43%，除山东外，但河南安徽售粮进度分别同比慢2%、10%；东北售粮进度为42%，高于同期39%。 按照目前的售粮节奏来看，节前售粮的进度基本与去年同期持平，而 今年春节较晚的情况，那么节后的压力将或凸显，同时节后东北气温也加强扰动。 图：东北售粮进度（单位：%） 图：华北售粮进度（单位：%） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 100100 8080 6060 4040 2020 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 00 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2023/12/10 2023/12/12 2023/12/14 2023/12/16 2023/12/18 2023/12/20 2023/12/22 2023/12/24 2023/12/26 2023/12/28 2023/12/30 2024/1/1 2024/1/3 2024/1/5 2024/1/7 2024/1/9 2024/1/11 2024/1/13 2024/1/15 2024/1/17 2024/1/19 2024/1/21 2023/12/10 2023/12/12 2023/12/14 2023/12/16 2023/12/18 2023/12/20 2023/12/22 2023/12/24 2023/12/26 2023/12/28 2023/12/30 2024/1/1 2024/1/3 2024/1/5 2024/1/7 2024/1/9 2024/1/11 2024/1/13 2024/1/15 2024/1/17 2024/1/19 2024/1/21 2.2港口情况：进口量偏大，港口价格依旧偏弱 从锦州港到货量角度来看，渠道库存偏低，春节前下游有备货需求，叠加玉米价格处于相对低位，近期锦州港汽运增加，主流收购价2290-2320元/吨。华北地区到车辆随深加工收购价格涨跌调整，整体到货车辆充裕，深加工库存较高。 截至1月12日当周（第2周），北港发运24.4万吨，北港玉米库垒至 137.4万吨（+7.4），本周北港垒库速度放缓；南港玉米库存降至111.6万吨 （-7），同时节前走货情况偏好，但近期谷物到港量也巨大，南港谷物库存为190.5万吨。 图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨）图：山东晨间到车辆（单位：车） 锦州港汽运/万吨 收购价/元（右轴） 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2,550 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 2,200 2,150 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、