焦煤焦炭周报：强预期弱现实，煤焦低位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月19日焦煤焦炭周报 强预期弱现实，煤焦低位震荡 核心观点 焦炭 宝城期货研究所 姓名：阮俊涛 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03088116投资咨询证号：Z0019603电话：0571-87006873 邮箱：ruanjuntao@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 截至1月19日，日照港准一级湿熄焦平仓价2340元/吨，出 库价2280元/吨，折算期货仓单成本约2486元/吨，期货05合约小幅贴水。 供需方面，截至1月19日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 111.6万吨，环比降3.3万吨；需求端247家钢厂铁水日均产量 221.9万吨，环比增1.1万吨，焦炭需求仍较为疲弱。 整体来看，当前焦炭处于强预期弱现实博弈阶段，短期内建议维持区间思路对待，密切关注稳增长政策动态。 焦煤 截至1月19日，迁安沙河驿蒙5精煤报价2180元/吨，折算 期货仓单成本约1968元/吨，期货05合约贴水。 产业方面，截至1月19日，全国110家洗煤厂精煤日均产量 60.35万吨，环比微降0.16万吨，进口端288口岸蒙煤日通车数维持在1000车左右运行，外贸煤供应维持高位；需求端，大样本焦化厂焦炭日均产量合计111.6万吨，环比降3.3万吨。 整体来看，焦煤自身基本面偏弱，但近期政策利好频现，带动焦煤止跌震荡，短期内建议维持区间思路对待，继续关注稳增长政策动态。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货市场4 1.2期货市场4 2基本面分析6 2.1供应端6 2.2需求端7 2.3库存8 2.4焦化利润9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势4 图4焦煤现货价格走势4 图5焦炭09合约期现价差5 图6焦炭01合约期现价差5 图7焦煤09合约期现价差5 图8焦煤01合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 1市场回顾 1.1现货市场 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 2,340 2,340 0.00% 2,540 -7.87% 2,910 -19.59% 2,710 -13.65% 青岛港准一级出库 2,280 2,280 0.00% 2,340 -2.56% 2,750 -17.09% 2,680 -14.93% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,900 1,880 1.06% 2,030 -6.40% 2,000 -5.00% 1,930 -1.55% 京唐港澳洲产 2,590 2,630 -1.52% 2,650 -2.26% 2,540 1.97% 2,440 6.15% 京唐港山西产 2,600 2,600 0.00% 2,750 -5.45% 2,730 -4.76% 2,500 4.00% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势图2焦煤现货价格走势 4000 3500 3000 2500 2000 日照港准一级青岛港准一级 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 京唐港主焦煤山西主焦煤 1500 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭05合约期现价差图6焦炭09合约期现价差 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% J2405J2305J2205J2105J2005 050607080910111201020304 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% J2409J2309J2209J2109J2009 091011120102030405060708 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤05合约期现价差图8焦煤09合约期现价差 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% JM2405JM2305JM2205JM2105JM2005 050607080910111201020304 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% JM2409JM2309JM2209JM2109JM2009 091011120102030405060708 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3基本面分析 3.1供应端 本周焦炭二轮降价落地，焦企亏损加重，主动减产范围扩大。具体数据来看，据Mysteel统计，截至1月19日，230家独立焦化厂产能利用率70.8%，环比上周减3.40%，同比减3.30%，焦炭日均产量51.64万吨，环比减3.03万吨，同比减4.16万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率87.09%，环比增0.04%，同比增1.06%，日均产量46.84万吨，环比增0.02万吨，同比增0.03万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 201920202021202220232024 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 201920202021202220232024201920202021202220232024 7550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 4042 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 迎峰度冬保供期间，产地煤矿安监要求暂未大幅收紧，焦煤供应整体平稳。具体数据来看，截至1月19日，110家洗煤厂开工率71.06%，环比减0.58%，同比去年减1.40%；洗煤厂日均产量60.35万吨，环比减0.16万吨，同比去年 减0.84万吨；洗煤厂原煤库存281.22万吨，环比增1.42万吨；精煤库存 144.07万吨，环比增6.69万吨。 全国110家洗煤厂开工率全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 201920202021202220232024 88 201920202021202220232024 80 7870 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3.2需求端 焦炭需求方面，本周铁水日均产量小幅回升，不过焦炭需求支撑依然乏力。具体数据来看，据Mysteel统计，截至1月19日，钢厂盈利率26.41%，环比减0.43%，同比去年减0.86%；247家钢铁企业高炉产能利用率76.23%，环比上周增0.15%，同比去年增0.33%；高炉开工率82.98%，环比上周增0.42%，同比减0.12%；日均铁水产量221.91万吨，环比增1.12万吨，同比减1.83万吨。 图13247家钢厂高炉产能利用率图14247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 270 250 230 210 190 170 150 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦炭产量维持低位，焦煤需求支撑不足，具体数据来看，截至1月19日， 全样本独立焦化厂库存总量为1194.16万吨，可用天数为13.9天，对应焦煤 日耗为85.91万吨，日耗环比减4.57万吨；247家钢厂库存为829.67万吨， 可用天数为13.32天，折算日耗为62.29万吨，环比增0.01万吨；合计日耗 为148.20万吨，环比减4.56万吨。 图15独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂钢厂焦化厂 110 100 90 80 70 60 50 40 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 30 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 3.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至1月19日，230家独立焦化厂焦炭库存62.74万吨，环比上周增1.6万吨，同比去年减1.7万吨；全样本独立 焦化厂库存93.64万吨，环比增3.8万吨，同比去年减15.6万吨；247家钢厂 库存659.7万吨，环比增12.2万吨，同比去年减20.4万吨；四大港口焦炭总 库存158.35万吨，环比增5.0万吨，同比去年减27.0万吨。 图16230家独立焦化厂焦炭库存图17港口焦炭总库存 201920202021202220232024201920202021202220232024 250600.00 200 500.00 150 100 50 400.00 300.00 200.00 100.00 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18247家钢