华特达因机构调研纪要

华特达因机构调研报告 调研日期:2024-01-21 山东华特达因健康股份有限公司是一家专注于儿童健康产业的上市公司,股票代码为000915,第一大股东为山东华特控股集团有限公司,实际控制人为山东省国有资产投资控股有限公司。公司主营业务为医药,涉及新材料、信息、物业管理、教育等领域。公司以“使千千万万中国儿童健康强壮,成为儿童保健和治疗领域的领军企业”为使命愿景,以“认真做事,诚信做人”为价值理念,以“聚焦医药,创新赋能,做强做优做大儿童健康产业集群,实现公司高质量跨越式发展”为经营理念。公司拥有多个省级和市级创新平台,涉及儿童药品、儿童保健营养食品和用品等领域,形成了以“儿童保健和治疗”为核心的儿童健康产业格局。公司的核心业务是由子公司山东达因海洋生物制药有限公司经营,主要产品包括伊可新、盖笛欣、伊甘欣、伊D新维生素D滴剂、蒙脱石散、阿奇霉素颗粒、利福昔明干混悬剂和二巯丁二酸胶囊等,其中伊可新为“中国驰名商标”。公司荣成生产基地占地400余亩,产能规模位居中国儿童制药行业前列。 2024-01-22 总裁杨杰,财务总监王伟,董事会秘书范智胜,证券事务代表王春阳 2024-01-212024-01-21 特定对象调研,电话会议- 光大证券 证券公司 - 淡水泉 投资公司 朱彬 德福资本 其它 朱柏力 东方证券资产管理有限公司 资产管理公司 江琦 东方证券资管 资产管理公司 徐宏 高毅资产管理有限公司 资产管理公司 万明亮 歌斐资产管理有限公司 资产管理公司 胡昌杰 光大保德信基金管理有限公司 基金管理公司 房雷 光大机构业务部-陈潞,杨祎琳,吴渊 光大新鸿基证券公司客户DavidLi,客户JieLiu 光大证券股份有限公司 证券公司 肖意生 兴业证券 证券公司 - 国金资管 投资公司 周栎伟 国联安基金管理有限公司 基金管理公司 张一健 国泰基金管理有限公司 基金管理公司 姜英,郑有为 禾其投资 其它 杨硕 华商基金管理有限公司 基金管理公司 李海峰,孙蔚 华泰柏瑞基金管理有限公司 基金管理公司 赵楠 华西基金 基金管理公司 刘佳妍 华夏久盈资产管理有限责任公司 资产管理公司 胡朝凤 汇添富 基金管理公司 刘丹 建信基金管理有限责任公司 基金管理公司 张剑姝,马牧青 DymonAsia - 陈继业 建信养老金 其它金融公司 李平祝 交银施罗德基金管理有限公司 基金管理公司 徐嘉辰 进门财经 其它 郭清悦 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 陈婧琳 九泰基金管理有限公司 基金管理公司 林柏川 开思基金 基金管理公司 昝浩 宽远 - 徐京德 昆顶晟资产 资产管理公司 晏晓辉 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 孙鲁闽,王峥娇 宁银理财有限责任公司 其它金融公司 徐厚奔 OrbiMed 其它 胡昱青 鹏扬基金管理有限公司 基金管理公司 崔洁铭 浦银安盛 基金管理公司 王雅洁 启泰投资投资公司徐宁,李程亮,叶晓云 青岛恒泰瑞丰投资有限公司-高松山 青岛幂加和私募基金管理有限责任公司基金管理公司赖思旭 融通基金管理有限公司 基金管理公司 余志勇,杨有为 上海辰翔私募基金管理有限公司 基金管理公司 张潇 上海华夏财富投资管理有限公司 投资公司 刘春胜 上海宽远资产管理有限公司 资产管理公司 李韵滢 上海宁泉资产 资产管理公司 李源海 安信基金管理有限责任公司 基金管理公司 英正达,徐衍鹏 上海盘京投资管理中心 投资公司 曹珊珊 上海趣时资产管理有限公司上海盛宇股权投资中心(有限合伙) 资产管理公司投资公司 内部投研电话会议专用 张亚辉 上海湘禾投资 投资公司 乔丹 上海重阳投资管理股份有限公司 投资公司 钱新华 深圳广汇缘资产管理有限公司 资产管理公司 曹海珍 慎知资产 资产管理公司 师成平 太朴持信 - 李文健 天弘基金管理有限公司 基金管理公司 郭相博 相聚资本 其它 邓巧 保银投资管理有限公司 基金管理公司 CongLU卢聪 湘禾投资 投资公司 罗林,林小伟 新成资本 其它 周鸣杰 信达澳亚基金管理有限公司 基金管理公司 李东升 阳光资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 赵孟甲 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 余欣鑫,王超 银河基金管理有限公司 基金管理公司 方伟 长江养老 寿险公司 戴颖 长信基金管理有限责任公司 基金管理公司 何增华 招商基金管理有限公司 基金管理公司 文雨 正享投资 投资公司 钟辉 博时基金管理有限公司 基金管理公司 王增财 正圆 - 田加强 中庚基金 基金管理公司 刘子婕 中国人保资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 奚晨弗,田垒 中信建投基金管理有限公司 基金管理公司 吴县名 中信资产管理有限公司 资产管理公司 彭康 中意资产管理有限公司保险资产管理公司马成骥 中银国际证券股份有限公司(资管)-张岩松 中银基金管理有限公司 基金管理公司 王帅,王方舟 资产托管部 - 客户沈怡雯,客户许锋 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 皮劲松 大成基金管理有限公司 基金管理公司 阳洪宇 一、董事会秘书范智胜介绍2023年经营情况: 2023年,公司紧密围绕发展战略开展各项工作,继续聚焦医药主责主业,做大做强儿童健康产业,稳健推进非主业的剥离。2023年,公司实现收入24.74亿元,实现归母净利润5.84亿元,同比分别增长5.68%、10.82%。 医药主业方面,达因药业永远值得信赖,不管成功有多难,达因总是能够激发和凝聚所有力量。2023年,达因药业通过不懈的努力,进一步提高了品牌的影响力,赢得了更多的市场份额,取得了亮丽的运营业绩。全年实现主营业务收入24.31亿元,净利润11.34亿元,同 比分别增长19.11%、16.67%,继续保持高质量发展的态势。 回顾过去的三年,市场在变,政策在变。不管怎样变化,达因药业始终坚持长期主义,扎实做好每一项具体的工作,让公司的竞争优势一天比 一天更强。这是企业长久生存和发展之道。过去的3年,达因药业不管是主营业务收入还是净利润都不止翻番。2023年,达因药业的收入较2020年度增长116%,年化增长率接近30%;2023年的净利润较2020年度增长127%,年化增长率超过30%。不 仅仅是规模的扩大,达因药业的净利率、净资产收益率都保持在一个非常好的水平上,22、23年的净利率实际上还要高于20、21年 度。达因药业的现金流一直很强劲、资产负债表很稳固。这些财务指标很好地体现和诠释了企业具有的竞争优势。专业而优秀的管理团队 ,愈加稳固的竞争优势,这也是我们可以期待未来三年公司会有更好发展最坚实的基础。二.总裁杨杰等回答投资者提问: 问1:2023年伊可新收入占达因药业收入占比和增长情况,绿色装和粉色装的结构和增长情况?市占率情况? 二线产品较快增长,产品结构有所改善。2023年伊可新在达因药业收入占比为80%多一点,较往年明显下降,全年收入实现10%以上的增长,其中绿色装基本持平,增长主要是粉色装。2023年新生儿出生人口继续下降,绿色装增长承压,过去绿色装在0-1岁儿童的渗透率约30%,公司将继续挖潜人群需求。粉色装自2022年开始从1-3岁推广至1-6岁,销售增长明显。2023年绿色装、粉 色装收入比例约为1:1.23。 2023年前三季度,伊可新在维生素AD品类的市占率继续提高1-2个百分点,已接近70%。2023年全年的市占率数据要到3月份更新。 问2:2023年单四季度达因药业收入、净利润,较去年同期实现大比例增长的原因? 除了伊可新之外,其他几个新品如达因铁、达因钙以及小儿布洛芬栓都在Q4有较好的收入增长。四季度学术会议和新药入院逐步恢复正常 ,Q4伊可新也实现快速增长。 问3:2023年12月底江西16省联盟维生素AD集采和此前河北的维生素AD集采,伊可新均落标,对公司的经营和业绩影响?公司将如何应对? 河北省集采已经执行了,江西16省联盟估计于24年3月执行。目前河北大部分医院已不再销售伊可新,从零售、电商、医院销售数据来 看,集采执行后,河北省伊可新的销售数据没有下滑,反而增长,我们猜测是医院消费者转到药店渠道购买了伊可新。河北省维生素AD集采未对公司经营业绩产生影响。2023年江西16省伊可新的医院销售收入占比在所有伊可新收入中只有个位数。集采丢标的销售额缺口会 通过其他渠道来弥补。 集采丢标的应对方式有二:1)达因药业的核心营销策略是:专家权威推荐,渠道方便购买,专业品类教育。在集采丢标区域,我们会继续做好前端的专家权威推荐,调整我们的渠道和终端布局以方便消费者购买。2)2022年出生人口中,二胎三胎占比超过50%,妈妈群体对伊可新的认知度很高。我们会做好渠道铺设和专业品类教育,强化品牌提示,相信会影响到过去在医院购买的用户。 问4:面对院内外市场竞争和出生人口的低水平情况,未来几年我们对伊可新产品的增长预期如何?达因药业在中长期激励方案下,2024-2025年的业绩指引如何? 达因药业中长期激励是5年的方案,23-25年是考核期,26-27年是兑现期,要求每年收入利润均实现增长。伊可新从2022年 开始推广0-6岁,是基于循证医学证据,未来可能会延长到更高年龄段。3岁以上儿童到青少年的维生素AD不足率比3岁以下的儿童更高 ,因为后者有进行预防干预,补充了维生素AD。未来伊可新会进一步推广到大龄儿童,所以产品的增长与出生人口数和儿童服用期延长、每日服用一粒的依从性增强有关。2023年出生人口902万,是历史最低水平,预计2024年会恢复增长。 问5:2023年四季度达因药业取得高增长,伊可新的收入增速和期末渠道库存情况? 出生人口的下降虽然对绿色装有一些影响,但是粉色装依然展现了良好的增长势头。全年粉色装收入增速超过10%,绿色装收入基本持平 。达因药业的渠道库存正常在1个月左右,因为伊可新的付款方式以预收款为主。2023年整体零售药店行业的动销活力偏弱,终端消费动力不足。2024年我们会大力投入在线下零售药店的动销,包括伊可新、达因钙和达因铁。2023年四季度达因钙和达因铁、小儿 布洛芬栓的增长也很不错。 问6:2023年四季度公司感知到市场有哪些边际变化?线下动销的动力不足,线上渠道对线下有冲击。我们会结合市场情况调整业务架构和产品终端布局。 问7:2023年达因铁、达因钙、小布栓的体量和推广成果?达因铁2023年收入过亿,达因钙和小布栓的销售也基本符合年初预期 。 问8:2024年达因铁、达因钙、小布栓的预期和目标?2024年这几个品种的收入目标都需要上亿。问9:教育和信息业务的剥离进度?2024年非主业对报表的后续影响判断? 华特信息在2023年已经申请破产并指定管理人,年底不再纳入公司合并报表范围,其应收款和投资已经提足了减值。2024年如果有应收款收回,对公司是正面影响。 卧龙学校在2023年承担了折旧费用,大约1300多万元,预计2024年还将承担折旧费用。卧龙学校资产的使用目前在走诉讼流程 ,公司也正在和政府谈,希望每年以收租金的形式来确保我们的资产收益。问10:达因药业激励费用的会计处理方式? 根据年度完成情况,会在当期配比计提。激励计划是5年,前三年依据完成情况来计提,后两年发放。 问11:费用率逐年下降,未来会稳定在什么样的合理水平? 原先费用率高与环保等业务有关。未来成熟产品伊可新的费用率会维持在稳定水平,而随着新品的大力推广,费用率会有所增长。问12:分红和回购政策上如何考虑? 分红会随着业绩的增长而增加。是否回购股份,上市公司会综合考虑各种因素,感谢投资者的建议。 问13:达因药业二线品种,铁、钙、VD、小儿布洛芬栓剂,谁的未来空间较大,销售峰值水平如何?有无新培养或引进其它重点二线品种的规划。 基于市场情况,个人判断维D在这几个品种中的市场空间最大。维生素D3的头部企业宣传建议0-99岁服用维D,是全年龄段的营养补充剂。但直到青春期的儿童,维生素AD缺乏率都不