华特达因机构调研纪要

华特达因机构调研报告 调研日期:2023-04-17 山东华特达因健康股份有限公司是一家专注于儿童健康产业的上市公司,股票代码为000915,第一大股东为山东华特控股集团有限公司,实际控制人为山东省国有资产投资控股有限公司。公司主营业务为医药,涉及新材料、信息、物业管理、教育等领域。公司以“使千千万万中国儿童健康强壮,成为儿童保健和治疗领域的领军企业”为使命愿景,以“认真做事,诚信做人”为价值理念,以“聚焦医药,创新赋能,做强做优做大儿童健康产业集群,实现公司高质量跨越式发展”为经营理念。公司拥有多个省级和市级创新平台,涉及儿童药品、儿童保健营养食品和用品等领域,形成了以“儿童保健和治疗”为核心的儿童健康产业格局。公司的核心业务是由子公司山东达因海洋生物制药有限公司经营,主要产品包括伊可新、盖笛欣、伊甘欣、伊D新维生素D滴剂、蒙脱石散、阿奇霉素颗粒、利福昔明干混悬剂和二巯丁二酸胶囊等,其中伊可新为“中国驰名商标”。公司荣成生产基地占地400余亩,产能规模位居中国儿童制药行业前列。 2023-04-19 总裁杨杰,财务总监王伟,董事会秘书范智胜 2023-04-172023-04-17 特定对象调研,电话会议- 兴业医药 - 孙媛媛,董晓洁 农银汇理基金 基金管理公司 李蕾 广东惠正私募基金 基金管理公司 林彦宏 中国国际金融 证券公司 李梦遥 相聚资本 其它 邓巧 博道基金 基金管理公司 邓韵阳 清池资本 其它 丁智栋 正中投资集团 投资公司 段小霞 建信养老金 其它金融公司 李平祝 广发基金 基金管理公司 李善欣 上海富道投资 - 方何 上海景领投资奥博医疗(香港) 投资公司- 傅深林 ClaireHu 恒泰瑞丰投资 - 高松山 天弘基金 基金管理公司 郭相博 九泰基金 基金管理公司 何昕 长盛基金 基金管理公司 周思聪 华西基金管理 基金管理公司 刘佳妍 平安基金 基金管理公司 刘杰 泰信基金 基金管理公司 刘名超 泰康资产管理 保险资产管理公司 刘勍 PlatinaCapital 其它 刘文生 光大证券 证券公司 刘勇 长信基金 基金管理公司 胡梦承 国寿安保基金 基金管理公司 刘志军 中庚基金 基金管理公司 刘子婕 兴银理财 其它金融公司 卢新平 深圳观序投资 投资公司 洪露 上海弘尚资产 其它 华如嫣 真脉投资 - 江唯佳 上海深梧资产 资产管理公司 姜璐 珠海盈米基金 其它 蒋栋 中银国际证券 证券公司 经煜甚 上海高毅资产 资产管理公司 兰兰 浙商基金 基金管理公司 白玉 信达澳银 基金管理公司 李东升 中航信托 信托公司 戴佳敏 新华人寿保险 寿险公司 朱斌 上海盟洋投资 投资公司 祝天骄 广汇缘 - 李少玲 同泰基金 基金管理公司 李莘泰 大成基金 基金管理公司 李煜 中海基金 基金管理公司 梁静静 博怛资管理 - 梁鹏 安信基金 基金管理公司 孙凌昊 弘毅远方基金 基金管理公司 鲍超 华能贵诚信托 信托公司 孙宇 博远基金 基金管理公司 谭飞 观富(北京)资产 资产管理公司 唐天 中国人保资产 保险资产管理公司 田垒 兴业证券 证券公司 王泽睿 上海鑫岚投资 投资公司 王志豪 上海固德资产 资产管理公司 张素豪 上海辰翔投资 基金管理公司 张潇 农银人寿保险 寿险公司 赵晶 阳光资产 保险资产管理公司 赵孟甲 龙航资产 资产管理公司 蔡英明 华金证券 证券公司 王智勇 北京橡果资产 资产管理公司 魏鑫 农银理财 其它金融公司 邢涛 招银理财 其它金融公司 熊超逸 永赢基金 基金管理公司 陆海燕 新华资产 保险资产管理公司 牛悦 大家资产 其它 钱怡 华融证券 证券公司 秦树龙 瀚伦投资 其它 任靖 惠升基金 基金管理公司 邵雅璇 工商银行 国有商业银行 曹莹菲 建信基金 基金管理公司 师成平 银河基金 基金管理公司 施文琪 太平资产 保险资产管理公司 臧一波 上海保银投资 投资公司 郭强,卢聪 浦银安盛基金 基金管理公司 龚剑成,徐博 天风(上海)证券 - 邱天 启泰投资 投资公司 叶晓云,李程亮 广东正圆私募基金 基金管理公司 钟晓琳 海通创新证券投资DymonAsia(HK)Ltd 投资公司其它 刘杰Jeremy 财富管理部 - 曾小勇 内部客户(研究院) - 廖先生 华泰证券 证券公司 刘诗瑶,孙可嘉 摩根士丹利华鑫基金 基金管理公司 王卫铭 上海睿郡资产 资产管理公司 魏志华 华泰柏瑞基金 基金管理公司 谢峰 兴证全球基金 基金管理公司 谢长雁 中再资产 保险资产管理公司 赵勇 兴华基金 - 徐迅 上海昆顶晟资产 资产管理公司 晏晓辉 融通基金 基金管理公司 杨有为 嘉实基金 基金管理公司 陈振兴 上海同犇投资 投资公司 应振洲 恒越基金 基金管理公司 张其美 华安基金 基金管理公司 刘潇,于嘉轩 汇添富基金 基金管理公司 卞正,杨瑨,劳杰男,韩超 光大保德信基金 基金管理公司 戴奇雷,孙维泽,高睿婷 上海开思股权投资基金 基金管理公司 董源,昝浩 Point72HongKongLimited其它DavidLi StillBrookCapitalLimited其它陈铸鸿 上海希瓦私募基金基金管理公司李涛 国华兴益保险资产管理保险资产管理公司孙如琼 一、董事会秘书范智胜对2023年一季度主要工作进行介绍: 2023年第一季度,公司坚持战略定位,面对严峻多变的新市场、新环境,紧密围绕战略目标,主动迎接新挑战,稳步推进各项工作。1- 3月,公司实现营业收入5.61亿元、归属于上市公司股东的净利润1.64亿元。其中,子公司达因药业第一季度实现营业收入5.50亿元、净利润3.15亿元,同比分别增长2.98%、10.13%。公司的医药业务继续保持高质量的发展趋势,达因药业一季度收入、净利润均创单季度历史新高。达因药业一季度主要工作包括: (1)在生产管理方面,达因药业生产的自动化程度不断提高,生产计划严密周详,春节期间没有停工,产品供应得到有效保障。同时,为地氯雷他定口服溶液、托莫西汀口服溶液等新品的生产也做了很多前期的准备工作。 (2)在市场工作方面,疫情后的市场竞争更加激烈,达因药业坚持核心营销策略不动摇,同时根据市场环境的变化有针对性地进行动态调整 ,在一季度组织开展了很多线上线下的学术活动和市场活动,同时加大了对达因铁、达因钙等产品的推广力度,并取得非常好的效果。 (3)在研发方面,达因药业继续坚持量身定制儿童药物的研发理念,以儿童需求为导向,专注于儿童药品和儿药关键技术的研究与开发。一季度达因药业获得专利授权共3项,其中发明专利2项。山东省儿童药物新制剂工程实验室被山东省发展和改革委员会列为首批纳入新序列管理的山东省工程研究中心。 二、投资者问答环节:1.一季度市场情况以及后面三个季度业绩趋势如何? 一季度市场竞争环境比疫情放开前更加复杂。一季度早期,在零售渠道上更关注四类药的采购和销售;一季度后期,关注处理四类药的积压退货。 达因药业全年按照公司整体的预算和核心营销策略,积极推进核心产品伊可新的营销工作,以及新产品的前期准备工作以及右旋糖酐铁颗粒等品种的销售。 2023年一季度达因药业营收、净利润都创下了历史新高。从收入端看,2023年第一季度增幅约3%,是因为2022年第一季度营收基数高导致公司2023年一季度营收增幅不是特别高。 2.其他业务对业绩的拖累明显的原因以及全年维度上其他业务的预期如何?上市公司层面其他非主业业务包括:(1)自有物业的出租业务,物业出租业务多年来保持稳定状态,没有大的变化。(2)材料业务规模很小,对公司整体业绩影响非常小。(3)电子信息业务去年亏损较大,今年一季度经营未见好转。 (4)教育业务对公司收入端稍微有些影响。按照政策及政府要求,2023年1月起,卧龙学校不能再收取学费,卧龙学校原来的学生、老 师由政府接管。因此,卧龙学校基本没有收入、费用产生,但会产生无形资产摊销和固定资产折旧等一些费用,费用金额不大。公司正在和沂南政府协商退出卧龙学校投资的办法,目前尚未有明确的方案。3.线上、线下两个渠道中,哪个渠道的销售增长更快?2023年一季 度,线上和线下渠道的增速变化不是特别大。但是从4月份起,线下的各种推广活动、进店活动已经开始。而21、22两年因管控原因,线下活动相对比较少或是不能开展。所以从2023年4月来看,公司线下的增长可能更快一些。但是从长期看,线下增速不一定高于线上 ,因为近几年很多消费者习惯于线上购买方式。4.地氯雷他定口服溶液和托莫西汀口服液预计会在23年哪个季度形成销售?预计对23-25年的业绩贡献如何? 地氯雷他定口服溶液和托莫西汀口服液的上市销售时间应该要到2023年下半年。但是这两款药(特别是托莫西汀)主要还是在医院端销 售。总体来讲,这两个品种在2023年的业绩占比不会太大,公司重点工作是在医院的开发上。 5.2023年一季度公司的管理费用下降幅度较大,除了卧龙学校的收入和费用不再计入的原因之外,是否还有其他原因?管理费用中是否计提内部销售、管理人员的激励费用? 管理费用下降是因为2022年同期有激励费用的计提。2023年目前没有收到确定的信息,没有计提激励费用。其他费用(包括销售费用、奖金)都是及时计提的。 6.伊可新之外的几个产品23年一季度销售趋势如何?公司药品产品在未来除了医院端之外的销售预期如何? 2023年一季度公司右旋糖酐铁、维生素D的增长都非常好。公司对其他产品的推广总体上是坚持核心营销策略,首先是医院专家权威推荐,特别是处方药,患者主要在医院端购药。至于OTC产品,当其在医院端拥有一定的市占率后,公司会将其转移到OTC的市场以扩大销量,公 司OTC属性的产品都是这样的推广方式。但也有些比较特殊的药,比如小儿布洛芬栓基本上属于家庭常备药,有一定的市场基础,消费者也会自主购买和使用这一类产品,对于这样的特殊产品,公司可能会在医院和零售市场基本上同期开始推广。 7.伊可新粉色装和绿色装的增长分别如何?库存情况如何? 2023年一季度,粉色装的增速高于绿色装的增速。公司认为该趋势正常,因为出生率在下降,并且绿色装的渗透率已经比较高了,加上伊可新的推广年龄从0-3岁拓宽至0-6岁,所以市场环境和营销环境驱动粉色装增长高于绿色装。 在渠道库存上,23年一季度工作的重点还是在四类药的储备上,因此库存不大。8.公司是否以销定产? 以销定产是公司的管理模式,公司根据市场情况来确定生产任务指标。9.2023年一季度达因药业净利率仍有提升的主要原因?预期2023年公司净利率水平如何? 从长期看,一季度利润率不能代表全年。公司医药利润率在合理范围内波动,一季度高利润率和市场经营有关系,也和获得一部分政府扶持资金有关。 10.一季度其他收益包括什么? 政府补助基本都在其他收益中反应。11.2023年一季度合同负债环比提升,其中的货款约有多少? 合同负债主要是两部分,一是预收货款,二是根据销售情况预计的返利。公司预收货款金额比例在50%左右。12.卧龙学校项目有无时间表?卧龙学校在23年是否能获得营收? 目前还没有确切时间表,公司正在和沂南县政府谈具体方案。在方案落地之前,公司需承担部分折旧费、学校维护人员的工资等,基本上都是成本项。 13、公司应收账款增加比较多的原因是什么? 应收账款主要来源于公司主业医药业务。公司产品结构变化会引起应收账款的结构变化,应收账款的增加首先来源于业绩的增长;但业绩增长不一定绝对带来应收账款增长,没必要拿应收账款去推算月销售量,因为产品结构不一样、新品和老品比例不一样都会影响到应收账款金额。23年的一季度业绩是历史最佳,所以应收账款增长基本上是销量增加带来的。公司账款控制非常好,预收款占了约90%,基本是 先收款后发货。 14.公司未来几个年度分红派息政策? 公司希望分红政策保持一定的连续性、稳定性。随着公司经营效益的提高,正常情况下分红也会随之提高。20年度公司分红为每10股派