华特达因机构调研纪要

华特达因机构调研报告 调研日期:2023-10-20 山东华特达因健康股份有限公司是一家专注于儿童健康产业的上市公司,股票代码为000915,第一大股东为山东华特控股集团有限公司,实际控制人为山东省国有资产投资控股有限公司。公司主营业务为医药,涉及新材料、信息、物业管理、教育等领域。公司以“使千千万万中国儿童健康强壮,成为儿童保健和治疗领域的领军企业”为使命愿景,以“认真做事,诚信做人”为价值理念,以“聚焦医药,创新赋能,做强做优做大儿童健康产业集群,实现公司高质量跨越式发展”为经营理念。公司拥有多个省级和市级创新平台,涉及儿童药品、儿童保健营养食品和用品等领域,形成了以“儿童保健和治疗”为核心的儿童健康产业格局。公司的核心业务是由子公司山东达因海洋生物制药有限公司经营,主要产品包括伊可新、盖笛欣、伊甘欣、伊D新维生素D滴剂、蒙脱石散、阿奇霉素颗粒、利福昔明干混悬剂和二巯丁二酸胶囊等,其中伊可新为“中国驰名商标”。公司荣成生产基地占地400余亩,产能规模位居中国儿童制药行业前列。 2023-10-20 总裁杨杰,财务总监王伟,董事会秘书范智胜 2023-10-202023-10-20 特定对象调研,电话会议- AdmiraltyHarbourCapitalLimited其它尤娜 富安达基金管理有限公司 基金管理公司 赵懿 富敦投资管理(上海)有限公司 投资公司 刘宏 歌斐资产 资产管理公司 华如嫣 观富(北京)资产管理有限公司 - 唐天 光大保德信基金管理有限公司 基金管理公司 林晓枫,高睿婷,孙维泽 光大证券 证券公司 林小伟,黄素青 光大证券股份有限公司 证券公司 刘勇,李慧颖,肖意生,邹悦 广发基金管理有限公司 基金管理公司 曹越 广发证券股份有限公司 证券公司 王超 国泰基金管理有限公司 基金管理公司 郑有为 安信基金管理有限责任公司 基金管理公司 孙凌昊,徐衍鹏 杭州亘曦资产管理有限公司 基金管理公司 林娟 杭州汇升投资管理有限公司 投资公司 徐凌 恒泰瑞丰投资 - 高松山 鸿盛基金管理有限公司 基金管理公司 丁开盛 华安财保资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 张文浩 华宝证券股份有限公司 证券公司 王斯杰 华融证券股份有限公司 证券公司 秦树龙 华泰证券股份有限公司 证券公司 孙可嘉 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 夏云龙 汇丰晋信基金管理有限公司奥博医疗(香港)有限公司 基金管理公司- 吴晓雯 ClaireHu 汇添富基金管理股份有限公司 基金管理公司 刘丹,马翔 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 齐海滔 建信基金管理有限责任公司 基金管理公司 马牧青,师成平 建信养老金管理有限责任公司 其它金融公司 李平祝 交银施罗德基金管理有限公司 基金管理公司 周章庆 金信基金管理有限公司 基金管理公司 赵浩然 宁银理财有限责任公司 其它金融公司 徐厚犇 农银人寿保险股份有限公司 寿险公司 赵晶 诺安基金管理有限公司 基金管理公司 丁云波 鹏华基金管理有限公司 基金管理公司 高松,曹敏 北京和聚私募基金管理有限公司 基金管理公司 田加强 平安证券股份有限公司 证券公司 李峰 启泰投资 投资公司 李程亮,徐宁 森锦投资 投资公司 季亮 上海保银投资管理有限公司 基金管理公司 卢聪 上海辰翔投资管理有限公司 基金管理公司 张潇 上海东方证券资产管理有限公司 资产管理公司 江琦 上海固德资产管理有限公司 资产管理公司 张素豪 上海聚鸣投资管理有限公司上海开思股权投资基金管理有限公司 投资公司基金管理公司 涂健董源 上海宽远资产管理有限公司 资产管理公司 周栎伟 北京金百镕投资 投资公司 马学进 上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)-崔莹 上海人寿保险股份有限公司寿险公司姜捷 上海希瓦私募基金管理中心(有限合伙)-李涛 思晔投资 投资公司 钟辉 太朴持信 - 李文健 泰达宏利基金管理有限公司 基金管理公司 赖庆鑫 泰康资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 郭曾渝 天风(上海)证券资产管理有限公司-邱天 万联证券股份有限公司证券公司郭斌 西南证券 证券公司 杜向阳,钱彦君 北京远惟投资管理有限公司 投资公司 张翠双 相聚资本管理有限公司 其它 邓巧 湘禾投资 投资公司 罗林 信达澳银基金管理有限公司 基金管理公司 李东升 兴合基金管理有限公司 基金管理公司 景莹 兴业证券 证券公司 - 兴业证券股份有限公司 证券公司 董晓洁,孙媛媛 兴银理财有限责任公司 其它金融公司 卢新平 兴证全球基金管理有限公司 基金管理公司 李源海 循远资产管理(上海)有限公司 - 覃婷 阳光资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 赵孟甲 博远基金管理有限公司 基金管理公司 谭飞 易米基金管理有限公司 基金管理公司 包丽华 银华基金管理股份有限公司 基金管理公司 马君 远信(珠海)私募基金管理有限公司-叶铮 长城财富保险资产管理股份有限公司保险资产管理公司胡纪元 长江养老保险股份有限公司寿险公司戴颖 招商基金管理有限公司 基金管理公司 贾仁栋,杨振雄 招商信诺资产管理有限公司 资产管理公司 翟琳琳 招商证券股份有限公司 证券公司 邱捷铭 浙江浙商证券资产管理有限公司 资产管理公司 刘玮奇 真脉 - Lisa 东海基金管理有限责任公司 基金管理公司 杨红 中庚基金管理有限公司 基金管理公司 刘子婕 中国人保资产管理有限公司 保险资产管理公司 田垒 中泰国际资管 资产管理公司 蔡莹琛 中信证券股份有限公司 证券公司 沈威宇 中原证券 证券公司 李琳琳 中再资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 邓玉雪 重阳资产 资产管理公司 钱新华 东兴基金管理有限公司 基金管理公司 马成骥 一、董事会秘书范智胜介绍2023年前三季度经营情况: 2023年,公司继续坚持聚焦儿童制药及健康产业的发展战略,在支持达因药业继续做强做优的同时,加大对非主业业务的监督管理和整顿。2023年1-9月,公司实现营业收入17.19亿元,归母净利润4.61亿元,收入同比下降5.5%,净利润下降0.35%,与去 年基本持平。收入下降主要是今年卧龙学校不再产生收入;净利润与去年同期基本持平,一方面得益于达因药业净利润的增长,另一方面是受非主业亏损的影响。 公司医药主业继续保持稳定增长的健康发展态势,达因药业有稳固的经营基础,同时拥有优秀的管理团队,在立足于企业长期发展的基础上 ,全心全意专注于生产与经营的各个环节,持续做好生产、研发、品牌建设及市场销售工作,不断巩固市场竞争优势。2023年1-9月 ,达因药业实现营业收入16.86亿元、同比增长5.03%;实现净利润9.02亿元,同比增长8.61%。达因药业的毛利率、净利率 、净资产收益率,包括净现比都继续保持在非常高的水平上,盈利能力和经营的质量都非常好,公司的资产负债表也非常健康。根据国家统计局公布的规模以上工业企业主要财务指标数据,1-8月,医药制造业营业收入、利润总额同比分别下降3.3%和18.3%,在行业缓 慢复苏的背景下,达因药业不惧压力、勇于挑战,继续取得稳健的发展成绩实属不易。 在非主业的管理和退出方面,本届董事会和管理层确立了聚焦儿童制药及健康产业的发展战略,公司一直在按照战略的要求去推进和执行。对非主业处理的原则,是在发展中择机退出,通过多种方式逐步剥离。卧龙学校从今年起已经停止合作办学,华特信息公司也已确定要向人民法院申请破产清算。 二、总裁杨杰等回答投资者提问: 问1:前三季度伊可新(包括粉色装和绿色装)的增长情况和结构? 答:业务收入占比大部分还是伊可新,但是伊可新的占比同比有明显的下降。伊可新前9个月整体基本持平,粉色装同比略有增长,在达因药业收入中占比80%出头。在出生率下降的背景下,依然取得了比较好的成绩,主要得益于品牌长期积累和市场策略的调整,比如延长使用年龄至6岁等。 同时,公司的新品不断增长,前9个月增长比较好的包括达因铁、达因钙、维生素D3和小儿布洛芬栓,这几个品种的销售符合年初预算。 关于粉绿的比例,从前九个月数据来看,粉色装与绿色装的比例在1.2:1,到年末预估粉色装比例还要更高一点,今年出生率比较低,所以粉色装的增长速度会高于绿色装的增长。 问2:今年前三季度看市场环境的情况以及对后续市场的展望? 答:今年市场开放后竞争会更加激烈,从品类的行业数据看,维生素AD和维生素D、包括维矿类的市场是略有下降的,出生率可能有一些影响 ,但更重要的是消费水平。但伊可新的市场份额没有下降,销售额也没有下降。 预估2024年维矿类应该会有好的表现,因为大家对健康的关注度没有下降,对孩子的健康关注度更高。同时我们观察到今年8-9月, 百度上关于怀孕的关键词搜索量在上升,看到育龄女性的一些变化,包括农历龙年的到来,随着生育意愿的释放,预估明年生育人数会回升,幼儿婴童市场可以期待。 问3:达因药业层面三季度利润率水平下降的原因? 答:达因药业的净利率在45-50%左右都是正常的状态,保持这个净利率水平依靠的是长期的市场推广和品牌的力量。今年三季度净利率略有下降,但还是高于2021年、2022年全年的利润率。跟一二季度相比,一是7-9月有正常的推广费用,二是里程碑式的研 发费用支出到了支付节点,但研发费用的总量是在年度预算内的。另外,从全年来看,净利率不会低于前两年的水平。问4:中长期激励考核目标实现的可能性多大? 答:在达因药业的中长期激励方面,今年是考核的第一年,按约定的条件,超额利润考核目标是能够完成的。 问5:达因钙、达因铁和维生素D的销售目标? 答:达因钙、达因铁今年是过亿的目标,过去是几千万,今年前十个月看预算基本可以完成。维生素D是代理商模式,年初跟代理商签订的协议是一定要完成的。 问6:华特信息清算的费用会有多少? 答:公司披露了华特信息拟向人民法院申请破产。因为公司准备清算终止这家公司,所以本年度收入较少,利润到目前为止亏损了1600多万,包括员工补偿成本和计提的减值等。 问7:卧龙学校剥离的进展如何? 答:卧龙学校投资退出的工作一直在做,和政府的磋商一直在进行,但是截至目前还没有形成双方一致认可的方案。公司将继续推进,力争尽快解决。 问8:分红未来预期是否会增加? 答:公司分红保持一定的稳定性、连续性,随着经济效益的增长,预期分红会根据盈利情况每年有一定幅度的增长。问9:伊可新各个年龄段的渗透率如何? 答:渗透率和出生人数有关,今年的出生人数还没有明确的数据,明年一季度会根据今年出生人数来计算渗透率。如果按去年的人数来计算的话,粉色略有增加,没有太大的变化。 问10:今年前三季度看渠道和营销活动是否有变化? 答:今年公司的各种营销活动都在正在推进,特别是在连锁零售市场的营销和品牌推广上有更多的投入。 10月22日将开展“伊可新好‘新’情亲子运动会”,在全国八个城市进行,目的是承接公司在这些城市投放的伊可新梯媒广告,和当地连锁药店等一起推出亲子运动会,提升品牌影响力。 问11:处方外流背景下零售的竞争是否会更加激烈? 答:公司今年和京东首发托莫西汀口服溶液,这是个处方药、是专业性非常强的用于治疗ADHD一线用药。和电商平台首发合作也是体现了达因对处方药在零售市场的重视程度。 对于达因的儿童用药,零售药店确实更为便利,特别是维矿类产品在电商渠道更具有便利性,主要由于这类产品应用的时间紧迫性不强、长期用药的属性。根据一些消费者的调研,看到80%以上的人员愿意从电商购买。公司会更加重视让更多的产品通过这些渠道进行品牌展示和实现销售。 问12:公司是否有收并购的计划? 答:目前没有明确的计划,如果有的话会按照相关要求及时披露。问13:还有哪些有机会上亿的有潜力的二线品种? 答:除了达因铁、达因钙和维生素D,后续过亿最快的应该是小儿布洛芬栓。问14:研发费用投入的具体项目? 答:投入的项目当中各种进度的都有,有些是在前期药学研究阶段的。关于