通信行业周报2024年第3期：AI芯片需求快速增长，算力军备竞赛持续

证券研究报告|2024年01月21日 核心观点行业研究·行业周报 行业要闻追踪：AI芯片需求快速增长。台积电召开2023年四季度法说会，四季度实现营收196.2亿美元，其中HPC（高性能计算）板块收入环比增长17%，主要受益于AI需求爆发。根据法说会资料，台积电管理层预计AI收入在2027年将占公司15-20%的水平，未来几年AI芯片需求复合增速超50%。 另据MetaCEO扎克伯格透露，Meta计划在今年年底储备35万张英伟达H100计算卡，预估届时Meta拥有的总算力规模将达到相当于60万张H100的水平（包括AMD等其他计算卡），AI算力军备竞赛持续。 AI芯片需求显现持续快速增长态势，大模型训练及推理所需的底层算力军备竞赛持续，推荐关注算力基础设施如光器件光模块、ICT设备、液冷等板块。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至2023年11月，5G移 动电话用户达7.71亿户，占移动电话用户的44.7%；2）5G基站：截至2023 年11月，5G基站总数达328.2万个；3）云计算及芯片厂商：23Q3，国内三 大云厂商资本开支合计156.5亿元（同比+1%，环比+24%）；海外三大云厂商及Meta资本开支合计372.1亿美元（同比-6%，环比+11%）。2023年12月，信骅实现营收3.19亿新台币（同比-19%，环比-7%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数上涨0.1%，沪深300指数下跌0.3%，板块表现强于大市，相对收益0.5%，在申万一级行业中排名第2名。在我们构建的通信股票池里有178家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为 -4.00%，其中运营商和光器件光模块板块领涨，涨幅分别为2.5%和1.9%。投资建议：关注算力与卫星主线，兼顾运营商与低估值板块 （1）长期视角，全球AI算力建设持续，产业趋势确定，持续关注算力基础设施：光器件光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯等），液冷（英维克、申菱环境等）。 （2）中期视角，国内卫星互联网组网进程加速，同时星链持续推进，建议关注板块回调后机会：卫星载荷（铖昌科技、国博电子等）、卫星终端（海格通信等）及其他卫星平台、运载、地面核心网等产业环节。 （3）短期视角，一方面，运营商推进高质量发展，分红率提升，具备高股息属性，关注后续数据要素资产化估值催化，建议关注三大运营商；另一方面，当前部分板块估值水平已达历史底部水平，优质公司的长期投资价值凸显，如移远通信、拓邦股份、中天科技等。 2024年1月份的重点推荐组合为：中国移动、海格通信、英维克、拓邦股份、中际旭创、中天科技、移远通信。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2023E 2024E 2023E 2024E 600941 中国移动 买入 98.16 2,099,895 6.36 6.94 15.4 14.1 600522 中天科技 买入 12.01 40,990 1.07 1.17 11.2 10.3 300627 华测导航 买入 26.17 14,230 0.84 1.05 31.1 25.0 风险提示：AI发展不及预期、资本开支不及预期、宏观环境变化重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至2024年1月19日） 通信 超配·维持评级 证券分析师：马成龙证券分析师：袁文翀021-60933150021-60375411 machenglong@guosen.com.cnyuanwenchong@guosen.com.cn S0980518100002S0980523110003 证券分析师：朱锟旭联系人：钱嘉隆021-60375456021-60375445 zhukunxu@guosen.com.cnqianjialong@guosen.com.cn S0980523060003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《通信行业周报2024年第2期-HPE收购瞻博网络，CES展端侧AI应用成亮点》——2024-01-14 《通信行业周报2024年第1期-星链发手机直连卫星，数据要素 行动计划发布》——2024-01-07 《通信行业2024年1月投资策略-关注算力与卫星主线，兼顾运 营商与低估值板块》——2024-01-03 《通信行业周报2023年第39期-液冷数据中心应用加速，增发 国债利好北斗产业》——2023-12-24 《通信行业周报2023年第38期-Intel发布AIPC芯片，首批手机直连星链卫星拟发射》——2023-12-18 通信行业周报2024年第3期 AI芯片需求快速增长，算力军备竞赛持续 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 产业要闻追踪5 行业重点数据跟踪14 板块行情回顾18 （1）板块市场表现回顾18 （2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股18 上市公司公告20 （1）本周行业公司公告20 投资建议：关注算力与卫星主线，兼顾运营商与低估值板块21 风险提示22 图表目录 图1：台积电单季度营收（百万新台币）及增速5 图2：台积电单季度净利润（百万新台币）及增速5 图3：台积电单季度营收拆分（按应用领域，百万新台币）6 图4：台积电HPC领域单季度营收（百万新台币）及增速6 图5：大模型进展梳理（2019-2023）6 图6：ChatGPT用户数快速增长7 图7：AI应用下载年量趋势7 图8：海外三大云厂商及Meta资本开支（百万美元）7 图9：海外三大云厂商及Meta资本开支yoy（%）7 图10：扎克伯格宣布Meta将在2024年底取得35万张H100计算卡8 图11：国内三大云厂商资本开支（百万元）8 图12：英伟达H1004SU方案展示（采用800G光模块）9 图13：UEC部分成员10 图14：谷歌自研Falcon协议10 图15：移动电话用户数（亿户）及5G渗透率14 图16：三大运营商5G套餐客户数（万户）14 图17：我国千兆宽带接入用户情况（万户，%）14 图18：10GPON端口数（万个）15 图19：国内已建成5G基建数（左）及净增加（右）15 图20：国内三大云厂商资本开支（百万元）15 图21：海外三大云厂商及Meta资本开支（百万美元）16 图22：海外三大云厂商及Meta资本开支yoy（%）16 图23：信骅月度营收及同比增速（百万新台币，%）16 图24：IntelDCAI营收（百万美元）及同环比增速17 图25：AMDDataCenter营收（百万美元）及同环比增速17 图26：本周通信行业指数走势（%）18 图27：申万各一级行业本周涨跌幅（%）18 图28：通信行业各细分板块分类18 图29：细分板块本周涨跌幅（%）18 图30：通信行业本周涨跌幅前后十名19 表1：本周通信行业公司动态20 表2：重点公司盈利预测及估值21 产业要闻追踪 （1）AI芯片需求快速增长 事件：1月18日下午，晶圆代工龙头大厂台积电召开业绩说明会，介绍了2023 年四季度的业绩，并公布了对于2024年一季度及2024年全年的业绩预期。2023 年第四季季度，台积电合并营收约新台币6255.3亿元，同比基本持平，折合196.2 亿美元，超出此前188-196亿美元营收指引；税后净利润约新台币2,387.1亿元，同比-19.3%，每股盈余为新台币9.21元（折合美国存托凭证每单位为1.44美元），同比-19.3%。 马克·扎克伯格宣布Meta通过投资英伟达的H100显卡，承诺致力于人工智能，目标是到2024年底总共拥有35万台H100显卡。这项投资是Meta专注于通用人工智能（AGI）研究的一部分，预计2024年的支出将在940亿至990亿美元之间。 点评： 亮点一：台积电四季度业绩超预期，HPE环比显著增长 台积电四季度业绩超预期。23Q4，台积电实现营收6255.3亿元新台币，环比增长 14.4%；折合美元196.2亿美元，超出管理层188-192亿美元的业绩指引。利润方面，23Q4台积电实现净利润2387.1亿新台币，同比下降19.3%。 台积电预计24Q1实现收入180-188亿美元（按中位值计算环比下降6.2%），智能手机收入的季节性波动将被HPC业务平滑。 图1：台积电单季度营收（百万新台币）及增速图2：台积电单季度净利润（百万新台币）及增速 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 以收入结构拆分，HPC和智能手机环比显著增长。按应用领域拆分收入结构，23Q4台积电智能手机、HPC、物联网、汽车和消费电子板块分别实现收入2703/2659/335/319/88亿新台币，其中智能手机和HPC环比显著增长，增速分别达到27%和17%。 图3：台积电单季度营收拆分（按应用领域，百万新台币）图4：台积电HPC领域单季度营收（百万新台币）及增速 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 HPC领域环比大幅增长主要受益于AI需求持续爆发。根据台积电法说会资料，台积电管理层预计AI加速发展未来几年复合增长率50%以上，AI芯片营收占比将在2027年提高至15%-20%，持续AI芯片领域旺盛需求。 亮点二：AI训练和推理演进推动云巨头算力军备竞赛持续 AI大模型已有明确进展，应用端多点开花是趋势。大模型进展方面：2023年一季度以OPENAI为代表开发的大语言模型成为现象级产品，标志着AI商业化落地有了明确进展。此后海外微软、谷歌、Meta等公司均发布自己的大模型产品，国内百度、阿里、科大讯飞等众多公司也在很快的时间内推出了自己的大模型。 图5：大模型进展梳理（2019-2023） 资料来源：RUCAIBox，国信证券经济研究所整理 应用端：ChatGPT是首个现象级产品，当前各类应用进展加速。2023年2月智能聊天程序ChatGPT仅推出两个月，月活跃用户数已经破亿，成为目前最快实现用户数破亿的消费级应用，标志着AI应用有望进入商业化落地的加速阶段。除了 chatGPT外，AI应用也在不断出现新的变化，例如Midjourney、DallE、Adobe生成式AI工具“Firefly”等在用户规模上取得明确进展。 据SensorTower《2023年AI应用市场洞察》报告显示，AI应用下载量同比增长114%，突破3亿次，超过2022年全年水平。同时，AI应用内购收入同比增长175%，接近4亿美元。 图6：ChatGPT用户数快速增长图7：AI应用下载年量趋势 资料来源：搜狐，国信证券经济研究所整理资料来源：SensorTower，国信证券经济研究所整理 大模型带来第一波训练需求释放，应用进展推动对于硬件环节需求长期增长。2023年作为AI大模型商业化进展的开始，全球大厂纷纷加大投入推动进展，尤其是加大对于AI硬件基础设施的前期投入，推动模型训练需求释放。 （1）海外视角：23Q3海外云厂商资本开支环比回升。2023年三季度，海外三大云厂商及Meta资本开支（非净额口径）合计372.1亿美元（同比-6%，环比+11%）。其中：亚马逊（Amazon）23Q3资本开支124.8亿美元（同比-24%，环比+9%）；微软（Microsoft）23Q3资本开支99.2亿美元（同比+58%，环比+11%）；谷歌 （Google）23Q3资本开支80.6亿美元（同比+11%，环比+17%）；Meta（Facebook） 23Q3资本开支67.6亿美元（同比-29%，环比+9%）。 图8：海外三大云厂商及Meta资本开支（百万美元）图9：海外三大云厂商及Meta资本开支yoy（%） 资料来源：各公司财报，国信证券经济研究所整理资料来源：各公司财报，国信证券经济研究所整理 Meta近期宣布将在202