【天风电新】威迈斯23年业绩预告点评：收入利润均超预期，内销及出口客户同步放量

【天风电新】威迈斯23年业绩预告点评：收入利润均超预期，内销及出口客户同步放量-0118 ————————— □财务数据 公司预计23年实现收入51.74-61.32亿元，同比+35%-60%；归母净利润4.57-5.31亿元，同比+55%-80%，扣非净利润4.30-5.11亿元，同比+60%-90%； 按中值计算，公司23Q4收入20.6亿元，同比+62%，环比+54%；归母净利润2.1亿元，同比+1 【天风电新】威迈斯23年业绩预告点评：收入利润均超预期，内销及出口客户同步放量-0118 ————————— □财务数据 公司预计23年实现收入51.74-61.32亿元，同比+35%-60%；归母净利润4.57-5.31亿元，同比+55%-80%，扣非净利润4.30-5.11亿元，同比+60%-90%； 按中值计算，公司23Q4收入20.6亿元，同比+62%，环比+54%；归母净利润2.1亿元，同比+158%，环比+170%；扣非净利润2.05亿元，环比+178%。 归母净利率10.0%，环比+4.3pct；扣非净利率10.0%，环比+4.5pct。 □业绩拆分 收入端：按照客户拆分，前五大客户上汽新能源、理想、Stellantis、吉利新能源、比亚迪Q4销量增速分别环比+46%、25%、-11%、32%、15%，对应营收占比约19%、19%、18%、11%、7%，其他客户营收增速参考国内新能源车批发销量增速，则测算Q4整体营收约16.4亿，环比+22%。 【以上为我们根据客户结构拆分预测的Q4营收，但公司Q4中值收入高于预测约4亿】，我们认为主要原因或为【Q3有部分出口收入由于海外客户放假、海运等因素推迟至Q4确认】。 盈利端：以中值测算的Q4归母及扣非净利率均为10%，为历史高位，或仅此于Q2的10.2%，而Q2好的原因也是因为出口占比提升（ASP高、毛利率高）。 Q3有所回落主要系欧洲客户放假、新工厂爬坡影响，而这两个因素都在Q4消除。 □投资建议 我们认为公司Q4业绩超预期的基础是【下游都是新能源车+客户结构足够好+出口进一步放量（直接出口-stellantis，间接出口-上汽等）】，新工厂爬坡、产能利用率提升过程中，盈利也在优化。 上修公司24-25年业绩至7.2、10亿元，对应当前PE21、15X，看好公司车载电源业务11kw、800V等高ASP产品营收占比提升，同时外销客户不断拓展，出口放量，带来盈利能力的企稳向上，当前位置对公司予以重点推荐。