2024.01.20 股票研究 煤价维稳,关注价值 煤炭 评级:增持 上次评级:增持 行 业邓铖琦(分析师)黄涛(分析师) 报 周010-83939825021-38674879 dengchengqi024452@gtjas.cohuangtao@gtjas.com 证书编号S0880523050003S0880515090001 本报告导读: 细分行业评级 煤炭行业周报 供需两弱,动力煤价维稳;供给趋紧,需求小幅回升,预计节前焦煤价格震荡维稳; 12月煤炭产量维持平稳,预计2024年原煤产量增速将进一步下降。 摘要: 投资建议:煤价震荡有支撑,值得重视的是煤炭板块在业绩有保障叠加 高股息下配置价值凸显,10.25日,兰花科创公告前三季度利润分配方 案,现金分红比例达62%,超市场预期,煤炭板块高分红价值再次彰显。推荐:1)长协焦煤:恒源煤电、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份; 2)高股息动力煤:陕西煤业、中国神华、兖矿能源、山煤国际;3)估值偏低,具备修复空间:中煤能源、华阳股份、新集能源、兰花科创;4)成长&转型:电投能源、甘肃能化等。 究 供需两弱,动力煤价维稳。1月第三周,动力煤方面,北方港Q5500平证仓价为920元/吨(+0元),煤价延续震荡。展望后市,供给端,民营煤企券大多计划于一月底、二月初安排停产放假,仅国有大矿在保供任务下维持研生产,且节前煤矿以保安全为主,预计供给将有一定收缩;需求端,下周开始,制造业、建筑业等工业企业将陆续停产放假,春节期间,工业用电 需求难有好转。虽然19日后,受强冷空气影响,大部地区气温将由当前报的偏高转为偏低,取暖需求增加,但目前终端电厂库存充足,据1.18日告发改委报道,目前全国统调电厂存煤保持在2亿吨以上、同比增加3000 万吨左右,预计电厂将维持刚需采购。供需两弱,煤价维稳。 供给趋紧,需求小幅回升,预计节前焦煤价格震荡维稳。1月第二周,炼焦煤方面,京唐港主焦煤(山西)价格为2580元/吨(+0元),本周炼焦煤价格企稳,市场情绪回升。供应方面,部分地区事故煤矿暂未恢复,临近年末 多以安全为主,供应整体偏紧;需求方面,焦炭价格平稳,三轮提降暂无继续推动,且下游钢厂日均铁水产量连续两周保持小幅回升趋势,春节补库叠加需求回升,市场情绪有所回暖,预计节前煤价震荡维稳。 12月煤炭产量维持平稳。2023年12月原煤产量4.1亿吨,同比+1.9%,增 速比11月份放缓2.7pct,日均产量1336万吨,环比减少44万吨/日,2023 全年原煤产量46.6亿吨,同比+2.9%,产量符合预期,增速较21、22年明显下降。当前在产煤矿产能利用率已达高位,后续新增新矿投产较少,且23年煤矿安全事故频发,安监趋严或将限制24年供给释放,预计2024年原煤产量增速将进一步下降。 行业回顾:1)截至2024年1月19日,秦皇岛港库存为545.0万吨(- 3.9%),炼焦煤库存三港合计196.0万吨(8.3%),200万吨以上的焦企开工率为74.58%(-4.46PCT)。2)澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨(0.5%),北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高11元/吨;澳洲 焦煤到岸价348美元/吨,较上周下跌4美元/吨(-1.0%),京唐港山西产 主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低286元/吨。 风险提示:宏观经济增长不及预期;进口煤大规模进入;供给超预期释放。 相关报告 《供需两弱,煤价震荡》2024.01.14 《国君煤炭行业基本面数据库大全》 2024.01.14 《煤价底部确认,高股息助力板块估值重塑》2024.01.10 《煤价震荡,高股息助力板块估值重塑》 2024.01.08 《国君煤炭行业数据库大全20240107》 2024.01.07 目录 1.动力煤数据跟踪:煤价持平3 1.1.市场煤:煤价持平3 1.1.1.港口市场煤价持平3 1.1.2.1月第一周坑口煤价下跌3 1.1.3.海外煤价下跌,澳煤具备价格优势4 1.1.4.港口库存下降5 1.2.年度长协价:2024年1月环比保持不变6 2.焦煤数据跟踪:国内煤价下跌,海外涨跌互现7 2.1.市场煤:价格下跌7 2.1.1.港口焦煤价格不变7 2.1.2.产地焦煤价格下跌8 2.1.3.澳洲焦煤价格下跌,蒙煤价格下跌9 2.1.4.港口库存增加,钢厂库存提升,下游钢铁开工率下降10 2.2.长协价:Q1焦煤长协周环比持平12 3.无烟煤:价格下跌,下游尿素、甲醇降价13 4.本周行情回顾:板块上涨,跑赢大盘15 5.附录15 5.1.本周重要事件回顾15 5.2.上市公司本周重要公告17 5.3.主要公司盈利预测与估值19 6.风险提示20 1.动力煤数据跟踪:煤价持平 1.1.市场煤:煤价持平 1.1.1.港口市场煤价持平 北方港市场煤价格不变。截至2024年1月19日,北方港市场煤情况:北方黄骅港Q5500平仓价920元/吨,较上周上涨0元/吨(0.0%);黄骅港Q5000平仓价809元/吨,较上周上涨0元/吨(0.0%)。 图1:北方黄骅港Q5500平仓价上涨0元/吨(0.0%)图2:北方黄骅港Q5000平仓价上涨0元/吨(0.0%) 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 黄骅港:平仓价:动力煤(Q5500)黄骅港:平仓价:动力煤(Q5000) 数据来源:wind、国泰君安证券研究 注:2021年7月9日至2021年12月22日期间,该数据停更 数据来源:wind、国泰君安证券研究 注:2021年7月9日至2021年12月22日期间,该数据停更 江内港口市场煤价格持平。截至2024年1月19日,江内徐州港Q5500 动力煤船板价为1000元/吨,较上周上涨0元/吨(0.0%);江内徐州港 Q5000动力煤船板价为885元/吨,较上周下跌5元/吨(-0.6%)。 南方港口市场煤价格持平。截至2024年1月19日,南方宁波港Q5500 动力煤库提价为961元/吨,较上周上涨0元/吨(0.0%);南方宁波港 Q5000动力煤库提价为845元/吨,较上周下跌1元/吨(-0.1%)。 图3:江内徐州港Q5500船板价上涨0元/吨,持平0.0% 图4:南方宁波港Q5500船板价上涨0元/吨,持平0.0% 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500 0 0 2020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-102020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10 徐州港Q5500船板价(元/吨)徐州港Q5000船板价(元/吨)宁波港Q5500库提价(元/吨)宁波港Q5000库提价(元/吨) 数据来源:wind、国泰君安证券研究 注:2021年7月9日至2021年12月22日期间,该数据停更 数据来源:wind、国泰君安证券研究 注:2021年7月9日至2021年12月22日期间,该数据停更 1.1.2.1月第一周坑口煤价下跌 1月第一周山西、内蒙两坑口煤价下跌,陕西煤价持平。截至2024年1 月12日,山西大同Q5500动力煤坑口价为751元/吨,较上周下跌1元 /吨(-0.1%);内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价681元/吨,较 上周下跌18元/吨(-2.6%);陕西黄陵Q5000坑口价为770元/吨,较上周持平。 图5:1月第一周山西、内蒙两坑口煤价下跌,陕西煤价持平 数据来源:wind、国泰君安证券研究 1.1.3.海外煤价下跌,澳煤具备价格优势 1月第二周海外高卡煤价下跌。截至2024年1月12日,ARA港动力煤 113.50美元/吨,理查德RB动力煤100.90美元/吨,纽卡斯尔NEWC动力煤132.06美元/吨,分别较上周上涨0.00美元/吨(0.00%)、下跌13.10美元/吨(-11.49%)、上涨0.07美元/吨(0.05%)。 图6:1月第二周海外高卡煤价下跌 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 ARA港(美元/吨)理查德RB(美元/吨)纽卡斯尔NEWC(美元/吨) 数据来源:wind、国泰君安证券研究 澳洲中高卡煤价格上涨,澳煤具备价格优势。截至2024年1月17日,澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价95美元/吨,较上周上涨1美元/吨(0.5%)。截至2024年1月20日,北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高11 元/吨,较上周下跌0元/吨(-2.8%)。 图7:澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨 (0.5%) 图8:北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高11元 /吨 400 300 200 100 0 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 FOB价:动力煤1#(A20%,Q5500(NAR)):纽卡斯尔港北方港下水煤与澳洲进口煤价差(Q5500)(元/吨) 数据来源:中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源:wind、国泰君安证券研究 印度尼西亚中低卡煤价上涨。截至2024年1月17日,印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价57美元/吨,较上周上涨1美元/吨(1.6%);印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价47美元/吨,较上周上涨1美元/吨 (1.1%)。 图9:印尼Q4200离岸价上涨1美元/吨(1.6%)图10:印尼Q3800离岸价上涨1美元/吨(1.1%) 200 150 100 50 0 2020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-12 140 120 100 80 60 40 20 0 2020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-12 FOB价:动力煤1#(Q4200(GAR)):卡里曼丹FOB价:动力煤2#(Q3800(GAR)):卡里曼丹 数据来源:中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源:中国煤炭市场网、国泰君安证券研究 1.1.4.港口库存下降 港口库存下降。截至2024年1月19日,秦皇岛库存545万吨,较上周 减少22.0万吨(-3.9%)。截至2024年1月15日CCTD北方主流港口 库存为3034.1万吨,较上周减少133.2万吨(-4.2%);南方港库存2809.5 万吨,较上周减少24.8万吨(-0.9%)。 图11:秦皇岛库存较上周减少22.0万吨(-3.9%)图12:南方港库存减少,北方港库存减少 800 700 600 500 400 300 200 100 0 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 秦皇岛港库存(万吨)北方港库存(万吨)南方港库存(万吨) 数据来源:wind、国泰君安证券研究数据来源:wind、国泰君安证券研究 国内运价上涨,国际CDFI运价下跌。截至2024年1月19日,国内 OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为31.7元/吨、18.3元/吨,较上周变化分别为:上涨0.8元/吨(2.6%)、回落2.0元/吨(-9.9%);截至2024年1月19日,国际CDFI运价:纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州 分别为12.98美元/吨、6.93美元/吨,较上周变化分别为:下跌0.35美 元/吨(-2.65%)、下跌0.62美元/吨(-8.19%)。 图13:国内运价上涨(元/吨)图14:国际CDFI下跌(美元/吨) 60 50 40 30 20 10 0 2022-112023-022023-052023-082023-11 OCFI运价:秦皇岛-广州OCFI运价:秦皇岛-