油脂震荡上扬，轻仓操作为主

【冠通研究】 油脂震荡上扬，轻仓操作为主 制作日期：2024年1月12日 【策略分析】 国内方面，春节前备货开启。棕榈油到港减量，华南、华中升温预计提振需求；12月大豆到港压力偏大，而由于胀库压力，油厂开工偏低，豆油现货成交一般，库存高位运行。1月大豆到港缩量，潜在供应压力有所减弱。 国外方面，MPOB超预期下调马来产量，出口好于市场预期，库存拐点如期确认，给予市场情绪提振。厄尔尼诺对实际降雨遏制减弱，马来、印尼降雨明显增加，部分地区已高出正常水平，高频数据也暗示马来产量仍有下降空间；需求端，马来1月上旬出口延续季 节性回落；印尼12月出口环比回升，但1月出口参考价的下调，暗示其12月供需或继续 宽松；而降雨的增多或削弱1月产量。印度12月植物油进口环比回升，库存可能同比降低，但依然处同期极高水，需求支撑有限。 中长期看，在印尼林地保护限制下，印尼明年的增产能力将进一步削弱，加上翻种、施肥不利，和部分产区受到了干旱影响，预计远期增产将受抑制。印尼、马来生柴消费将在继续提升，奠定供需收紧局面。 盘面来看，05合约定价将继续围绕供需收紧这一预期展开。虽然油脂总体偏弱尚未扭转，但边际来看，随着棕榈油产区展现出明显的雨季特征，减产不断发酵，棕榈油盘面持续偏强，但需求依然未有明显起色，总体供需趋紧平衡，建议放大棕榈油主力上方空间弹性至7500。后市还需要明确看到消费增长信号，以支撑盘面上行。南美产情好转，在大背景上，行情依然受到南美丰产压制，豆油会维持相对偏弱。操作上，轻仓操作为主。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，棕榈油主力收盘报7338元/吨，+1.44%，持仓-996手。豆油主力收盘报 7508元/吨，-0.29%，持仓+10490手。现货方面： 棕榈油方面，截至1月12日，广东24度棕榈油现货价7350元/吨，较上个交易日 +40。豆油方面，主流豆油报价8190元/吨，较上个交易日-50。 现货成交方面，1月11日，豆油成交12500吨、棕榈油成交200吨，总成交较上一交易日-22800吨。 （棕榈油主力1h行情） （豆油主力1h行情） 投资有风险，入市需谨慎。 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 印度溶剂萃取者协会（SEA）：印度12月棕榈油进口量为894186吨，11月份的进口量为 869491吨。印度12月植物油进口量增至131万吨。基本面上： 据Mysteel调研显示，预估2023年12月全国棕榈油到港量34万吨左右。 供给端，昨日油厂开机率52.5%。截至1月5日当周，豆油产量为28.91万吨，较上周- 3.82万吨；豆油表观消费量为28.71万吨，较上周-3.42万吨；豆油库存为99.3万吨，较上周+0.2万吨。截至1月5日当周，国内棕榈油商业库存87.3万吨，周度-0.1万吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。