油脂偏弱运行，轻仓操作为主

【冠通研究】 油脂偏弱运行，轻仓操作为主 制作日期：2023年11月24日 【策略分析】 国内供应方面，棕榈油到港压力保持高位，11月备货消费季节性回升，库存高位运 行；油厂开工回升，豆油需求季节性提升，库存持稳，而11月下旬大豆到港压力偏大。 国外方面，棕榈油虽近端供需宽松程度有所减弱，但炒作空间依然有限。供应方面，雨季影响渐强，降雨已在油棕种植区铺展，预计11月产出有小幅回落，但仍将维持高产； 棕榈油盘面呈现升水结构，市场有在交易减产预期，而厄尔尼诺于11月中下旬将步入快速发展期，有利于遏制降雨，减产幅度或不及预期；而中长期看，随着印尼林地保护限制，印尼明年的增产能力将进一步削弱，加上翻种、施肥不利，和部分产区受到了干旱影响，预计远期增产将受抑制。需求端，11月高频出口弱化，消费国备货需求或转冷，后续将面临冬季的消费走软，预计棕榈油出口市场将季节性走弱。 美豆收割完成，美豆出口销售高位，当下国际贸易流紧张的现状尚未改变。随着巴西中北部降雨预期增加，基于种植的天气炒作或渐入尾声，回归供需，原料端利多减弱。 总体来看，棕榈油11-12月份面临的宽松压力依然存在，雨季的减产幅度有较大不确定性，我们认为产量难以快速下滑，而需求端整体仍有下行压力，宽松形势不改。南美炒作处降温阶段，市场再度交易丰产题材。预计棕榈油、豆油偏弱震荡运行。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，棕榈油主力收盘报7338元/吨，-1.64%，持仓+1684手。豆油主力收盘报 8172元/吨，-1.02%，持仓-23955手。现货方面： 棕榈油方面，截至11月24日，广东24度棕榈油现货价7310元/吨，较上个交易日- 70。豆油方面，主流豆油报价8440元/吨，较上个交易日-70。 现货成交方面，11月23日，豆油成交11500吨、棕榈油成交8900吨，总成交较上一交易日-7900吨。 （棕榈油主力1h行情） （豆油主力1h行情） 数据来源：博易大师 投资有风险，入市需谨慎。 【基本面跟踪】 消息上： 行业官员周四表示，印度买家放慢采购12月和1月船期的棕榈油，因为棕榈油价格上涨，加上过去几个月国内精炼厂大量进口，导致进口利润转为亏损。印度减少采购能导致主要生产国印尼和马来西亚的棕榈油库存增加，从而对基准毛棕榈油期货造成压力。目前棕榈油价格接近两个月来的最高水平。 印度食用油经纪商GGN研究公司合伙人拉杰诗·帕特尔表示，由于近几个月来大量进口，交易商正在努力消化港口积压的库存。和之前进口的棕榈油价格相比，新船期的报价更高。他估计11月份印度棕榈油进口量可能会从一年前的110万吨降至77万吨，豆油和葵 花籽油进口量可能分别降至13万吨和15万吨。 孟买经纪商桑文集团首席执行官桑迪普·巴约里亚表示，买家感觉最近价格上涨可能无法持续，所以对于新的进口订单持谨慎态度。供职某全球贸易公司的新德里经销商表示，随着最近采购放缓，可能会导致12月和1月的进口量下降。此外，国内豆油和棉籽油供应增加，也抑制了进口需求。 基本面上： 供给端，昨日油厂开机率64.7%。截至11月17日当周，豆油产量为31.48万吨，环比 +2.3万吨；豆油表观消费量为32.13万吨，周环比+1.82万吨；豆油库存为92.3万吨，较 上周+0.65万吨。截至11月17日当周，国内棕榈油商业库存100万吨，周环比-4.16万吨。 据Mysteel调研显示，2023年11月13日-11月17日，国内棕榈油买船11条：11月13 日成交2船，11月船期，参考成交价格834美元/吨附近；12月船期，参考成交价格853 美元/吨附近。11月14日成交1船，12月船期，参考成交价格852.5元/吨。11月15日 成交6船，其中11月船期1船，参考成交价格868美元/吨附近；12月船期5船，参考成 交价格864-867美元/吨。11月16日成交2船，12月船期，参考成交价格884美元/吨附近。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。