股指期货周报：大资金抄底沪深300ETF

股指期货周报 2024年1月19日 研究员：于军礼 邮箱：yujunli@greendh.com从业资格：F0247894 投资咨询：Z0000112 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 大资金抄底沪深300ETF 独立性声明 联系我们 多空逻辑：12月社消商品零售仅低于10月，餐饮收入当月值仅低于11月，内需消费超预期；12月制造业固投当月同比增速为8.2%；12月基建投资当月同比增速为10.8%；12月发电量当月同比增速为8.0%；12月集成电路产量创历史新高，当月同比增速为27.4%；12月中国汽车产量304万辆，创历史新高，当月同比增速为24.5%；11月美国批发商库存同比增速-3.0%，进入被动去库存；美国12月零售和食品销售额环比增长0.6%，消费强劲超预期； 市场观点：抄底资金大量买入以沪深300ETF为代表的宽基ETF，沪深300指数PE（TTM）只有10.5倍，估值极具吸引力。A股整体股息率接近历史高位，上证50和沪深300的股息率已达4.26%和3.16%，升至近20年高点。12月社消商品零售额仅低于10月，餐饮额仅低于11月，显示内需消费超预期。中国经济进入主动补库存，美国经济进入被动去库存，中美经济共振向上，国内消费、投资、外需�口的三驾马车火力全开。重重利好之火终将燎原。 操作策略：抄底资金大规模买入沪深300ETF，A股整体股息率接近历史高位，重重利好之火终将燎原，市场处于大型底部，静等各路机构发力权益资产配置潮； 风险提示：中东局势持续升级。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：市场处于大型底部区域 中证1000指数日K线 中证500指数日K线沪深300指数日K线 全球主要指数周涨跌幅（截止到北京时间1月19日） 世界主要指数周涨跌幅（%） 6.00 4.00 2.00 标普500 德国DAX 日经225 沪深300 科创50 北证50 0.00 上证指数 深证成指 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 法国CAC40 英国富时100 恒生指数 巴西IBOVESPA指数 韩国综合指数 澳洲标普200 中证1000 -2.00 -4.00 -6.00 1.3国内股指复盘对比 本周国内股指中证1000指数跌幅最大，北证50指数涨幅最高 A股主要指数周涨跌幅（%）（截止到1月19日） 周涨跌幅% 3.96 0.28 上证指数 深证50 沪深300 -0.44 上证50 创业板指 科创50 中证1000 北证50 -0.81 -1.72 -1.66 -2.60 -4.80 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 Part2本期分析 市场观点： 2023年全年经济数据公布，GDP增长5.2%，中国经济结构在持续升级。抄底资金大量买入以沪深300ETF为代表的宽基ETF，沪深300指数PE（TTM）只有10.5倍，估值极具吸引力。A股整体股息率接近历史高位，上证50和沪深300的股息率已达4.26%和3.16%，升至近20年高点，股息率已远超银行一年期存款利率1.5%。股市开年后的下行走势和部分私募0.85元的警戒线和0.80元的强平线的平仓盘有关。12月社消商品零售额仅低于10月，餐饮额仅低于11月，显示内需消费超预期。12月 �口金额为3036亿美元，当月同比增速为2.3%，显示外需进一步回暖。PSL投放相当于央行投放基础货币，本轮投放有望直接拉动房地产上中下游产业链，缓解地方政府财政流动性，拉升以钢材为代表的大宗商品需求。中国经济进入主动补库存，美国经济进入被动去库存，中美经济共振向上，国内消费、投资、外需�口的三驾马车火力全开。开年后的短期回落不影响大型底部的判断，重重利好之火终将燎原。 12月社消商品零售当月值为38145亿元，仅低于10月，当月同比增速为4.8%，消费旺盛； 12月餐饮收入当月值为5405亿元，仅低于11月，当月同比增速为30.0%，餐饮消费超预期； 12月制造业固投当月值为29669亿元，当月同比增速为8.2%，增速继续回升； 12月基建投资当月值为23093亿元，当月同比增速为10.8%，重回两位数增长； 12月发电量当月值为8289亿千瓦时，当月同比增速为8.0%； 12月集成电路产量当月值为362亿块，创历史新高，当月同比增速为27.4%； 12月中国汽车产量304万辆，创历史新高，当月同比增速为24.5%； 12月美国PPI商品同比增速为-0.7%，服务同比增速为1.8%，美国经济进入被动去库存； 11月美国零售商库存同比增速5.3%，批发商库存同比增速-3.0%，美国制造商库存同比增速-0.2%，进入被动去库存；美国12月零售和食品销售额环比增长0.6%，同比增长5.6%，消费强劲超预期； 操作上：内需投资、内需消费、外需�口三驾马车正在火力全开，中国主动补库+美国被动去库，中美经济向上共振。市场处于大型底部区域，重重利好之火终将燎原，抄底资金大规模买入以沪深300ETF为代表的宽基ETF，A股整体股息率接近历史高位，沪深300指数PE（TTM）只有10.5倍，静待各路机构展开权益资产配置潮。 请务必阅读文后免责声明 利多因素1：A股整体股息率升至20年来高位 •A股整体股息率已逼近历史高位，其中上证50和沪深300股息率已达4.26%和3.16%，升至近20年高点。 •在监管政策的推动下，中国股市现金分红持续增长；同时A股不少上市公司市值仍在低位徘徊；在分子向上、分母向下的双重作用下，股息率大幅攀升。 •近3年平均股息率显示，煤炭、银行、石油石化行业股息率均超过5%，钢铁、纺织服饰、家用电器等多个行业股息率均高于3%。 •2023年，共有3361家沪深上市公司进行了现金分红，占2023年末上市公司总数的65.9%；全年现金分红总额达2.13万亿元，再创历史新高。 利多因素2：大资金抄底以沪深300ETF为代表的宽基ETF •至1月18日收盘，股票型ETF当日成交额突破890亿元，相比1月17日的535亿元、1月16日的564亿元、1月15日的350亿元均出现明显增长。 •多只宽基ETF获大额资金青睐。1月18日，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF成交额突破百亿元，分别为152.57亿元、108.02亿元，创下自2016年以来的单日成交额新高。 •截至1月18日，本周股票型ETF的合计净流入额已达到271.31亿元，远超上周的87.74亿元。其中，易方达基金、华夏基金、嘉实基金旗下的沪深300ETF净流入额分别为95.03亿元、90.83亿元、80.82亿元，位居公募ETF前三。 •Wind数据显示，截至1月15日，沪深300的PE（TTM）为10.52倍，处于2019年以来1.47%分位的低位水平，性价比较为可观。 市场观察：大资金抄底以沪深300ETF为代表的宽基ETF 中国季度GDP名义同比增速（%） 14 12 10 8 6 4 2 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 利多因素3：四季度中国GDP为34.78万亿元，名义同比增速为3.7%，名义增速偏低的原因是2022年四季度基数低，全年完成5%以上无压力；但2024年一季度基数因素已消，各项政策需超前发力 350,000.00 中国季度GDP 330,000.00 310,000.00 290,000.00 270,000.00 250,000.00 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 中国第二产业季度增加值（亿元） 140,000.00 130,000.00 120,000.00 110,000.00 100,000.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 利多因素4：四季度第二产业增加值13.37万亿元，当季同比增速为5.5%，增速加快 中国第二产业季度增加值同比（%） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12 中国第三产业季度增加值（亿元） 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 中国第三产业季度增加值同比（%） 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12 -1.00 社会消费品商品零售额当月同比（%） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-03 2022-05 2022-07