通信行业研究周报：全球AI进入业绩加速释放阶段，重视出海共振的光模块投资机会

上周行业动态： 全球AI浪潮驱动业绩进入加速释放阶段，同时AI军备竞赛持续火热，积极看好出海共振的光模块 台积电：1）23Q4财报超预期，受益于 3nm 技术强劲增长拉动，其中 7nm 及以下更先进制程营收占比达67%；2）23Q4 HPC的营收占比大幅提升至43%，主要受益AI GPU和数据中心CPU的贡献；3）先进封装产能仍是供不应求，预估2025年持续扩充产能，预估CoWoS、3D IC、SoIC等先进封装，数年内年复合成长率至少可超过50%；4）在AI、HPC需求带动下，台积电2024年营收指引有望增长超20%。 SMCI超微电脑大幅上调2024Q2指引：此前预测2024Q2销售额27-29亿美金，此次指引大幅上调为36-36.5亿美金，反映AI需求强劲。 Meta透露暴力采购H100计划：扎克伯格表示，公司将购买超过35万块英伟达H100 GPU，如果算上英伟达A100和其他人工智能芯片，到2024年底，Meta的GPU算力将达到等效近60万H100。 天孚通信业绩超预期：预计2023年归母净利润6.77亿元-7.57亿元，同比增长68%-88%，主要受益AI和算力需求驱动高速率光器件产品快速增长。 本周投资观点： 短期看，海外市场：一方面北美科技公司受益于AI旺盛需求拉动，业绩开始加速释放驱动股价持续快速上涨；另一方面，海外巨头仍在大规模投入AI持续展开军备竞赛；国内市场：光模块方向是少数出海真正受益全球AI建设浪潮的，业绩释放能力强劲，预计短期也将迎来加速（天孚通信业绩预告印证产业趋势和受益逻辑），当前建议重视光模块投资机会。 中长期，把握高景气赛道，我们坚定看好AI算力+卫星互联网+海风三大板块的投资机会。 一、人工智能与数字经济： 1、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）； 建议关注：锐捷网络、东土科技、映翰通、三旺通信等； 2、光模块&光器件：中际旭创、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）、新易盛、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子（新材料联合覆盖）；建议关注：鼎通科技、太辰光、剑桥科技、光迅科技； 3、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。 4、IDC&散热：重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、紫光股份（计算机联合覆盖）、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。建议关注：英维克、高澜股份、光环新网、申菱环境、数据港等； 5、云办公&云应用：重点推荐：亿联网络（混合办公,完善产品矩阵）；建议关注：星网锐捷、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯等； 6、通信+AIGC应用：建议关注：彩讯股份、梦网科技。 二、6G与卫星互联网： 国防信息化建设加速，军工通信补短板；中国星网成立后，低轨卫星迎来加速发展阶段，建议关注：盛路通信、信科移动、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、海能达、华测导航（计算机联合覆盖）等。 三、通信+新能源： 1、通信+海风：重点推荐—亨通光电、中天科技； 2、通信+智能汽车：建议关注：激光雷达（天孚通信、中际旭创、光库科技等）；模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）； 结构件&空气悬挂（瑞玛精密） 风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易战等风险 重点标的推荐 1.近期重点行业动态以及观点（01.14-01.20） 1.1.AI算力行业动态： 台积电23Q4财报超预期，2024年营收指引超20%增长（微信公众号：芯智讯） 台积电发布财报，2023年四季度营收196.24亿美元，同比略微下滑1.5%，超出管理层给出的188-196亿营收指引，环比去年三季度增长13.6%。从2023年全年来看，累计归属母公司净利为新台币8,384.98亿元，同比下滑17.5%。具体来看： 1） 7nm 及以下先进制程占比达67%。从具体各制程营收占比来看，2023年四季度，台积电 3nm 制程营收占比提升到了15%（相比三季度提升了9个百分点）， 5nm 制程营收占比为35%（相比三季度减少2个百分点）， 7nm 营收占比为17%（相比三季度增加1个百分点）。 总体而言，包括 7nm 及以下更先进制程的营收占比已经达到了67%。 台积电财务长暨发言人黄仁昭副总经理表示：“台积电2023年第四季的业绩得益于我们领先业界的 3nm 技术持续强劲成长。”据透露，目前客户对 3nm 工艺有长期强劲的需求，预计2024年 3nm 营收将增长到去年的2倍。 2）HPC营收贡献大幅提升。从应用领域来看，2023年四季度，高性能计算（HPC）贡献的营收占比提高到了43%，与去年三季度相比营收大幅增长了17%，应该主要得益于AI GPU、数据中心CPU的贡献；智能手机贡献的营收占比也提高到了43%，相比2023年三季度营收增长了27%，这也反应了四季度智能手机市场的库存调整已经结束，需求已经回暖。相比之下，IoT、DCE（数字消费电子）及其他方面的贡献占比较少，对整体业绩影响不大。 值得注意的是汽车芯片业务，四季度贡献了5%的收入，营收相比2023年三季度增加了13%，主要得益于新能源汽车需求的带动。 3）先进封装产能持续扩大。在先进封装方面，之前紧缺的CoWoS是2.5D封装，目前正在持续扩产。根据之前的消息显示，台积电2024年CoWoS的月产能将比原订翻倍目标，再增加约20%，达到3.5万片。台积电总裁魏哲家表示，台积电今年持续扩充先进封装产能，今年先进封装产能规划倍增，仍是供不应求，预估2025年持续扩充产能。魏哲家指出，台积电布局先进封装技术超过10年，预估CoWoS（Chip on Wafer on Substrate）、3D IC、SoIC等先进封装，数年内年复合成长率至少可超过50%。台积电持续研发下代CoWoS先进封装技术。至于更为先进的3D封装——SoIC也已经量产，这也是业内第一个高密度3D小芯片堆叠技术，相比之前的2.5D封装方案，SoIC凸块密度更高、传输速度更快、功耗更低。根据最新的爆料显示，预计到2024年底，SoIC的月产能将从2023年底的约2,000片，跳增至5,000~6,000片，以满足未来AI、HPC的强劲需求。 4）2024年营收指引将增长超过20%。黄仁昭表示，2024年一季度预计营收金额将在180亿美元到188亿美元之间。以1美元兑换新台币31.1元的基础计算，营收金额将在新台币5,846.8亿元到5,598亿元之间。魏哲家预计，2024年半导体产业不含存储芯片业的产值将有望同比增长10%以上，晶圆代工产业将年成长20%，预期台积电全年在AI、HPC需求带动下，若以美元营收计算，台积电全年营收将有机会缴出年成长21～25%的成绩单。 SMCI超微电脑上调2024Q2财报指引，反映AI需求强劲（官网：新浪财经） 人工智能、云、存储和5G/Edge的整体IT解决方案制造商超微电脑(SMCI.US)上调了其2024财年第二季度的销售额和利润指引。该公司表示，目前预计第二季度的净销售额为36亿至36.5亿美元，高于此前预测的27亿至29亿美元。摊薄后每股收益预计为4.90至5.05美元，此前预期为3.75至4.24美元，调整后摊薄每股收益预计为5.40至5.55美元，此前预期为4.40至4.88美元。该公司在一份声明中表示，由于市场和终端客户对其机架规模、人工智能和整体IT解决方案的需求强劲，该公司正在上调指引。 Meta宣称追加35万张H100，持续大力投资AGI（微信公众号：机器之心）近日，Meta首席执行官马克・扎克伯格宣布，他的公司正在致力于为人工智能助手构建「通用智能」并「负责任地开源」，Meta正在将其两个主要研究小组（FAIR和GenAI）合并在一起以实现这一目标。为此，Meta将准备屯集业内最为强大的AI算力。扎克伯格表示，公司将购买超过35万块英伟达H100 GPU——这是目前业界构建生成式AI性能最强大的芯片。 有第三方投资机构的研究估算，英伟达面向Meta的H100出货量在2023年能达到15万块，这个数字与向微软的出货量持平，并且至少是其他公司的三倍。扎克伯格表示，如果算上英伟达A100和其他人工智能芯片，到2024年底，Meta的GPU算力将达到等效近60万H100。H100虽然性能强大，但价格也极其高昂。每块GPU的成本约为2.5万美元（根据英伟达早期的商品名册显示，16块H100 GPU组成的系统成本约为40万美元）到3万美元。如果按照这个数字来计算的话，Meta追求通用人工智能光在GPU上的花费可能是87.5亿美元到105亿美元。 天孚通信年报业绩预告超预期，重视AI出海共振标的 天孚通信发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润6.77亿元-7.57亿元，同比增长68%-88%，中值7.17亿；预计扣非后净利润6.47-7.38亿元，同比增长77%-102%。 单季度净利润再创新高/超预期：23年业绩预告中值7.17亿，超预期，预计Q4单季度归母净利润2.38-3.18亿元，同比增速89%-153%，环比增速17%-57%，中值2.78亿，继Q3单季度后再次创下新高；公司非经常性损益从去年同期3836万元减少至2000-3000万元，核心盈利能力大幅增强。 公司业绩高增预计主要受益于AI发展和算力需求的提升，带动数据中心高速率光器件光引擎产品需求快速增长，带动公司部分产品线的持续扩产提量，产能利用率大幅提升。 1.2.卫星互联网行业动态： 成都出台促进卫星互联网与卫星应用产业发展专项政策（微信公众号：卫星界） 1月18日，成都市经信局市新经济委、市财政局联合印发了《成都市促进卫星互联网与卫星应用产业发展专项政策》（以下简称《专项政策》），按照“卫星星座与城市基建一体融合、卫星产业和城市发展双向赋能”的思路，从基础设施建设、提升创新能力、形成应用示范、共建产业生态4个方面制定12条政策措施，真金白银支持企业高质量发展。 《专项政策》提出，实施“蓉城星海”计划。1）加快空间基础设施布局。聚焦高通量星地双向通信、低轨导航定位增强、同源多模遥感等方向，打造自主可控、安全稳定的空间基础设施，构建通导遥融合、高中低轨覆盖、空天地一体的城市卫星网络。对成功发射入轨投运的商业卫星，按卫星发射重量1万元/千克的标准，给予卫星拥有企业单颗不超过50万元、单户企业每年不超过500万元的卫星发射奖励。2）加快完善地面站网配套。鼓励企业面向全球布局地面站网节点，对于单个站点投资规模超过1000万元的，按单个站点投资额的10%给予最高200万元、单户企业每年不超过1000万元补贴。3）加快卫星数据基础设施建设。鼓励企业、高校、科研院所联合中国陆地观测卫星数据中心等通信、导航、遥感领域国家级卫星中心，建设汇集国家卫星数据资源的卫星大数据库、卫星数据服务中心等数据服务平台，打造国有卫星数据资源统一的市场化服务端口。支持企业自建数据服务平台并对外服务，按照投资额的20%给予最高300万元补助。 1.3.光纤光缆海缆行业动态： 浙江：省管8.5GW+国管8GW海上风电规划获批复（微信公众号：风芒能源） 日前，浙江“十四五”海上风电规划获批复。其中，省管海上风电850万千瓦，国管海上风电800万千瓦。要求2025年前省管海上风电、国管海上风电分别并网200万千瓦。 2021年，浙江提出“风光倍增计划”，要求大力发展风光等新能源，持续推进能源清洁化进程。目标到“十四五”末，浙江新增海上风电装机455万千瓦以上，力争达到500万千瓦，全省风电总装机容量达到641万千瓦以上，在宁波、温州、舟山、台州等海域，打造3个以上百万千瓦级海上风电基地。 2021年，浙江新增海上风电装机容量约148万千瓦。根据中国风电产业地图2022，截至2022年底，浙江省海上风电累计装机246.7万千瓦；2022年新增海上装机57.8万千