沪锌市场周报：美元走强&供需双弱 沪锌期价震荡下行

「2024.01.19」 沪锌市场周报 美元走强&供需双弱沪锌期价震荡下行 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌期价震荡下行，最低为20655/吨，最高为21410元/吨，振幅为3.58%。宏观面，12月份零售额增长0.6%，为三个月来最强劲的增速且强于预期，打击市场对美联储近期开始降息的预期，美联储公布的“褐皮书”显示，经济活动几乎没有明显变化，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%；中国2023年全年房地产 开发投资同比下降9.6%，全国商品房销售面积下降8.5%展望：市场降息预期有所下调，及国内房地产数据表现较差，加上锌仍处消费淡季，库存持续累库预期，施压锌价，锌价下行。 行情展望：基本面上，北方部分矿山减停产，加上部分矿企春节有放假停产计划，而 冶炼厂春节前备库积极，国内矿供应仍偏紧；在原料不足下部分冶炼厂出现检修， 加上环保限产等因素，精炼锌产量或将下降；锌下游处于传统消费淡季，部分下游开 工下调，国内预期进入累库阶段，供需双弱下，宏观施压，预计锌仍偏弱运行。 策略建议：操作建议，沪锌zn2403合约短期逢高做空交易思路为主，注意风险控制和交易节奏。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪锌期价震荡收跌 精炼锌期货价格 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月19日，沪锌收盘价为20675元/吨，较2024年1月12日下跌460元/吨，跌幅2.18%；截至2024年1月18日，伦锌收盘价为2466美元/吨，较2024年1月12日下跌40美元/吨，跌幅1.6%。 4 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 沪锌前20名净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 截至2024年1月19日，沪锌持仓量为174421手，较2024年1月12日增加10480手,增幅6.39%。 5 铝锌、铅锌价差均减少 铝锌期货价差 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 4,000.00 1,000.00 3,000.00 0.00 2,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 锌-铅 元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月19日,铝锌期货价差为2015元/吨，较2024年1月12日减少90元/吨。 截至2024年1月19日,铅锌期货价差为4315元/吨，较2024年1月12日减少495元/吨。6 国内现货升水 现货价格与升贴水 26,000.00 400.00 24,000.00 300.00 22,000.00 200.00 20,000.00 100.00 18,000.00 16,000.00 0.00 -100.00 14,000.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月19日，0#锌锭现货价为20850元/吨，较2024年1月12日下跌460元/吨，跌幅2.16%。现货升水95元/吨，较上周下跌20元/吨。 截至2024年1月18日，LME锌近月与3月价差报价为-13.26美元/吨，较2024年1月11日增加7.99美元/吨。7 上期所库存增加 锌库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月18日，LME精炼锌库存为204125吨，较2024年1月11日减少9550吨，降幅4.47%；截至2024年1月12日，上期所精炼锌库存为25124吨，较上周增加3310吨，增幅15.17%；截至2024年1月15日，国内精炼锌社会库存为60700吨，较2024 年1月2日增加12400吨，增幅25.67%。8 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比下降 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年11月，全球锌矿产量为104.8万吨，环比增长1.42%，同比下降1.01%。 海关总署数据显示，2023年11月，当月进口锌矿砂及精矿314401.15吨，环比下降27.68%，同比下降30.01%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2023年11月，全球精炼锌产量为115.89万吨，较去年同期增加7.45万吨，增幅6.87%；全球精炼锌消费量为123.05万吨,较去年同期增加7.69万吨，增幅6.67%；全球精炼锌缺口7.16万吨,去年同期缺口6.92万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年10月全球锌市供应缺口-0.01万吨。10 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年12月，锌产量为66.1万吨，同比增加9.6%；1-12月，锌累计产出715.2万吨，同比增加7.1%。 11 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼锌:当月值 �口数量:精炼锌:当月值 吨（进口） 吨（�口） 图16、精炼锌进出口 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 20