23年12月社零点评：2023年同增7.4%平稳收官，节前部分品类需求高涨

23年12月社零点评：2023年同增7.4%平稳收官，节前部分品类需求高涨 社会服务|行业简评报告|2024.01.19 评级：看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 0.2社会服务 沪深300 0 -0.2 -0.4 17-Jan 5-Nov 24-Aug 12-Jun 31-Mar 17-Jan 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 冰雪游热度延续，看好春节游表现 冰雪游热度高企，出行板块景气提升 社服：2024元旦假期出游热度延续，看好春节长假出游需求增长 核心观点 事件：国家统计局发布2023年12月社零数据，12月社零总额4.36万亿元（+7.4%），增速环比回落除汽车3.81万亿元（+7.9%），限额以上 1.79万亿元（+6.6%），。2023全年社零总额47.15万亿元（+7.2%），除汽车42.29万亿元（+7.3%），限额以上17.86万亿元（+6.5%）。 12月餐饮消费势头不减，珠宝服饰等品类需求弹性释放。1）餐饮消费增速环比提升，商品类整体增速放缓。12月餐饮/商品零售收入0.54/3.81万亿元，同比+30.0%/+4.8%，增速环比11月分别变动 +4.2pcts/-3.2pcts。2）12月必选品消费需求总体平稳，日用品及药品同比需求降低。春节相关刚性需求带动下，粮油食品/饮料/烟酒分别同增5.80%/7.70%/8.30%。12月日用品零售额同比下降5.9%，受去年12月高基数影响，中西药品12月零售额同比-18.0%；3）可选消费品中服装、珠宝类零售额显著增长，各类必选品消费均同比稳定增长，可选品类中服装/化妆品/珠宝/体育娱乐用品放量增长，分别较2022年同期+26.0%/9.7%/29.4%/16.7%，增速分别环比+4pcts/13.2pcts/18.7pcts /0.7pcts。汽车类消费增速放缓，同比增长4.0%，增速环比-10.7pcts。 2023全年社零总体增长稳健，消费需求修复态势良好。1）全年餐饮消费同比增长亮眼，23全年餐饮收入达5.29万亿元，同比增长20.4%；实现商品零售41.86万亿元，同比+5.8%。2）商品零售需求修复缓慢，必选品中，粮油食品/饮料/烟酒/日用品/药品分别同比增长5.2%/3.2%/10.6%/2.7%/5.1%。疫后时尚及文娱活动需求快速恢复，服装/珠宝/体育娱乐全年零售额表现较为强劲，同比+12.9%/13.3% /11.2%，化妆品需求恢复不及预期，全年同增5.1%，地产销售低迷影响家电/家具/装潢材料消费恢复缓慢，同比变动+0.5%/2.8%/-7.8%。 12月线上消费稳增，线下消费增速放缓。分渠道来看，12月网上实物零售总额推算为1.25万亿元，同增8.0%，增速环比下降0.17pct，线下推算零售额为3.11万亿元，同增7.2%，增速环比放缓3.92pct。线上/线下渠道占比28.6%/71.4%。2023全年，网上实物零售总额累计 13.02万亿元，同比增长8.4%，线下零售额同比增长6.6%。线上/线下渠道消费分别占比27.6%/72.4%。 投资建议：2023年平稳收官，疫后消费需求稳步复苏，12月年末消费增速环比小幅回落，春节前部分商品品类需求释放。餐饮消费全年快速恢复势头不减，12月线下餐饮消费增速进一步加快；商品消费全年缓慢修复，必选品消费稳定增长，可选品中服装/珠宝/体育娱乐需求复苏强势，单12月商品类消费整体放缓，化妆品/珠宝增速环比大幅改善，春节前相关可选消费需求提振。建议关注景气度持续回升的珠宝、服装、化妆品等板块中业绩持续高增的龙头企业。 风险提示：经济下行压力加大；消费恢复不及预期；行业竞争加剧。 30,000 50 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 图112月社会消费品零售总额4.36万亿元（亿元）图212月限额以上社零售总额1.79万亿元（亿元） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图3社零餐饮总额：当月值及增速（亿元，%）图4社零商品总额：当月值及增速（亿元，%） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 100 80 60 40 20 0 -20 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 -40 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2021-02 021-03 21-04 -05 6 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 -15 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比（右） 社会消费品零售总额:商品零售:当月值社会消费品零售总额:商品零售:当月同比（右） 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图5社零网上实物商品总额：累计值及增速（亿元，%）图6社零网上实物商品总额：推算当月值及增速（亿元，%） 180,000 160,000 140,000 16% 14% 12% 25,000 20,000 31.2% 35% 30% 25% 120,000 10% 15,00011.2% 14.8% 16.6%17.3% 12.3%11.0%10.5% 20% 10.7%10.7%15% 100,000 80,000 8% 4.0% 9.4%8.9% 9.3% 5.0% 9.8% 7.8% 10% 60,000 40,000 6%10,000 4% 0.5% 2.9% 2.4% 0.4%5% 0% 20,000 0 5,000 2% 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 0%0 -10.2% -5% -10% 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 -15% 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 网上商品和服务零售额:累计值网上商品和服务零售额:累计同比 网上商品和服务零售额:当月值网上商品和服务零售额:当月同比 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 图7社零实物商品网上销售：累计值及推算当月值占比（%）图8社零网上实物商品吃/穿/用：累计增速（%） 3520 3015 10 25 5 20 0 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 15 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 -5 实物商品网上零售额占社零比重:累计值实物商品网上零售额占社零比重:当月值(推算） 网上商品零售额:吃:累计同比网上商品零售额:穿:累计同比网上商品零售额:用:累计同比 资料来源：国家统计局，Wind，首创证券资料来源：国家统计局，Wind，首创证券 限额以上企业商品零售总额 必选消费品 可选消费品 粮油、食品 饮料 烟酒 日用品 中西药品 服装鞋帽、针、纺织品 化妆品 金银珠宝 家用电器和音像器 材 家具 文化办公用品 体育娱乐用品 通讯器材 石油及制品 汽车 建筑及装潢材料 图9限额以上企业商品零售分品类销售额及增速 零售额（亿元） 2023-02 26,484 3,493 522 1,109 1,312 1,146 2,549 656 684 1,277 235 593 173 1,030 3,881 6,658 249 2023-03 14,382 1,608 230 430 670 626 1,164 393 288 723 134 352 96 514 2,129 4,265 152 2023-04 12,217 1,395 211 364 548 524 1,051 276 231 609 109 260 86 410 1,926 3,620 119 2023-05 12,949 1,438 232 375 608 545 1,076 330 266 642 115 270 95 508 1,900 3,928 121 2023-06 15,524 1,631 287 460 715 592 1,238 451 267 1,137 145 441 141 782 1,969 4,526 152 2023-07 12,646 1,431 243 391 566 509 961 247 218 726 126 305 91 447 1,974 3,855 122 2023-08 13,336 1,493 250 414 616 523 982 321 283 672 130 353 96 455 2,070 4,112 128 2023-09 14,732 1,782 293 568 633 574 1,139 326 279 673 138 384 98 567 2,139 4,383 143 2023-10 14,158 1,624 246 458 615 564