航运日报：【航运】各月合约跌势延续back结构加深，关注明日SCFI走势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 陈健照 从业资格号：F03093837 投资咨询号：Z0020032 朱子悦 从业资格号：F03090679 投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体 进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。 在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 【中信期货航运】各月合约跌势延续back结构加深，关注明日SCFI走势 ——航运日报20240118 中信期货研究所工业与周期组 今日EC各月合约弱势延续低位震荡，远月合约跌势更强。主力合约早盘开于1950点左右，跌3.9%后下探至1915点反弹至1990点，尾盘进一步下探至1900点以下后受情绪提振出现回升。主力合约收165.2点跌3.11%，06合约收1695点跌5.68%，08合约收1532.9点跌7.85%，10合约收1356.5点跌9.12%,12合约收1380.1点跌9.84%；远月合约跌势较强。月差方面，近远月合约月差走阔，04-10合约月差扩大至600点以上。交易量方面继续回落，合约流动性受限，主力合约全天成交4.85万手，持仓回落至3.08万手，06合约成交1.14万手，持 仓1.17万手。当前亚欧航线订舱运价和盘面标的结算运价分别达到3103美元/TEU和3140.7点。 现货运价松动，关注明日SCFI走势。1）近期运价有所松动，进入春节前运价下行阶段，关注节后反弹。集运市场淡季将至，船司挺价止于1月中旬；近期线下报价出现5000美元/FEU以下的现货运价，关注明日SCFI走势覆盖1月下旬订舱价见顶或回落。目前盘面在近月围绕现货运价松动逻辑交易，整体仍计价远月绕航常态化及运力增加，估值回落。红海绕航长期化后，3月运价或将出现上行反弹走强。2）市场集中度整体下降，现有联盟及合作运营规模减少。2M联盟解体，地中海航运维持将近20%的份额，马士基和赫伯罗特合作，原THE联盟份额下降且面临运力调配的重新选择，或将影响到海洋联盟运营，市场不确定性增加。根据Linerlytica运力统计，目前三大联盟欧地线部署运力占比分别为：2M占37.8%，OCEAN占33.2%，THE占23.4%；具体至欧线来看，2M运营3条航线，以18000TEU以上大船为主，OCEAN运营4条航线，THE联盟运营2条航线；根据Gemini最新发布航线运营安排，预计在上海港至北欧布局三条航线。预计2025年在联盟重组冲击下，各家定价揽货策略或将发生边际变化，运价下行风险攀升。 展望：盘面依然明显贴水，春节前运价有一定压力，建议轻仓观望。地缘端因素推动绕航长期化，供应链周转放缓影响进一步兑现。盘面波动较大，建议注重风险管理。关注1月末需求转淡2月运价或小幅下行，3月后运价中枢在供应链效率放缓、淡季过后需求反弹等背景下或将再度抬升；关注节后发货量回升叠加绕航红海长期化带来运力调配受限问题。近期盘面波动巨大，建议轻仓观望。 风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 资料来源：上海航运交易所、波罗的海交易所、Alphaliner、克拉克森、中信期货研究所1 SCFIS：1月15日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲线收于3140.7点，环比上涨49.7%，涨幅超预期；反映1月上旬运价涨幅，目前仍在上涨过程中。 SCFI：1月12日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧洲航线运价为3103美元/TEU，环比上涨6.6%，反映1月中上旬订舱运价情况。 NCFI：宁波出口集装箱运价指数(NCFI)欧洲航线本周收于2219.04点，环比上涨12.6%涨幅扩大。 XSI：1月12日，XSI（追踪全球长期合约运价实时发展XenetaShippingIndex）欧线运价达4492美元/FEU，环比继续上 涨19.2%。 FBX：本周，FBX欧线FBX11价格环比上涨8%至4757美元/FEU。 运力供给方面：1月15日，远东-欧洲航线周度运力规模达44.7万TEU；周转方面，1月14日，全球集装箱船闲置运力规模占比2.5%；17000TEU+集装箱船队闲置运力规模占比1.5%。上海港外待泊船队规模为39.4万TEU仍在回落；截至1月14日，欧洲基本港外待泊船队平均规模为7.6万TEU，鹿特丹港外待泊规模为11.4万TEU环比大幅回落8.3万TEU；安特卫普及汉堡港外待泊运力继续上涨。1月14日当周，中国沿海港口完成集装箱吞吐量590.1万TEU，同比上涨21.8%，环比持平。 马士基、赫伯罗特公布Gemini初步服务网络计划 GeminiCooperation的新网络将涵盖以下七个行业：亚洲-美国西海岸、亚洲-美国东海岸、亚洲-中东、亚洲-地中海、亚洲-北欧、中东/印度-欧洲、跨大西洋、马士基和赫伯罗特的目标是拥有26条干线服务，并将辅以以自有和/或控制的转运枢纽为中心的全球专用班车网络，其中14条在欧洲，4条在中东，13条在亚洲，1条在墨西哥湾。这些穿梭巴士服务预计将在穿梭巴士服务的枢纽和港口之间提供快速连接和灵活的容量，反之亦然。 Gemini预计在亚洲-北欧航线运营NE1、NE2、NE3、NE4四条航线，其中NE1-3挂靠上海港，即布局三条上海港至北欧航线。对比目前2M运营的上海港至北欧区域数 量持平，相较THE联盟多一条。 ONE订购了12艘13,000TEU甲醇双燃料箱船 海洋网络快运（ONE）已与江南造船厂和扬子江造船签订了建造12艘13,000TEU甲醇双燃料集装箱船的造船合同。每个造船厂将建造六艘船，并计划从2027年开始交付。这些箱式船将是ONE船队中的第一艘甲醇-双燃料船。船舶将采用最先进的技术，如优化的船体形状、废热回收系统和船首挡风玻璃，并将配备空气润滑系统和轴带发电机，以帮助探索提高燃油效率和减少温室气体（GHG）排放的潜在潜力。 等待巴拿马过境的船只减半 自2016年巴拿马运河扩建以来，在巴拿马运河两端等待的船只排队人数仅为历史平均水平的一半，这突显了自当局削减每日运输数量和最大吃水以来，近几个月来西半球海运贸易的巨大变化。巴拿马运河管理局（ACP）的最新数据显示，只有45艘船在排队等待过境，比过去八年的历史平均水平少了整整50%。然而，对于等待北上航行的船只来说，他们需要等待很长时间。根据ACP的数据，北行船舶的未预订船舶平均排队天数为15.1天，而南行船舶只需停留3.6天。 巴拿马运河管理局（ACP）在过去七周持续降雨后，本月将每日过境量增加到24次。该措施取代了之前的公告，该公告预测1月份的每日过境量为20个时段，2月份的每日过境量为18个时段。为了应对运河中部加通湖当前状况带来的挑战，限制措施已经实施了六个多月，该湖的水位异常低。持续的干旱使ACP削减了其较大船闸的最大吃水深度，并将每日运输数量减少了40%以上，引发了交通量的外流，许多船只选择通过海角或苏伊士运河的更长路线，这条水道在过去几个月中遇到了自己的麻烦，也门的胡塞武装瞄准了红海南部的商业海上交通。 手700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 点 2404成交量 2406成交量 2408成交量 2410成交量 2412成交量 SCFIS现货价格 2404收盘价 2406收盘价 2408收盘价 2410收盘价 2412收盘价 EC合约量价 8月18日 8月23日 8月28日 8月31日 9月5日 9月8日 9月13日 9月18日 9月21日 9月26日 10月9日 10月12日 10月17日 10月20日 10月25日 10月30日 11月2日 11月7日 11月10日 11月15日 11月20日 11月23日 11月28日 12月1日 12月6日 12月11日 12月14日 12月19日 12月22日 12月27日 1月2日 1月5日 1月10日 1月15日 1月18日 综合指数 SCFI（1月12日） SCFIS（1月15日） / 2206.03（+7.8%） 欧洲航线 3103美元/TEU（+8.1%） 3140.7点（+49.7%） 地中海航线 4037美元/TEU（+11.5%） / 美西航线 3974美元/FEU（+43.2%） 1673.68点（+41%） 美东航线 5813美元/FEU(+47.9%) / SCFIS与SCFI点位折算系数（仅简单折算） 最新一期 1.0121 滞后1期 1.0939 滞后2期 1.1658 收盘价 （结算价，%） 结算价 (单边） EC2404 1965.2 1926.8 -3.11943.1 2028.3 48513 30833 16985 16154 EC2406 1695.0 1679.8 -5.71684.1 1797.1 11352 11742 8080 7527 EC2408 1532.9 1564.4 -7.91544.4 1663.5 7694 9094 EC2410 1356.5 1400.0 -9.11366.0 1492.7 5308 6034 EC2412 1380.1 1448.0 -9.81401.3 1530.7 1804 3668 EC主力合约基差：+1175.5点 最新成交价 前交易日今日涨跌幅 今日结算价 前交易日 今日成交量 今日持仓 多单持仓 空单持仓 EC主力合约基差：+点 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 基差（右轴）主力合约收盘价现货价格 多、空单持仓为前20家持仓合计 EC各月合约月差：04-06收+270.2点,04-08收+432.3点 770 EC2404-2406EC2404-2408EC2404-2410EC2404-2412 570 370 170 -30 -230 1400 900 400 -100 -600 8月18日 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 9月29日 10月6日 10月13日 10月20日 10月27日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月8日 12月15日 12月22日 12月29日 1月5日 1月12日 8月18日 8月23日 8月28日 8月31日 9月5日 9月8日 9月13日 9月18日 9月21日 9月26日 10月9日 10月12日 10月17日 10月20日 10月25日 10月30日 11月2日 11月7日 11月10日 11月15日 11月20日 11月23日 11月28日 12月1日 12月6日 12月11日 12月14日 12月19日 12月22日 12月27日 1月2日 1月5日 1月10日 1月15日 1月18日 -1100 根据船视宝调整对欧地航线集装箱船舶绕航的统计方法：欧地航线共289条船，基于 当前航段统计，已绕航船舶规模达到230艘，占比达到79.6%。 79.6% 52.3%51.7%53.7%54.1%54.7%56.1%57.7% 62.6% 33.5%31.0%33.5% 38.9% 41.0%42.9%44.2%45.4%47.1%48.3% 23.7%25.4%27.5%28.7% 30.7%31.6%32.4% 艘 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 艘 60