石油沥青日报：供需两弱格局延续，市场矛盾有限

期货研究报告|石油沥青日报2024-01-19 供需两弱格局延续，市场矛盾有限 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1、1月18日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2403合约下午收盘价3731元/吨，较昨日结算价上涨23元/吨，涨幅0.62%；持仓154694手，环比增加7275手，成交 133754手，环比增加53977手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3706—4006元/吨；山东，3450—3550元/吨；华南，3750—3850元/吨；华东，3750—3850元/吨。 3、卓创资讯进口重交沥青CFR人民币完税价格：华南，4430-4470元/吨；华东， 3770-4060元/吨；北方，3770-4060元/吨。 4、欧佩克将俄罗斯2023年的石油和凝析油产量预期提高了16万桶/天，达到1078万 桶/天。俄罗斯11月石油和凝析油产量较10月下降9万桶/天，至1039万桶/天。 5、石油输�国组织（OPEC）：维持对今年和明年全球石油相对强劲的需求预估，并表示预计明年全球石油需求将“强劲”增加，主要受中国和中东地区的需求增幅将高于此前预期。报告称，维持2024年全球石油需求增长预测维持不变，为225万桶日。 核心观点 ■市场分析 油价维持震荡，周度均价环比略有上涨，成本端对沥青价格的支撑仍然较为稳固。供应端：全国沥青装置平均开工负荷率小幅增加，华东地区供应增加较为明显，东北地区供应�现小幅减少，华南、山东、华北、西南以及西北地区供应相对稳定。需求端：近日多地将�现降水天气，部分地区可能�现降雪或冻雨，预计道路项目施工将阶段性受到影响，沥青刚性需求有继续转弱的可能性。在自身矛盾有限的背景下，BU盘面驱动更多来自于原油端，需要警惕地缘冲突和极端天气带来的上行风险。 策略 单边中性偏多，观望为主； ■风险 原油价格大幅下跌；沥青需求不及预期；原料收紧预期证伪 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶3 图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨3 图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨3 图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨3 图5:华东基差季节性丨单位：元/吨3 图6:山东基差季节性丨单位：元/吨3 图7:东北基差季节性丨单位：元/吨4 图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨4 图9:焦化利润丨单位：元/吨4 图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨4 图11:沥青炼厂库存率丨单位：无4 图12:沥青炼厂开工率丨单位：无4 图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无5 图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无5 图15:沥青市场库存丨单位：万吨5 图16:交易所库存丨单位：万吨5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/6 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶图2:BU对Brent裂解价差丨单位：元/吨 SHFEBU主力（左轴）INESC主力（右轴）2024202320222021 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/12 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨 重交沥青：东北重交沥青：华北2024202320222021 重交沥青：华东重交沥青：华南 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 重交沥青：山东 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2023/042023/062023/082023/102023/12010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:华东基差季节性丨单位：元/吨图6:山东基差季节性丨单位：元/吨 20242023202220212024202320222021 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 010203040506070809101112 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:东北基差季节性丨单位：元/吨图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨 20242023202220212024202320222021 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 010203040506070809101112 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024202320222021 10000 8000 6000 4000 2000 0 汽油-柴油（右轴）山东92号汽油山东0号柴油 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 0102030405060708091011122022/062022/122023/062023/12 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图11:沥青炼厂库存丨单位：万吨图12:沥青炼厂开工率丨单位：无 20242023202220212024202320222021 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 010203040506070809101112 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 东北华北山东华南西北 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 东北华北华中华南西南 山东西北长三角 2023/012023/042023/072023/102023/012023/042023/072023/10 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图15:沥青市场库存丨单位：万吨图16:交易所库存丨单位：万吨 250 200 150 100 50 2024202320222021 库存期货:沥青:总计库存期货:沥青:厂库库存期货:沥青:仓库 10 8 6 4 2 0 010203040506070809101112 0 2023/012023/042023/072023/102024/01 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com