石油沥青周报：供需两弱格局延续，市场驱动有限

策略摘要

华泰期货研究院能源组建议沥青市场观望为主，等待需求改善预期兑现。BU盘面下方存在支撑，但上方存在阻力，预计盘面延续区间震荡走势。

核心观点

• 市场分析
  • 供给：截至本周，中国沥青炼厂产能利用率为27.91%，环比增加1.92%。各区域开工率变化：西北下降15.64%，华北华中下降0.16%，山东上升2.92%，长三角上升8.95%，其他地区保持不变。
  • 需求：受资金和天气因素影响，7、8月需求预计低于去年同期。未来一周，多雨地区（江南、华南、云南西部和南部、华北、东北、黄淮、西北东部）沥青刚性需求不佳；华东、西南和西北大部分地区降雨偏少，道路项目有望正常施工。9月部分道路项目仍有开工预期，但资金矛盾和新开工量减少限制消费前景。
  • 库存：截至本周，炼厂库存177.86万吨（环比下降0.86%），社会库存137.94万吨（环比下降3.63%）。
  • 逻辑：油价区间震荡，沥青成本端指引不明确。供需两弱格局延续，炼厂利润承压，需求受资金和天气压制，季节性修复预期需等待更积极的宏观政策信号（如专项债加速发行）。
  • 价格预测：油市企稳后，BU盘面下有支撑但上方存在阻力，预计区间震荡。若油价继续反弹，沥青裂解价差存在下行空间。

策略

单边中性，观望为主；等待油价企稳、需求改善预期兑现。

风险

无