PX与TA日报：负荷维持高位，TA震荡偏弱

期货研究报告|PX&TA日报2024-01-19 负荷维持高位，TA震荡偏弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901035 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议维持观望。前期广东石化短停，PX加工费坚挺，随着广东石化复工，后续检修不多，亚洲PX延续库存回建周期，等待2-3月改善。建议PX加工费观望等待回调，等待2024年度PX长线偏紧的机会。聚酯开工率仍超预期坚挺，终端需求韧性不错，但PTA高开工背景下，1-2月PTA延续库存回建周期，等待PTA加工费压缩减产再平衡。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX仍处于短期累库VS长期偏紧的矛盾，建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润有所走高，理论对应PX提负积极性较高。 PX方面，PX加工费362美元/吨（-1），PX加工费高位震荡。前期广东石化短停，PX加工费坚挺，随着广东石化复工，后续检修不多，亚洲PX延续库存回建周期，等待2-3月改善。 TA方面，基差-40元/吨（0），TA基差维持低位，TA加工费238元/吨（+16），TA加工费震荡。聚酯开工率仍超预期坚挺，终端需求韧性不错，但PTA高开工背景下，1-2月PTA延续库存回建周期，等待PTA加工费压缩减产再平衡。 ■策略 PX及PTA维持观望。前期广东石化短停，PX加工费坚挺，随着广东石化复工，后续检修不多，亚洲PX延续库存回建周期，等待2-3月改善。建议PX加工费观望等待回调，等待2024年度PX长线偏紧的机会。聚酯开工率仍超预期坚挺，终端需求韧性不错，但PTA高开工背景下，1-2月PTA延续库存回建周期，等待PTA加工费压缩减产再平衡。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX仍处于短期累库VS长期偏紧的矛盾，建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2024/1/18 2024/1/17 brent主力（美元/桶） 0.9% 78.4 77.7 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） 0.2% 2.146 2.141 石脑油CFR日本（美元/吨） 0.7% 663 659 PXCFR中国（美元/吨） 0.3% 1025 1022 PTA华东现货价（元/吨） 0.5% 5804 5774 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -0.5 11.8 12.3 石脑油加工费（美元/吨） -1 73 74 PX现货加工费（美元/吨） -2 362 363 PTA现货加工费（元/吨） 16 238 222 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） 0 285 285 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 1 286 285 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 21 8498 8477 PX基差（元/吨） -25 24 49 PTA华东现货价（元/吨） 30 5804 5774 PTA基差（元/吨） 0 -40 -40 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 46 8474 8428 PX09合约 -2 8320 8322 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 48 154 106 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -6 5692 5698 PTA05合约 30 5844 5814 PTA09合约 10 5744 5734 TA09-TA01 16 52 36 TA01-TA05 -36 -152 -116 TA05-TA09 20 100 80 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2024/1/18 2024/1/17 PTA总仓单（万吨） -6.7 15.8 22.5 PTA仓库仓单（万吨） -3.9 7.7 11.6 PTA厂库仓单（万吨） -2.8 8.1 10.9 PTAFOB（美元/吨） 0 755 755 PTA�口价差（美元/吨） -4 31 35 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） 30 7520 7490 FDY（元/吨） 30 8245 8215 DTY（元/吨） 5 8880 8875 短纤（元/吨） 50 7385 7335 聚酯瓶片（元/吨） 8 6946 6938 聚酯半光切片（元/吨） 15 6770 6755 POY生产利润（元/吨） -12 -161 -149 FDY生产利润（元/吨） -12 164 176 DTY加弹利润（元/吨） -25 160 185 短纤生产利润（元/吨） 8 -96 -104 瓶片生产利润（元/吨） -34 -385 -351 切片生产利润（元/吨） -28 -190 -163 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/1/17 2024/1/16 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 862 862 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 3 927 924 PXFOB韩国（美元/吨） -8 998 1006 纯苯FOB韩国（美元/吨） -17 936 953 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 3 1076 1073 韩国PX-MX-150（美元/吨） -11 -79 -68 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -5 -1 4 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 3 214 211 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 3000 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩