2023年经济数据点评：2023年GDP同比增长5.2%，整体持续稳步复苏

证券研究报告/宏观经济 2023年GDP同比增长5.2%，整体持续稳步复苏 2023年经济数据点评 要点 分析师：刘丽影 执业登记编号：A0190519050001 liuliying@yd.com.cn 初步核算，2023年全年国内生产总值126.06万亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。从环比看，四季度增长1.0%。 核心观点 整体来看，2023年全年GDP同比增长5.2%，完成“5%左右”增长目标。第四季度同比增长5.2%，略低于WIND一致预期5.4%水平，第四季度环比 （季调）增长1%出现一定回落。2023年整体经济仍处于修复阶段，同时第四季度最新数据表明增速趋缓。 沪深300指数走势图 2023年，规模以上工业增加值同比增长4.6%。12月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，增速加快（上月6.6%），环比增长0.52%。分行业看，2023年汽车制造业、电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业等行业工业增加值增速较快。 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 2023年，全国固定资产投资同比增长3.0%，增速比1-11月份加快0.1%。12月份最新数据表明，固定资产投资累计同比增速，结束前期持续回落趋势，出现改善迹象。 2023年，社会消费品零售总额同比增长7.2%，其中，2023年商品零售同比增长5.8%，餐饮收入同比增长20.4%。2023年社会消费方面，餐饮快速恢复，最新12月份商品零售同比增速出现一定回落。 相关报告： 1《.策略周报：2023年12月出口超预期增长，物价水平出现改善》2024.01.12 2.《2023年前三季度经济数据点评：整体持续稳步复苏，汽车制造等行业工业增加值亮眼》 2023.10.18 2023年，中国出口同比下降4.6%（美元计，下同），受外部环境影响需求下降，2023年全年出口出现一定回落。2023年12月出口同比增长2.3%。 2023年全年居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，2023年全年工业生产者出厂价格同比下降3.0%，整体物价水平仍处于筑底回升阶段。 投资建议 建议关注：1).经济稳步增长基本面改善带来市场整体投资机会；2).景气持续提升的TMT行业机会，当前阶段，经济增长处于转型期，相应科技行业政策支持力度提升，同时叠加科技创新，持续看好TMT行业投资机会；3).出口拉动带来业绩增长的出口产业链机会，如汽车、船舶等行业。 风险提示 海外经济波动风险；国际贸易及部分行业受国际关系等外部不确定性因素影响，发生预期外变化。 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、国民经济数据概览3 二、工业生产5 三、固定资产投资6 四、消费9 五、进出口11 六、物价水平12 七、市场展望13 图表目录 图表1：GDP增速3 图表2：GDP与第一二三产业4 图表3：GDP当季同比拉动项4 图表4：工业增加值增速5 图表5：各经济类型工业增加值增速5 图表6：部分行业工业增加值增速6 图表7：固定资产投资增速7 图表8：第一二三产业固定资产投资增速7 图表9：分行业固定资产投资增速8 图表10：制造业部分行业固定资产投资增速9 图表11：社会消费品零售总额增速10 图表12：商品零售分项占比10 图表13：商品零售分项同比增速11 图表14：出口增速11 图表15：部分商品出口增速12 图表16：物价水平13 2 一、国民经济数据概览 2024年1月17日国家统计局公布2023年国民经济运行状况数据，初步核算，2023年全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.0%。 整体来看，2023年全年GDP同比增长5.2%，完成“5%左右”增长目标。其中，2023年第二季度在去年同期低基数效应下，单季GDP同比增速录得全年最高达6.3%，第四季度同比增长5.2%，略低于WIND一致预期5.4%水平，第四季度环比（季调）增长1%，较第三季度1.5%水平也出现一定回落。2023年整体经济仍处于修复阶段，同时第四季度最新数据表明增速趋缓。 图表1：GDP增速 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 分产业看，2023年第一产业增加值89755亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值482589亿元，增长4.7%；第三产业增加值688238亿元，增长5.8%。2023年全年国民经济稳步复苏，其中第三产业恢复速度较快，为GDP增长主要贡献项，但最新趋势表明第三产业增长动能趋缓，第二产业增速相对稳定。 图表2：GDP与第一二三产业 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 从对GDP增长拉动来看，2023年最终消费支出拉动明显，货物和服务净出口项出现负值拖累经济增长。从分项拉动趋势上看，最终消费支出项趋缓，货物和服务净出口项出现明显改善迹象。 图表3：GDP当季同比拉动项 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 二、工业生产 2023年，规模以上工业增加值同比增长4.6%。12月份，规模以上工业增加值同比增长 6.8%，增速加快（上月6.6%），环比增长0.52%。 图表4：工业增加值增速 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 分经济类型看，12月份，国有控股企业增加值同比增长7.3%；股份制企业增长7.2%，外商及港澳台商投资企业增长6.9%；私营企业增长5.4%。2023年，股份制企业增长5.3%，国有控股企业增加值同比增长5.0%，私营企业增长3.1%，私营企业增长低于整体水平，但全年加速增长。 图表5：各经济类型工业增加值增速 分三大门类看，12月份，采矿业增加值同比增长4.7%，制造业增长7.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.3%。 分行业看，2023年，汽车制造业、电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业等行业工业增加值增速较快，分别为13.0%、12.9%和9.6%。2023年12月份，汽车制造业、电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业工业增加值同比增速分别为20.0%、10.1%、11.0%。2023年汽车制造业工业增加值增速较快，12月份增速出现一定回落。2023年有色金属冶炼和压延加工业工业增加值稳步增长，趋势向好。 图表6：部分行业工业增加值增速 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 三、固定资产投资 2023年，全国固定资产投资503036亿元，同比增长3.0%，增速比1—11月份加快0.1个百分点。12月份，全国固定资产投资环比增长0.09%。12月份最新数据表明，固定资产投资累计同比增速，结束前期持续回落趋势，出现上升趋势。 图表7：固定资产投资增速 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 分产业看，2023年第一产业投资10085亿元，同比下降0.1%；第二产业投资162136亿元，同比增长9.0%；第三产业投资330815亿元，同比增长0.4%。12月最新数据表明，第三产业固定资产投资累计同比增速比上月加快0.1%。 图表8：第一二三产业固定资产投资增速 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 分行业来看，2023年，制造业投资增长6.5%，增速比上月加快0.2个百分点；基础设施投资增长8.24%；基础设施投资（不含电力）增长5.9%，增速比上月加快0.1个百分点，房地产业固定资产投资为拖累项，1-11月同比减少8%。 图表9：分行业固定资产投资增速 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 制造业中，电气机械和器材制造业、汽车制造业、化学原料和化学制品制造业、食品制造业、有色金属冶炼和压延加工业2023年固定资产投资增速较大，分别为：32.2%、19.4%、13.4%，12.5%和12.5%。2023年，食品制造业固定资产投资累计同比增速稳步上升，电气机械和器材制造业增速出现有一定回路，但依然快速增加，汽车制造业增速较快且相对较稳定。 图表10：制造业部分行业固定资产投资增速 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 四、消费 2023年，社会消费品零售总额471495亿元，同比增长7.2%。其中，2023年商品零售 418605亿元，同比增长5.8%，餐饮收入52890亿元，同比增长20.4%。12月份，社会消费品零售总额同比增长7.4%，商品零售38145亿元，同比增长4.8%；餐饮收入5405亿元，增长30.0%。2023年社会消费方面，餐饮快速恢复，商品零售增速相对一般，最新12月份商品零售同比增速出现一定回落。 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 商品零售各分项中，从结构上看，汽车类占比较高，2023年占比高达30.58%，同时近三年占比比例持续上升，烟酒类占比同样持续上升。从同比增速上看，以粮油食品类、中西药品类为代表的必需消费项，2023年同比增长5%左右，烟酒类、体育娱乐用品类等可选消费同比增长超过10%，房地产行业相关家用电器等及建筑装潢材料类表现相对较差，金银珠宝类同比增长13.3%为最高项。石油及制品类、粮油食品类、饮料类、文化办公用品类及建筑装潢材料，近几年持续回落。 图表12：商品零售分项占比 资料来源：国家统计局，源达信息证券研究所 图表13：商品零售分项同比增速 资料来源：国家统计局，源达信息证券研究所 五、进出口 2023年，中国出口同比下降4.6%（美元计，下同），受外部环境影响需求下降，2023年全年出口出现一定回落。2023年下半年随外部需求增加，中美关系改善，叠加库存及季节性因素等出口持续回升，12月出口同比增长2.3%。 图表14：出口增速 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 2023年出口主要商品中，汽车包括底盘同比增长69.0%，船舶同比增长28.6%，电工器材 （包括变压器、蓄电池、高压开关等）同比增长24.9%，机床同比增长12.4%，其中船舶、机床等增速较高且稳定。高新技术产品出口同比下降10.8%，其中，计算机集成及制造技术增长13.8%，航空航天技术增长24.9%。 2023年出口商品，以汽车、船舶等为代表产品出口表现亮眼，以制造业机床及高新技术中计算机集成及制造技术为代表的产能出口出现较大幅度增长。 图表15：部分商品出口增速 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 六、物价水平 2023年全年居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%。分类别看，食品烟酒价格上涨0.3%，衣着价格上涨1.0%，居住价格持平，生活用品及服务价格上涨0.1%，交通通信价格下降2.3%，教育文化娱乐价格上涨2.0%，医疗保健价格上涨1.1%，其他用品及服务价格上涨 3.2%。在食品烟酒价格中，猪肉价格下降13.6%，鲜菜价格下降2.6%，粮食价格上涨1.0%，鲜果价格上涨4.9%。扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.7%。12月份，居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.1%。 2023年全年工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.0%；12月份同比下降2.7%，环比下降0.3%。当前阶段，整体物价水平仍处于筑底回升阶段，改善过程一度出现趋缓甚至回踩，整体趋势向好。2024年，根据2023年12月中央经济工作会议会议货币政策部分新增要 与“价格水平预期目标相匹配”，当前阶段国内物价水平低位运行，预期货币政策将推动物价水平适度回升，企业盈利有望随之改善。 图表16：物价水平 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 七、市场展望 整体来看，2023年全年GDP同比增长5.2%，完成“5%左右”增长目标，2023年整体经济仍处于修复阶段，同时第四季度最新数据表明增速趋缓。2023年12月中央经济工作会议针对明年经济工作强调“加大宏观