动态点评：持续投入研发，云产品订单充沛

能科科技（603859）动态点评 / 持续投入研发，云产品订单充沛 / 2024年01月18日 挖掘价值投资成长 增持（首次） 【事项】 近日，远景动力研发管理平台成功上线。远景动力与能科科技合作举办了“远景动力研发管理平台活动月”活动。通过该项目的成功实施，远景动力的研发项目工作流程得到规范，项目管理效率得到提高，并提供了一个集中管理项目知识的平台，从而有效提升了远景动力的项目管理质量。 【评论】 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001电话：021-23586361 相对指数表现 59.33% 43.08% 26.82% 10.56% -5.69% -21.95% 1/183/185/187/189/1811/18 远景动力（AESC）是全球领先的电池科技公司，公司与之合作研发管理软件，利于打造标杆案例，未来开拓更多的行业客户。目前我国工 基本数据 能科科技沪深300 业行业有节奏性回暖，企业的新一代数字化架构仍有持续开展；公司 下游主要集中在央企重工、装备制造、电子、汽车及轨交、能源等行业，目前在手订单充沛，预计未来稳健增长。 云产品收入如期增长，AI产品探索开辟新空间。公司持续深耕头部行业客户，同时采取措施扩宽自研产品销售渠道，触及更广泛的客户群体，预计在汽车、高科技电子等领域还有增长趋势和更多空间；在AI产品方面，公司“乐系”自研产品与AI的组合价值输出，开发基于大模型的创新业务场景应用，并携手华为等合作伙伴，共同开发了软件开发生产线（CodeArts）和工业数字模型驱动引擎（iDME）等新一代工业软件产品线。公司乐仓、乐造等自研产品与工业数字模型驱动引擎（iDME）紧密衔接，为客户打造自主可控的新一代工业软件平台。公司产品在手订单充沛，交付节奏有序进行。 持续投入研发，打磨自研产品。公司从“项目型”转向为“产品+服务型”，需要加大研发投入打磨自研软件产品。随着公司自研产品持续落地，未来研发投入资本化比例会降低，公司未来的持续盈利能力能得以体现。 总市值（百万元)5994.79 流通市值（百万元)5994.79 52周最高/最低（元）52.23/31.50 52周最高/最低（PE）50.41/23.14 52周最高/最低（PB）3.43/2.15 52周涨幅（%）12.15 52周换手率（%）377.02 相关研究 公司研究 信息技术 证券研究报告 【投资建议】 我们认为公司过去在央企重工、高科技电子、汽车及轨道交通、装备制造等行业的企业数字化业务长期深耕拥有大量积淀，在云计算、AI等技术的加持下，开辟云产品、AI产品这些新的领域会有迅速拓展，我们预计公司2023-2025年实现营收16.34/19.31/24.01亿元，实现归母净利润2.67/4.10/6.02亿元，对应EPS为1.60/2.46/3.61元，对应PE为22.75/14.82/10.09倍，估值性价比高，我们看好公司未来的业务进展，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 产品落地不及预期；费用端增长超出预期。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1235.46 1633.98 1930.82 2401.17 增长率(%) 8.29% 32.26% 18.17% 24.36% EBITDA（百万元） 336.69 447.61 536.32 731.95 归属母公司净利润（百万元） 198.22 267.05 410.11 602.13 增长率(%) 24.33% 34.72% 53.57% 46.82% EPS(元/股) 1.20 1.60 2.46 3.61 市盈率（P/E） 21.78 22.75 14.82 10.09 市净率（P/B） 1.75 2.21 1.92 1.62 EV/EBITDA 12.11 13.30 10.59 7.27 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。