订单保持较快增长，新能源仍为重要引擎

事件：中国能建发布2023年度经营数据。2023年，公司实现新签合同额12837亿元，同比+22%；其中23Q4实现新签合同额3422亿元，同比-3%。 新能源及城市建设订单实现较高增速。分业务来看，2023年公司工程建设/勘测设计及咨询/工业制造/其他业务新签合同额分别为11982/215/362/279亿元，同比+21%/+50%/45%/+49%；工程建设业务中，传统能源/新能源及综合智慧能源/城市建设/综合交通/其他分别实现新签合同额1986/5292/2782/469/1454亿元，同比+8%/+26%/+31%/+17%/+23%，订单体量占比最大的新能源及综合智慧能源业务、城市建设业务均实现新签订单较快增长。分区域来看，2023年公司境内新签合同额10030亿元，同比+24%，境外新签合同额2807亿元，同比+17%。 新能源领域持续投入，“十四五”期间运营规模增长值得期待。2023H1，获取风光新能源开发指标1,028万千瓦，累计获取开发指标4,051万千瓦；启动云南昆明、宁夏中卫源网荷储、鲁北盐碱滩涂地风光储输基地等一批新能源一体化项目；全力推进广东阳江青洲海上风电场、三峡恒基能脉瓜州70万千瓦“光热储能+”、沙特阿尔舒巴赫2.6GW光伏电站、乌兹别克斯坦布哈拉风电等一批重点项目合同转化，新能源业绩增长第一引擎作用充分彰显。 盈利预测、估值与评级：中国能源建设在电力建设及运营投资领域有竞争优势，新签订单稳步增长为公司后期业绩带来确定性。我们看好公司在“十四五”期间新能源发电运营资产规模快速增长带来的价值重估及利润规模增长。考虑到2023年三季度数据，我们下调公司2023-2024年归母净利润预测至73亿元 （-26%）、84亿元（-21%），新增2025年归母净利润预测106亿元。现价对应2024年动态市盈率为3.2x，考虑到公司估值水平较低且2024-2025年收入利润预计保持较快增长，维持“买入”评级。 风险提示：新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期。 公司盈利预测与估值简表