上市险企12月保费数据点评：收官与开门红两手抓，开门红表现稳中有进

保险Ⅱ行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 上市险企12月保费数据点评：收官与开门红两手抓，开门红表现稳中有进 增持（维持） 投资要点 事件：上市险企披露2023年12月保费数据，累计原保费同比增速及对应收入排序：中国太保(8%至4235亿元)、中国人保(7%至6616亿元)、中国人寿(4%至6415亿元)、中国平安(4%至8007亿元)和新华保险(2%至1659亿元)。保费表现符合预期。 寿险：收官与开门红两手抓，年末保费增速显分化。2023年12月，寿险当月原保费增速排序如下：太保寿险（17%）、中国人寿（13%）、人保寿险及健康（6%）、平安寿险及健康险（-2%）和新华保险（-3%）。平安寿险及健 康险全年新业务同比增长20.3%（4Q23单季度同比增速为2.8%，表明已基本消化炒停后的业务低迷期），其中个人业务新单同比增长24.3%，其中4Q23同比增长2.3%。中国人寿单月保费自8月开始连续四个月增速为负 （8-11月分别为-10.3%、-7.2%、-6.4%和-1.2%），12月单月保费增速终于实现转正（13%），得益于公司年末收官与开门红两手抓。人保寿险单月期交首年保费增速转负（-27.7%），单月总保费降幅收窄至10.2%主要系趸交业务基数效应减弱，趸交单月保费同比降幅缩减。人保银保渠道继续上市 2024年01月17日 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 研究助理罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 保险Ⅱ沪深300 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 了“臻盈一生”增额终身寿险。我们预计2023年上市险企NBV同比增速排序分别为：太保（25%）、平安（20%）、国寿（12%）和新华（10%）。 开门红前瞻：严格执行“不得大幅提前”预收保费，各险企紧抓产品宣传 -25% 2023/1/17 相关研究 2023/5/182023/9/162024/1/15 工作，低利率环境下，保险保本优势依旧突出。2023年9月以来，国有大 行再度迎来年内第三次存款利率下调，3.0%定价利率仍存在较强吸引力。 各险企严格按照“不得大幅提前”预收保费开展“开门红”保费意向预录工作，由于无法预收保险现金，首爆日新单和价值或面临一定压力，考虑到2024年春节错位效应，预计1Q24整体价值增速保持平稳。当前来看，2024年开门红进度符合预期，由于同期节奏差异，新单和价值同比将显著分化，考虑到上年同期春节错位影响，1月内部各类口径增速有望逐周回暖。 财险：众安保费增速表现依旧突出，老三家中太保产险保费增速持续领跑。2023年12月，财险当月原保费同比增速排序如下：众安在线（25%）、太保财险(11%)、平安财险(1%)和人保财险(1%)。12M23人保财险车险和非车 保费累计同比增速分别为5.3%和7.4%，非车业务占比呈显著下滑趋势，自6M23以来持续下降超10pt（由54.8%降至44.6%）。12月人保财险车险保费单月同比增速为3.8%，增速下降明显（11月增速5.4%）。公司继续强化效益优先理念，4Q23车险费用率或明显下降带动全年车险继续保持3.0%签单承保盈利率水平。12月新车销量单月同比增速23.5%（11M23：27.4%），低基数效应带来的新车增长。应急管理部与有关部门召开会商会，研判我国冬季自然灾害将以低温雨雪、森林火灾、气象干旱等风险为主2023年自然灾害影响仍同比较为突出。 投资建议：我们认为寿险股投资仍在左侧，但是绝对收益性价比非常突出，随着寿险估值弹簧压缩至历史新低，以及上证指数在2900点附近有企稳迹象，机会正在酝酿。财险股的防御性上涨短期仍将延续。推荐：中国太保，新华保险，关注中国财险。 风险提示：1）长端利率持续下行；2）经济复苏不及预期 《定期存款利率再下调，对保险影响几何？》 2023-12-22 《上市险企11月保费数据点评严格执行“不得大幅提前”预收保费，“开门红”意向预录推进 2023-12-17 行业点评报告 表1：上市险企2023年12月原保费收入汇总（单位：亿元） 公司名称寿险业务 累计原保费 累计同比 当月原保费 当月同比 中国人寿 6415.0 4% 269.0 13% 太保寿险 2331.4 5% 91.6 17% 平安寿险及健康险 4985.3 6% 338.0 -2% 中国平安-人寿 4665.4 6% 325.9 -2% 中国平安-养老 173.3 -6% 6.3 -5% 中国平安-健康 146.7 10% 5.8 -13% 新华保险 1659.0 2% 61.6 -3% 人保寿险及健康 1458.4 9% 53.2 6% 人民人寿 1006.3 9% 33.7 -16% 人保健康 452.1 10% 19.5 96% 财险业务人保财险 5158.1 6% 431.1 1% 太保财险 1903.3 11% 155.7 8% 平安财险 3021.6 1% 285.1 1% 众安在线 294.8 25% 21.3 4% 上市集团中国人寿 6415.0 4% 269.0 13% 中国平安 8006.9 4% 623.2 -1% 中国太保 4234.7 8% 247.3 11% 新华保险 1659.0 2% 61.6 -3% 中国人保 6616.5 7% 484.2 1% 数据来源：公司公告，东吴证券研究所