发布2023年业绩预告，归母净利润实现高增长

科思股份2023年度业绩预告显示，公司业绩呈现强劲增长态势，预计全年实现归母净利润7.2至7.6亿元，同比增长85.5%-95.8%，扣非净利润为7.03至7.43亿元，同比增长85.8%-96.4%。第四季度，公司预计实现归母净利润1.8至2.2亿元，同比增长37.3%-67.2%，扣非归母净利润为1.8至2.2亿元，同比增长33.1%-63.2%。

业绩增长主要得益于产能利用率提升和新产品放量。随着市场地位的提升、防晒产品需求的增长以及整体产能利用率的提高，特别是新型防晒剂等新产品的产能快速释放，推动主营业务收入和毛利率提升，进而提高了净利润水平。

公司在新品扩产和品类增加上持续努力，产能逐步释放，竞争力得到提升。短期内，由于产品价格上调措施逐步生效，毛利率与净利率持续上涨，盈利能力显著回升。中期看，募投项目产能逐渐释放，物理防晒剂TiO2进入试生产阶段，规模效应显现，为公司业绩增长提供了新动力。长期战略包括进军个护领域，通过发行可转债投资于安庆科思高端个人护理品及合成香料项目（一期），在建产能完成后，化妆品活性成分年产能将大幅增长。首批项目，包括年产12800吨氨基酸表面活性剂和年产3000吨新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐，正接近收尾阶段。

基于以上分析，预计公司2023-2025年的营业收入分别可达25.51、32.71和39.13亿元，归母净利润分别为7.36、9.85和11.91亿元。对应的市盈率分别为15、12和10倍，维持“增持”评级。然而，存在原材料价格波动、产能爬坡不及预期、新品销售低于预期、新增产能消化困难及行业竞争加剧的风险。